#портфель #отчетность $WUSH

#портфель #отчетность $WUSH

Отчетность Вуш за 2024 и перспективы компании

🔹 Выручка +32%, EBITDA +30%, ЧП +2% под давлением процентных расходов

🔹 Чистый долг/EBITDA 1.7 (что снижает payout по дивполитике до 25%)

🔹 Маржа EBITDA сохраняется на высоком уровне 41%

🔹 Мультипликаторы: P/E 10.6, EV/EBITDA 5.4

Компания, как и многие другие с высокой (относительно) кредитной нагрузкой страдает от того, что ЧП подтачивается процентными расходами. Именно поэтому при хорошем росте выручки и EBITDA, ЧП фактически не изменилась год к году.

Многие ставят под сомнение возможность Вуша поддерживать темпы роста при высокой ставке (читай - нужно больше самокатов, а на что их покупать?). Менеджмент, в свою очередь, сообщает о стратегическом партнерстве с Ninebot, совершенствовании процессов ремонта (сокращение простоев), что позволит оптимизировать capex.

Борется Вуш и за аудиторию - недавно объявлено о партнерстве со Сбером (подписка СберПрайм) и Метрополитеном. Это важно, потому что самокаты постепенно стали больше транспортом последней мили (альтернативой автобусу, такси), чем развлечением. В пользу этого свидетельствует и снижение среднего чека (рост поездок на 44%, при росте выручки на 32%).

Другими словами, Вуш скорее делает упор на интенсивный, а не экстенсивный рост (да и числу самокатов в городах есть физический предел). Кроме того, согласно комментариям менеджмента, есть некий запас на рост тарифов, а выручка с зарубежных направлений уже составляет 10% от общей.

По EV/EBITDA компания не выглядит дорого, по P/E - все упирается в темп роста и ключевую ставку. Можно предположить, что рост в 2025 году замедлится, однако возможное снижение ставки во втором полугодии 2025 может стать драйвером сильной переоценки компании.

Финальный дивиденд за 2024 по политике составит 2.4 руб. (за 9 мес уже выплачено 2.11 руб.).

👉 Сам бизнес мне нравится, а комментарии менеджмента по стратегии логичны и понятны. Акции держу. Жду операционных результатов (скорее всего в мае).