Новолипецкий комбинат отчитался за 2024 год и увеличил капитальные затраты вслед за Северсталью и ММК.
✔️❌ Скорректированная ЧП 2024 = 177 млрд руб. (в 2023 = 174,5 млрд руб.)
1 пол. = 112,4 млрд руб.
2 пол. = 64,6 млрд руб. (как видите, 2-е пол. почти в 2 раза хуже первого)
В черной металлургии важно смотреть на денежный поток, потому что он — база для дивидендов.
❌ FCF 2024 = 84 млрд руб. (в 2023 = 131,1 млрд руб.)
1 пол. = 68,9 млрд руб.
2 пол. = 15,1 млрд руб.
Сильно нарастили капитальные затраты в 2024 году (113,4 млрд руб. против 79,8 млрд руб. в 2023 году). И потеряли 35,6 млрд руб. на изменениях в оборотном капитале (рост запасов и дебиторской задолженности).
💸 Дивиденды
При распределении 100% FCF на дивиденды, выплата за 2024 год составит 14,02 руб. (10,6%). Ниже моих ожиданий.
📊 Оценка компании
НЛМК оценивается в 4,5 скорректированных прибыли 2024 года, НО в 2025 году мультипликатор уедет в диапазон 6,5-7 прибылей, что не так дешево.
❗️Понизил справедливую цену НЛМК и ожидания по дивидендам за 2025 год в таблице потенциалов.
На мой взгляд, пока не время черных металлургов, цены на сталь в России еще не развернулись, спрос пока слабый (операционный отчет ММК по итогам 1 кв. так себе). Я дождусь слабых отчетов за 1 и 2 кв. + решения Северстали не выплачивать дивиденды по итогам 1 кв.
В середине года посмотрим, где будут цены на акции, и какие перспективы будут проглядываться в 2026 году.
Если вы держите черных металлургов, рекомендую прочитать обзоры ММК и Северстали:
Обзор Северстали: https://t.me/Vlad_pro_dengi/1474
Обзор ММК: https://t.me/Vlad_pro_dengi/1573
Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку!