В последнее время на российском фондовом рынке падали не только длинные рублевые облигации, в том числе ОФЗ,
но и длинные замещающие
и юаневые облигации.
Если с падением цен на рублевый долг все понятно - Банк России продолжает поднимать ключевую ставку. С начала года она повысилась с 16% до 21%
То падение вторых и третьих не вписывается в эту логику.
Здесь основная причина - хронический дефицит юаней вследствие прекращения кредитования китайскими банками. В 2022 - 2023 годах на фоне политики "дедолларизации" российские экспортеры резко наращивали долг и облигации в юанях, которые в основном фондировались российскими банками за счет кредитов от китайских банков. Но с начала 2024 года с опасением вторичных санкций со стороны Минфина США китайские банки прекратили такое кредитование и выданные кредиты остались без соотвествующего дешевого фондирования.
Ситуацию усугубило повышению ставок по кредитам в юанях и сокращение лимитов со стороны Банка России. Банк России аргументировал такие меры, тем, что его кредиты фактически стали основной постоянного фондирования российских банков в юанях, а это не правильно. Банк России должен только сглаживать колебания юаневой ликвидности в российской банковской системе.
На замещающие облигации также отрицательным фактором является ожидание появления на рынке в декабре 2024 года замещающих облигаций от Минфина РФ.
Скорее всего до этого периода кардинальных улучшений на рынке валютного долга не произойдет.
Что резко бы улучшило ситуация с юанями - это размещение Минфином РФ суверенных облигаций в юанях среди китайских банков, так называемые "панда-облигации". Но реальных подвижек в этой области пока нет.
Под конец рассчитаю доходность к погашению "народных" еврооблигаций XS0114288789.
Напомню, что в конце сентября
доходность по ним была 11.48%.
За это время цена по ним снизилась.
А также была выплачена очередная амортизация 30 сентября 2024 года.
Расчет доходности к погашению по текущим условиям:
Доходность - 13.82%.
Замещающая облигация Газпрома с похожим сроком погашению торгуется с доходностью в 12.99%.
Понятно, что с такими доходностями в валюте никакие акции сейчас сравнится не могут.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: