Открываем торговую идею в акциях Газпрома с целевой доходностью 10% за три месяца. Отмечаем сразу три важных краткосрочных драйвера: отмена дополнительного налога, рост цен на газ в Европе и дивиденды. Они будут способствовать переоценке и росту инвестиционной привлекательности акций.
Кроме того, рост цен и перенаправление потоков в Турцию будут частично компенсировать выбывающие объемы выручки на фоне приостановки транзита газа через Украину.
Главное
• Три причины покупать: Освобождение Газпрома от дополнительного налога в 550 млрд руб. в 2025 г. Высокая вероятность скачка цен на газ в Европе в случае холодной зимы. Ожидание роста коэффициента дивидендных выплат до 50% на фоне снижения долговой нагрузки.
• «Позитивный» взгляд на 12 месяцев, при оценке 2,7х по мультипликатору Р/Е на 2025 п.
• Доходность: ждем 10% за три месяца за счет роста котировок.
• Катализаторы: снижение налоговой нагрузки, рост дивидендных выплат.
• Риски: макроэкономические, геополитические.
В деталях
Газпром — на горизонте появились драйверы роста
Акции Газпрома длительное время были под давлением на фоне ухудшения геополитической обстановки и макроэкономических показателей в России. За год бумага просела на 20%.
Считаем, что на краткосрочном горизонте появились три важных драйвера: отмена дополнительного налога, рост цен на газ в Европе и улучшение дивидендных перспектив. На этом фоне допускаем переоценку акций компании и рост инвестиционной привлекательности. Разберем каждый из потенциальных катализаторов.
- Отмена дополнительного налога. В октябре этого года появились первые новости о намерении правительства отменить надбавку к налогу на добычу полезных ископаемых для Газпрома в размере 50 млрд руб. в месяц. Сейчас вопрос выглядит уже практически решенным. По результатам этой корректировки финансовый эффект составит 550 млрд руб. в 2025 г. и 50 млрд руб. в 2026 г.
- Скачок цен на газ в Европе в случае холодной зимы. В Европе начался процесс изъятия газа из подземных хранилищ на фоне приближения зимы. Холодная зима может существенно повлиять на ценообразование в регионе и привести к скачку цен на газ. Вместе с тем срок действия контракта на транзит газа через Украину истекает 31 декабря текущего года. Учитывая заявления европейских и украинских чиновников, подписание нового контракта маловероятно. Часть выбывших объемов поставок в Европу Газпром компенсирует через Турцию. Эффект от падения выручки от поставок газа через Украину будет смягчен ростом выручки от турецкого направления.
- Увеличиваем сумму ожидаемых дивидендов. Повысили прогноз дивидендных выплат на 2024 г. с учетом удвоения коэффициента с 25% до 50% от чистой прибыли после недавних заявлений финансового директора Газпрома Фамила Садыгова. По его словам, коэффициент долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA за весь год составит 2,3х. Это значительно ниже порога в 2,5х, превышение которого давало менеджменту право выплачивать меньше 50% в рамках дивидендной политикой компании. Рост дивидендов в новом прогнозе к предыдущему значению составил 127% — с 6,5 руб. до 15 руб. на акцию.
Новые контракты — дополнительный позитив
Заключение новых контрактов с торговыми партнерами может стать сильным драйвером роста выручки и котировок. Соглашение с Ираном на поставку 100 млрд куб. м. в год выглядит перспективно с точки зрения дальнейшего реэкспорта в Пакистан и Индию.
Подписание соглашения с Китаем по «Силе Сибири – 2» может увеличить экспорт Газпрома в дальнее зарубежье на 50 млрд куб. м. в год. Вместе с тем считаем заключение контрактов в течение 12 месяцев маловероятным.
Ждем доходность 10% за три месяца
У аналитиков БКС «Позитивный» взгляд на акции Газпрома на горизонте 12 месяцев. Бумаги торгуются по мультипликатору Р/Е на 2025п в 2,7х. Ожидаем высокий рост котировок на фоне восстановления рынка. При этом отскок акций Газпрома может начаться уже в ближайшее время. Среди ключевых предпосылок — текущая перепроданность акций и появление катализаторов в краткосрочном периоде. Ключевыми рисками для идеи могут стать геополитика и макроэкономическая ситуация.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.