Еще в сентябре «Бежевая книга» ФРС внезапно обрел известность и популярность, когда никто иной, как Джером Пауэлл, объяснил после снижения ставки ФРС на 50 базисных пунктов, что он внимательно следил за «Бежевой книгой», которая стала движущей силой неожиданного «гигантского» снижения ставки ФРС на 50 базисных пунктов.
Перенесемся в сегодняшний день, когда несколько минут назад ФРС опубликовала свою последнюю, октябрьскую, «Бежевую книгу», в которой указывалось на продолжение «отвратительных» вялых условий, наблюдавшихся в сентябре, и которая сама по себе, вероятно, будет достаточной для дальнейшего снижения ставок в ближайшие месяцы.
Согласно последнему отчету ФРС, экономическая активность в целом «почти во всех округах с начала сентября почти не изменилась, хотя два округа сообщили о скромном росте». Хуже того, «большинство округов сообщили о снижении производственной активности». Кроме того, отчеты о потребительских расходах были неоднозначными, «некоторые округа отметили сдвиги в составе покупок, в основном в сторону менее дорогих альтернатив», что указывает на то, что ФРС, вероятно, придется смягчить политику еще больше, чтобы поддержать потребителей с низким доходом.
Не все было так плохо, поскольку активность в банковском секторе была «в целом стабильной или слегка возросшей, а спрос на кредиты был смешанным, при этом некоторые округа отметили улучшение перспектив из-за снижения процентных ставок». Кроме того, активность на рынке жилья в целом сохранялась: запасы продолжали расти в большей части страны, « а стоимость домов в основном оставалась стабильной или немного выросла. Тем не менее, неопределенность относительно траектории ставок по ипотеке держала некоторых покупателей в стороне, а нехватка доступного жилья оставалась постоянной проблемой во многих сообществах». В то же время рынки коммерческой недвижимости в целом оставались вялыми, «хотя проекты центров обработки данных и инфраструктуры повысили активность в нескольких округах».
В других местах сельскохозяйственная деятельность также требовала более легких условий, поскольку она была "неизменной или умеренно снижалась, при этом цены на некоторые культуры оставались нерентабельно низкими. Энергетическая активность также не изменилась или умеренно снизилась, а более низкие цены на энергоносители, как сообщается, сжали маржу производителей". Несмотря на возросшую неопределенность, ФРС обнаружила, что ее контакты были несколько более оптимистичны в отношении долгосрочных перспектив, что, несомненно, является результатом недавнего цикла смягчения.
Возвращаясь к единовременным статьям, ФРС написала, что «кратковременная забастовка докеров вызвала лишь незначительные временные сбои. Ущерб от урагана повлиял на урожай и привел к задержкам в деловой активности и туризме на Юго-Востоке».
Еще несколько подробностей из «Бежевой книги», начиная с рынков труда:
- Занятость несколько выросла за отчетный период: более половины округов сообщили о небольшом или скромном росте, а остальные округа сообщили о незначительных изменениях или об отсутствии таковых.
- Во многих округах отмечена низкая текучесть кадров, а количество увольнений, как сообщается, оставалось ограниченным.
- Спрос на рабочую силу несколько снизился, при этом найм был направлен в первую очередь на замещение, а не на рост.
- Доступность рабочей силы улучшилась, поскольку многие контакты сообщили, что стало легче находить нужных им работников. Однако контакты отметили, что по-прежнему сложно найти работников с определенными навыками или в некоторых отраслях, таких как технологии, производство и строительство.
- Зарплаты в целом продолжали расти умеренными темпами. С улучшением доступности рабочей силы контакты в нескольких округах указали на замедление темпов роста заработной платы. Тем не менее, более высокие, чем обычно, повышения заработной платы были зарегистрированы для некоторых работников, например, в квалифицированных профессиях или в отдаленных районах.
Возвращаясь к ценам:
- Инфляция продолжала снижаться, при этом сообщается, что в большинстве округов отпускные цены росли незначительными или умеренными темпами.
- Тем не менее, сообщается, что цены на некоторые продукты питания, такие как яйца и молочные продукты, выросли более резко.
- Цены на жилье выросли во многих округах, в то время как арендная плата, как сообщается, осталась стабильной или немного снизилась.
- Во многих округах отмечен рост ценовой чувствительности потребителей.
- Цены на ресурсы в целом выросли умеренно.
- Представители различных отраслей промышленности отметили более острое давление со стороны растущих расходов на страхование и здравоохранение ( которые ФРС не контролирует) .
- Во многих округах сообщалось, что цены на ресурсы в целом росли быстрее, чем цены реализации, что приводило к сокращению прибыли компаний.
Вот основные моменты по федеральному округу
- Бостон: Экономическая активность была на прежнем уровне, как и занятость, а цены немного выросли. Международные поездки были ярким пятном, а летний туристический сезон на Кейп-Коде был описан как сильный. В более широком смысле, потребители оставались крайне чувствительными к ценам, а у некоторых производителей были устойчиво низкие продажи. Продажи домов и цены на дома заметно снизились летом. Контакты были осторожно оптимистичны в отношении перспектив на конец 2024 и 2025 годы.
- Нью-Йорк: В целом региональная экономическая активность изменилась незначительно. Занятость немного выросла, а заработная плата продолжала умеренно расти. Рынки жилья оставались стабильными, цены на жилье продолжали расти. Рост цен продажи оставался скромным. Планы капитальных расходов были сильными, некоторые инвестиции уже осуществлялись.
