Уже завтра Центробанк в очередной раз, вероятнее всего, повысит ключевую ставку. Теперь она будет 20%, а может даже 21%.
Свои действия Центробанк поясняет желанием вернуть инфляцию к целевому уровню 4%, однако никаких продвижений в данном направлении пока нет, при этом ставка становится все выше, а сроки достижения цели переносятся все дальше.
Есть альтернативное мнение, объясняющее действие ЦБ иначе - его недавно опубликовал финансовый эксперт Дмитрий Воронов.
Дмитрий Воронов - Доктор экономических наук, заведующий кафедрой прикладной экономики. 25 лет профессиональной и научной деятельности в экономике и финансах, автор без малого 100 научных статей и монографий на тему инвестиционного и финансового анализа. Квалифицированный инвестор. Опыт успешной торговли на российском и зарубежном фондовых рынках – с 2012 года.
Г-н Воронов считает, что ЦБ повышает ставку не для того, чтобы бороться с инфляцией, а для того, чтобы привлекать все больше ресурсов в банковскую систему, которые оттуда через бюджет распределяются на финансирование военных расходов.
Вот что он пишет:
Все понимают, что текущая инфляция имеет немонетарные причины (рост расходов ВПК) и поэтому снижение её монетарными методами (в т. ч. ключевой ставкой) невозможно по определению.
Прекрасно понимает это и руководство ЦБ. Тем не менее, регулятор со странным упорством повышает ключевую ставку, в силу чего возникает вопрос о причинах столь, казалось бы, нелогичных действий регулятора.
Далее эксперт приводит сравнение консолидированного баланса банковского сектора на 01.07.2023 (когда ключевая ставка была 7,5%) и на 01.10.2024 (когда ключевая ставка уже 19%, а будет еще выше).
Из данных видно, что за это время средства юрлиц в банковской системе выросли на 10,6 трлн рублей (22,8%), средства физлиц - на 12,7 трлн рублей (32,4%).
Но прирост банковских пассивов распределен в кредиты преимущественно юрлиц: они выросли на 18,9 трлн рублей (29%), тогда как кредиты физлиц только на 7,9 трлн рублей (26,3%).
Получается, что привлекли средств больше от физлиц, а направлены они были больше на финансирование юрлиц.
Далее Воронов пишет, что в середине 2023 года стало понятно: военные действия затягиваются на неопределенный срок, и чтобы их продолжать, нужно гораздо глубже модернизировать российскую экономику, фактически, переводить ее на "военные рельсы". И для этого нужны дополнительные ресурсы - порядка 20-25 трлн рублей (для сравнения весь бюджет тогда составлял 35 трлн).
Единственным источником привлечения этих ресурсов является внутренний рынок. При этом в ФНБ на тот момент оставалось только 6 трлн ликвидных средств (далее их стало еще меньше).
Поэтому, пишет эксперт, тогда было принято решение о наращивании внутренних займов, для чего ЦБ объявил "крестовый поход против инфляции", начав поднимать ставку до запредельных уровней.
Из-за чего сильно выросла привлекательность банковских вкладов. По сравнению с "благополучным" 2021 г. прирост вкладов за 9 месяцев 2024 увеличился в 34 (!!!) раза.
И вот, все эти привлеченные средства физлиц распределялись и распределяются в кредиты юрлиц преимущественно в сфере ОПК. Аналитик отмечает, что такое перераспределение возможно только в замкнутой финансовой системе, которой стала российская, иначе бы рост ставок вызвал приток средств нерезидентов, желающих заработать на carry-trade, что привело бы к сильному укреплению рубля, и падению доходов бюджета, а это сейчас недопустимо.
"Решение по ключевой ставке не зависит от темпов инфляции. Оно зависит от геополитики", - делает вывод эксперт и призывает вкладывать деньги в банки - тем самым в "мобилизацию российской экономики". Скопирую его выводы:
Гениальность этой схемы состоит в её простоте, а также применении «в нужное время, в нужном месте», что позволило профинансировать возросшие инвестиционные потребности российской экономики.
Теперь Вы понимаете, что ЦБ РФ поднимает ключевую ставку не для борьбы с инфляцией, а для мобилизации временно свободных денежных средств резидентов на оборонные нужды.
Поэтому решение по ключевой ставке не зависит от темпов инфляции. Оно зависит от геополитики.
И ещё: Ваш вклад в банке – это Ваш вклад в мобилизацию российской экономики.
Вроде все выглядит логично. Рассмотрим и другую сторону вопроса. Например, главная корпорация ОПК в России - компания Ростех, наоборот, жалуется на запредельные ставки ЦБ, которые тормозят рост промышленности.
Вот что на днях заявлял глава Ростеха Сергей Чемезов: он говорит, что высокая ставка ЦБ, которая дает доходность выше, чем при торговле оружием, убивает работу его предприятий, входящих в корпорацию, многие из них могут обанкротиться, уже невозможно вести экспорт, а в стране в результате возникнет стагфляция:
Заемными средствами предприятиям пользоваться просто невыгодно, о чем я уже неоднократно говорил. Просто если мы будем продолжать так дальше работать, то у нас практически большинство предприятий станут банкротами. С такой рентабельностью - на уровне более 20% - я, к сожалению, не знаю ни одного бизнеса (...), даже торговля оружием не дает такой прибыли.
У нас, к сожалению, падает и экспорт высокотехнологичной продукции. Если мы заключаем контракты на продукцию, производственный цикл которой более года, то, естественно, максимум получаем авансовый платеж 30-40%. Оставшиеся средства, необходимые для того, чтобы произвести эту продукцию, нужно брать в кредит. А при такой процентной ставке вся прибыль, которую мы предусматриваем, "съедается" процентами, которые нужно заплатить банку.
Консервативная финансовая политика может привести к стагфляции. Это когда одновременно падает и производство, и потребление, но при этом растет большими темпами инфляция. В результате растут цены и растет уровень безработицы. И, к сожалению, мы к этому можем прийти. Это в общем-то не так часто в экономике бывает, но примеры такие есть.
Однако, если вдуматься, то никакого противоречия тут нет. Ростеху дают ресурсы, а не рентабельность. А эти ресурсы привлекает высокая ключевая ставка. Экспорт продукции, полагаю, сейчас не стоит в приоритетах государства, ну и о стагфляции там тоже никто не думает. Главное - максимально изыскивать средства для финансирования ОПК (Ростеха) в замкнутой внутренней системе, и они изыскиваются.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.