🔝 Лучшая инвестиция Грэма и Баффета

🔝 Лучшая инвестиция Грэма и Баффета. Часть 3/3.

Бенджамин Грэм в предисловии к изданию своей книги «Разумный инвестор» 1971 года описал, как он и его партнер Джерри Ньюман принимали решение инвестировать в GEICO, и сделал любопытные выводы:

"Мы очень хорошо знаем двух партнёров, которые провели значительную часть своей жизни, управляя собственными и чужими средствами на Уолл-стрит. Некоторый горький опыт научил их, что лучше быть осторожными и осмотрительными, чем пытаться заработать все деньги мира. Они выработали довольно уникальный подход к операциям с ценными бумагами, который сочетал в себе возможность получения хорошей прибыли с разумной стоимостью. Они избегали всего, что казалось переоценённым, и слишком быстро избавлялись от активов, которые, по их мнению, перестали быть привлекательными. Их портфель всегда был хорошо диверсифицирован и включал более сотни различных ценных бумаг. Благодаря этому они неплохо справлялись на протяжении многих лет, несмотря на взлёты и падения на общем рынке; они в среднем получали около 20% годовых на несколько миллионов долларов, которые они принимали под управление, и их клиенты были довольны результатами.

В год, когда вышло первое издание этой книги, фонду партнёров была предложена возможность приобрести половину доли в растущем предприятии. По какой-то причине в то время эта отрасль не была привлекательна для Уолл-стрит, и многие крупные компании отказались от сделки. Но на пару произвели впечатление возможности компании; решающим фактором для них стало то, что цена была умеренной по сравнению с текущей прибылью и стоимостью активов. Партнёры осуществили приобретение, которое в долларах составило примерно пятую часть их фонда. Они тесно отождествили себя с новым деловым интересом, который процветал.

На самом деле дела шли так хорошо, что цена акций выросла в 200 или более раз по сравнению с ценой половины доли. Рост значительно опережал фактическое увеличение прибыли, и почти с самого начала котировки казались слишком высокими по сравнению с собственными инвестиционными стандартами партнёров. Но поскольку они рассматривали компанию как своего рода «семейный бизнес», они продолжали владеть значительной долей акций, несмотря на впечатляющий рост цен. Большое количество участников их фондов сделали то же самое и стали миллионерами благодаря участию в этом предприятии, а также в более поздних филиалах.

Как ни странно, совокупная прибыль, полученная от этого единственного инвестиционного решения, намного превысила сумму всех остальных прибылей, полученных за 20 лет обширной деятельности в специализированных областях партнёров, которая включала в себя множество исследований, бесконечные размышления и бесчисленное количество индивидуальных решений.

Есть ли в этой истории мораль, которая может быть полезна разумному инвестору? Очевидная мораль заключается в том, что на Уолл-стрит есть несколько разных способов заработать и сохранить деньги. Другая, не столь очевидная, мораль заключается в том, что одна удачная случайность или одно в высшей степени проницательное решение — можем ли мы их различить? — могут значить больше, чем усилия, затраченные за всю жизнь. Но за удачей или решающим решением обычно стоит подготовка и дисциплина. Нужно быть достаточно известным и признанным, чтобы эти возможности постучались в вашу дверь. Нужно иметь средства, рассудительность и смелость, чтобы воспользоваться ими.

Конечно, мы не можем обещать столь же впечатляющий опыт всем разумным инвесторам, которые остаются осмотрительными и бдительными на протяжении многих лет. Мы не собираемся заканчивать лозунгом Дж. Дж. Раскоба, над которым мы посмеялись в начале: “Каждый может стать богатым”. Но на финансовой арене существует множество интересных возможностей, и умный и предприимчивый инвестор должен уметь находить удовольствие и прибыль в этом цирке с тремя рингами. Волнение гарантировано".

О том, действуют ли методы Грэма в XXI веке, читайте здесь.

📱 Александр Доржиев /

🖥 Сайт / 📊 Аналитика на Sponsr