На рынке акций в отличии от бондов существует жуткая несправедливость. В то время, как на облигацию ежедневно начисляется и накапливается купонный доход, который сохраняется независимо от дня её продажи, то на акцию дивидендный доход не начисляется. Более того, даже, если по акциям объявлены дивиденды, то фондовые биржи большинства развитых стран, в том числе Московская биржа, на сумму выплаченных дивидендов за вычетом НДФЛ снижают цену по таким акциям на следующий рабочий день после дивидендной отсечки, то есть, последнего дня с дивидендами. Эта мера направлена против спекулянтов, которые хотели бы войти в бумагу перед дивидендной отсечкой и выйти на следующий день, получив дивиденды. Однако, в таком случае страдает и рядовой инвестор, который хоть и получает дивиденды, но теряет ровно столько же на перестановке цены вниз на сумму дивидендов, которую в народе называют "дивидендным гэпом". Кроме того, акция теряет в стоимости на две-три недели раньше, чем по ней приходят дивиденды, что вдвойне неприятно для держателей дивидендных акций, которые не только не получают дивиденды, но и на две-три недели теряют часть стоимость акции. Тем не менее, существует способы заработать на дивидендных гэпах.
Новичку на фондовым рынке может показаться гениальной идеей зашортить дивидендную акцию в последний день с дивидендами и закрыть короткую позицию на следующий рабочий день, когда акцию переставят вниз на величину дивидендов за вычетом НДФЛ. Однако, такой прием не сработает, так как, брокер снимает сумму дивидендов за вычетом НДФЛ с инвесторов, которые перенесли шорты с последнего дня с дивидендами. Это происходит в течение недели-двух посредством списания с брокерского счета "вариационной маржи". Поэтому единственный способ спекулятивно заработать на дивидендом гэпе - это лонг, то есть, покупка дивидендных акций. При этом, существует два подхода, когда лонговать дивидендные акции. Первый - приобрести акцию за 2-3 месяца до дивидендной отсечки. Как правило, именно в этот период дивидендные бумаги демонстрируют рост. Так, несмотря на падающий сегодня фондовый рынок, Лукойл вырос в цене на 15% за период с 02.09.24 по 24.11.23, принимая во внимание дивидендную отсечку 16.12.2024.
Второй подход, как заработать на дивгэпе, - лонговать акцию с целью его закрытия. Идея заключается в том, что сниженная на сумму дивидендов цена после отсечки будет стремиться к прежнему справедливому уровню, если дивидендная доходность акции не изменилась. На растущем или боковом рынке, как правило, дивидендный гэп закрывается быстро за несколько дней. Например, Лукойл восстановил свои котировки за 16 дней после дивидендного гэпа 15 декабря 2023 (см. самый первый рисунок). Однако, нужно быть осторожным, так как, на падающем рынке дивидендный гэп может и не закрыться вовсе. Так, Лукойл до сих пор не закрыл гэп после отсечки 6 мая 2024. В последний день с дивидендами LKOH стоил 8 026 рублей. А сегодня его цена всего 6 940 рублей. Но в данном случае дивгэп не закрылся не из-за проблем с дивдоходностью эмитента, а по причине резкого увеличения ключевой ставки ЦБ и, соответственно, перетока капиталов с акций в облигации и фонды денежного рынка.
Также, есть крайне рискованная разновидность второго подхода к игре на дивгэпах. Статистически в первый день первого рабочего дня после дивидендной отсечки инвесторы массового заходят в бумагу. Так, Лукойл 7 мая 2024 даже на падающем рынке вырос на 2,3% (см. рисунок ниже). Впоследствии котировки LKOH в течение 9 дней выросли на 4,8% по сравнению с ценой открытия 7 мая и перешли к снижению. Однако, здесь проблема, чтобы приобрести бумагу на низах. Поэтому многие инвесторы покупают акции в последние минуты последнего дня с дивидендами.
Таким образом, мы рассмотрели понятие "дивгэп" и способы, как на нём заработать. Следует отметить, что у каждой бумаги есть свои отличительные особенности, которые следует учитывать при принятии решений. Поэтому целесообразно изучить прошлые графики цен по выбранной бумаге, чтобы понять, за сколько месяцев до дивидендной отсечки акция начинает расти, сколько %% роста даёт котировка в первый день торгов после дивгэпа и за сколько дней он закрывается. В одном из следующих выпусков мы рассмотрим акцию с "дивгэпом года". Не пропустите!