Год начинался с ожидания разворота монетарной политики. Многие экономисты, инвесторы и бизнесы надеялись, что регуляторы начнут снижать ключевые ставки, открывая дорогу к удешевлению кредитов и оживлению экономической активности. Однако спустя четыре месяца становится ясно: центробанки действуют с большой осторожностью и не спешат ослаблять контроль.
Федеральная резервная система США, несмотря на охлаждение инфляции, продолжает удерживать ставку выше 5%. ЕЦБ проявляет схожую осторожность, сигнализируя рынкам, что любое послабление будет происходить постепенно. Центральный банк России также сохраняет жёсткую риторику, указывая на устойчивое внутреннее потребление и необходимость сдерживать инфляционные риски.
Причин такой сдержанности несколько. Во-первых, инфляция снизилась, но остаётся выше целевых ориентиров — как в США, так и в странах Европы и Азии. Во-вторых, геополитическая нестабильность и колебания сырьевых рынков создают дополнительную волатильность, что требует от регуляторов повышенной бдительности. И, наконец, уроки 2021–2022 годов показали: преждевременное смягчение может обернуться новой волной инфляции.
Интересно, что различия в стратегиях ЦБ заметны не только по уровню ставок, но и по инструментам. Так, ЦБ РФ активно использует валютные интервенции и прямое регулирование банковской ликвидности. В Китае ставка остаётся сравнительно низкой, но делается упор на кредитное стимулирование через госсектора. Индия балансирует между стимулированием спроса и поддержкой национальной валюты.
В результате бизнесы и частные потребители вынуждены адаптироваться к новым условиям: дорогие деньги стали нормой, а инвесторы всё чаще ищут доходность вне традиционных активов.
Можно ожидать, что вторая половина 2025 года станет поворотной: инфляция стабилизируется, и некоторые страны начнут мягко снижать ставки. Но регуляторы уже чётко дали понять: возвращения к эпохе «дешёвых денег» не будет. По крайней мере, в обозримом будущем.