Вчера в СМИ появился прогноз от Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) по поводу возможной стагфляции в России из-за высокой ключевой ставки. В этом центре всегда делали хорошие и критические аналитические работы по экономике России, так что мы можем в серьез рассмотреть их выводы.
Для начала напомню, что такое стагфляция. Это ситуация в экономике, когда одновременно происходит сокращение объема производства и уровня экономического развития (стагнация) и рост цен на товары и услуги (инфляция).
Это означает, что люди платят всё больше за товары и услуги, но при этом их доходы не увеличиваются, а иногда даже сокращаются, что может привести к снижению уровня жизни, ухудшению экономической ситуации и нестабильности на рынке.
По мнению ЦМАКП, прямую дорогу к стагфляции открывает высокая ключевая ставка. И в этом есть правда — чем дольше в России будет дорогое кредитное финансирование, тем ближе экономика к спаду (охлаждению), и продолжение роста в цен, но только в том случае, если производители смогут долго перекладывать рост стоимости кредитов на цену товара.
Однако, то давление, которое оказывает рекордно высокая ключевая ставка скорее задавит и рост цен, и мы с вами окажемся в простом экономическом спаде. Поскольку, вечно повышать цены на товары невозможно, поскольку на спаде и доходы населения будут снижаться, а также расти безработица.
Другими словами — спрос упадет такими объемами, что схема по сокращению производства и увеличению стоимости конечного продукта не будет приносить финансовой выгоды. И как я говорил в одном из предыдущих текстов про инфляцию в России, здесь очень важна роль государства с их госрасходами.
Чем больше растет расходная часть бюджета, тем дольше ЦБ придется держать высокую ключевую ставку, чтобы сдерживать инфляцию. Так что, к стагфляции нас может привести комбинация из бюджетной экспансии (рост госрасходов), и продолжение роста ключа.
Один из самых известных примеров стагфляции произошел в США в 1970-х годах, когда страна столкнулась с резким ростом цен на нефть, что привело к инфляции, а также снижением производства и ростом безработицы, что вызвало стагнацию. Был еще пример с Японией в 1990-х годах, об этом я писал в этом тексте.