- Филадельфия: Деловая активность продолжила немного снижаться в текущем периоде Beige Book. Потребительские расходы скромно снизились, а непроизводственная активность немного снизилась. Занятость, похоже, немного выросла после небольшого падения в прошлом периоде. Рост заработной платы продолжался умеренными темпами, как и сообщалось о росте затрат на вводимые ресурсы и цен. Ожидания относительно будущего роста выросли, становясь более распространенными как для производителей, так и для непроизводителей.
- Кливленд: В целом деловая активность в Четвертом округе была стабильной. Жилищное строительство и активность в сфере недвижимости возросли, а спрос на нефинансовые услуги оставался высоким. Напротив, потребительские расходы и спрос на промышленные товары оставались слабыми. Уровень занятости был стабильным. В целом заработная плата выросла скромно, не связанные с рабочей силой расходы выросли умеренно, а цены продаж немного выросли.
- Ричмонд: Региональная экономика скромно выросла в этом цикле. Потребительские расходы выросли, спрос на кредиты увеличился, производственная деятельность расширилась, активность портов возросла, а занятость немного выросла. Порты в округе были минимально затронуты кратковременной забастовкой рабочих; однако, части нашего округа сильно пострадали от урагана Хелен; все последствия потери людей и имущества все еще оцениваются.
- Атланта: Экономика Шестого округа немного снизилась. Занятость была стабильной, а заработная плата росла медленно. Цены почти не изменились, а ценообразование ослабло. Потребительские расходы замедлились, а туризм замедлился. Спрос на жилье был на прежнем уровне. Транспортная активность немного возросла. Кредиты выросли скромно. Производство снизилось, а активность в энергетике замедлилась. Условия в сельском хозяйстве ухудшились.
- Чикаго: Экономическая активность немного выросла. Потребительские расходы скромно выросли; занятость немного выросла; активность в строительстве и недвижимости осталась на прежнем уровне; неделовые контакты практически не изменились; а деловые расходы и производственная активность немного снизились. Цены скромно выросли, заработные платы умеренно выросли, а финансовые условия немного смягчились. Перспективы фермерского дохода в 2024 году не изменились.
- Сент-Луис: Экономическая активность в Восьмом округе осталась неизменной с момента нашего предыдущего отчета, несмотря на то, что продолжают демонстрироваться некоторые признаки замедления спроса. По всему округу контакты выразили намерение сохранить уровень занятости в предстоящие месяцы. Цены продолжили скромно расти, а некоторые затраты на вводимые ресурсы остались неизменными или снизились. Перспективы среди контактов остаются слегка пессимистичными, но для многих скромно улучшились.
- Миннеаполис: Экономическая активность немного снизилась с момента последнего отчета. Занятость выросла, но спрос на рабочую силу продолжал ослабевать. Цены в целом немного выросли, с большим давлением на цены на ресурсы, в то время как заработная плата умеренно выросла. Потребительские расходы остались на прежнем уровне, некоторые контакты выразили обеспокоенность финансовым благополучием потребителей. Производство умеренно снизилось. Коммерческое и жилое строительство немного снизилось. Сельскохозяйственные условия были стабильными на низком уровне.
- Канзас-Сити: Экономическая активность округа была стабильной, поскольку умеренный рост потребительских расходов компенсировал замедление производственной и профессиональной деятельности в сфере услуг. Уровень занятости в сети оставался неизменным, хотя больше контактов сообщили о сокращении численности персонала в последнее время. Деловые контакты сообщили о большем количестве задержек в получении платежей, что увеличило финансовые трудности, но не повлияло на их планы по найму.
- Даллас: Экономическая активность скромно выросла за отчетный период, чему способствовало ускорение роста нефинансовых услуг. Спрос на жилье оставался стабильным, в то время как розничные продажи, спрос на кредиты и объемы производства снизились. Занятость увеличилась, а рост заработной платы был умеренным. Перспективы были неоднозначными, причем внутренняя политика и экономическая неопределенность были названы основными проблемами.
- Сан-Франциско: Экономическая активность была стабильной. Доступность рабочей силы еще больше улучшилась, а заработная плата немного выросла. Общие цены были в основном стабильными. Розничные продажи и активность в обрабатывающей промышленности и потребительских услугах снизились. Спрос на деловые услуги улучшился, в то время как условия в сфере недвижимости, финансовых услуг, сельского хозяйства и отраслей, связанных с ресурсами, в основном не изменились.
Быстрый семантический анализ показывает, что по двум наиболее важным показателям, отслеживаемым ФРС, — инфляции и замедлению экономики — не произошло практически никаких существенных изменений, при этом термины, относящиеся к первому, практически не изменились (с 11 до 12), а последний остался неизменным на уровне 55.
Итог: если сентябрьская «Бежевая книга» в конечном итоге склонила чашу весов в пользу снижения ставки ФРС на 50 базисных пунктов, то октябрьская «Бежевая книга» на самом деле представляет собой нечто большее (с дополнительным фактором в виде полномасштабной рецессии в обрабатывающей промышленности), гарантируя дальнейшее снижение ставок в ближайшие месяцы.
Подписывайтесь на канал PRO ИНВЕСТИЦИИ