Исламские финансы сегодня привлекают не только верующих. Отсутствие процентов, запрет вложений в сомнительные отрасли, – всё это воспринимается как «ценностный фильтр», который современный инвестор получает бесплатно. Среди многочисленных инструментов шариата чаще всего упоминают мурабаху и мушараку. Названия похожи, но логика, риски и перспективная доходность различаются радикально. Ниже – подробное сравнение без таблиц, сухих формул и маркетинговых обещаний.
Мурабаха: сделка «покупка – перепродажа» с фиксированной наценкой
- Как работает. Банк (или другая исламская финансовая организация) покупает актив по вашему запросу, а затем продаёт вам тот же актив, добавив заранее оговорённую наценку. Рассрочка может растянуться на три, пять или десять лет – всё зависит от контракта.
- Главная идея. Маржа фиксируется в момент сделки. Вы заранее знаете: итоговая переплата за квартиру, автомобиль или станок будет, скажем, ровно 9 % от закупочной цены, и ни копейкой больше.
- Где применяют. Чаще всего в розничном и малом бизнесе: ипотека, автолизинг, закупка оборудования, пополнение оборотки торговых компаний.
- Плюсы.
Полная прозрачность: никаких меняющихся ставок и скрытых комиссий.
Защита залогом: если клиент не платит, актив продаётся, а убыток частично компенсируется.
Минимум участия инвестора – деньги начинают «капать» сразу после перепродажи. - Минусы.
Доходность ограничена той самой маржой; если рынок внезапно растёт, инвестор «остается при своём».
Конкуренция между банками постепенно сжимает наценку; средняя маржа по эмиратскому рынку, например, упала до 5–6 % годовых.
Наблюдение из практики. Когда клиент покупает дом через мурабаху, банк сразу переносит право собственности после первого платежа. Поэтому риск регуляторных сюрпризов ниже, чем в обычной ипотеке, где залог оформляется отдельной процедурой.
Мушарака: партнёрство с разделением прибыли и убытков
- Как работает. Вы и банк (а иногда – несколько инвесторов) складываете капитал в один проект. После запуска бизнеса прибыль распределяется по заранее оговорённым долям. Убытки – только пропорционально внесённым средствам, никаких штрафов или «пеней» сверху.
- Главная идея. Банк становится не кредитором, а полноценным партнёром. Его мотивация – помогать проекту заработать, а не взыскивать просрочку.
- Где применяют. Девелопмент жилья или торговых центров, экспортные стартапы, солнечные станции, логистические хабы. Всё, что требует крупного капитала и длительного горизонта окупаемости.
- Плюсы.
Нет «потолка» доходности: если торговый центр соберёт аренду выше плана, прибыль растёт и у инвестора.
Риски распределены: ни один партнёр не несёт полного бремени.
В проект включается экспертная команда банка – у него есть стимул усиливать менеджмент. - Минусы.
Высокие входные барьеры: нужна экспертиза, юридическое сопровождение, время на контроль.
Капитал «замораживается» до экзита; выйти раньше зачастую невозможно без дисконта.
При провале проекта теряется вклад, а залогов, как в мурабахе, чаще всего нет.
В Дубае партнёрство банка и застройщика финансировало жилой квартал на 300 млн $. Сдача задержалась на год, но итоговая доходность инвестора превысила 20 % годовых за счёт роста цен на недвижимость – результат, который фиксированная мурабаха дать не могла.
Риск и доходность: какие цифры стоят за названиями
- Мурабаха обычно приносит 5–10 % годовых. Риск невысок, потому что сделка «подкреплена» реальным активом. Даже в кризис 2020-го доля неплатежей в ОАЭ по контрактам мурабахи осталась ниже 2 %, тогда как просрочка по обычным автокредитам превысила 5 %.
- Мушарака колеблется сильнее: провальный проект может обнулить вложение, а успешный – показать 30 % и больше. В 2023 году солнечная электростанция в Саудовской Аравии, профинансированная по мушараке, вернула партнёрам 24 % годовых, но при этом два стартапа в сфере e-commerce «сгорели», вернув инвесторам лишь 40 % капитала.
Формула выбора проста: если для вас важнее сохранность, берите мурабаху; если готовы к волатильности ради потенциала, рассмотрите мушараку.
Три вопроса, которые стоит задать себе перед сделкой
- Сколько времени вы готовы ждать? Мурабаха позволяет выйти из актива, продав его другому клиенту или банку; мушарака обычно «закрыта» до окончания проекта.
- Есть ли у вас компетенции управлять? В мурабахе управление не требуется. В мушараке без участия инвестора проект может отклониться от плана.
- Какова ваша личная толерантность к убыткам? Потеря 10 % капитала пугает не всех, но для кого-то это критично.
Как минимизировать риски в мушараке, если решились
- Диверсифицируйте: лучше три проекта по 100 000 $, чем один на 300 000 $.
- Страхуйте основные риски: страховка стройки, ответственности, ключевых персон.
- Старайтесь выбирать партнёров с кейсами успешных выходов, а не только с идеями.
Итог: комбинируйте
Ставить всё на один инструмент – всё равно что строить портфель исключительно из облигаций или, наоборот, из венчурных пакетов. Консервативные инвесторы держат большую долю в мурабахе, а 10–20 % капитала вкладывают в мушараку ради потенциального ускорения роста. Опытные игроки иногда делают наоборот, оставляя мурабаху «подушкой», а рисковый капитал – в партнёрских проектах.
Шариат предлагает две дороги. Мурабаха ведёт к стабильному, расчётному заработку: купил, перепродал, получил денежный поток. Мушарака — это дорога совместного строительства ценности, где дивиденд не ограничен, но и гарантии невелики. Выбирая между дорогами, помните о собственных целях, сроках и готовности участвовать в бизнесе. Так вы сохраните не только деньги, но и спокойствие.
📌 Подписывайтесь и читайте оригинальную версию статьи на нашем официальном сайте.
#шариат #ислам #финансы #мурабаха #мушарака #инвестиции #equalfinance