Предыдущая статья, в которой я постарался донести до вас то что маркетмейкер это просто профессиональный участник рынка, и его профессией является поддержание ликвидности в биржевых «стаканах». Для развитой биржевой торговли маркетмейкер и в XXI веке жизненно необходим, а если вам говорят что где то маркетмейкера нет, и при этом ликвидности достаточно - то вам нагло врут, маркетмейкер там есть, просто называется он по другому.
Сказок о злобной маркетмейкере который "спит и видит" как обьегорить Егора из Калуги зашедшего не в ту сторону с 20-м плачем "на всю котлету", я здесь развенчиаать не буду, Нравится вам образ "злобного, коварного маркетоса" которому интересны ваши 100 USDT - верьте на здоровье. А мы все-таки попытаемся осветить вопрос как предположительно работает опционный маркетмейкер.
Давайте начнем с термина, который поможет нам понять разницу в работе маркетмейкера фьючерсного и маркетмейкера опционного. Предупреждаю стразу, термин этот - мой жаргонизм. Звучит он как "элементарный торговый акт маркетмейкера". И означает простейшую с точки зрения процесса маркетмейкера сделку которая фиксирует прибыль от процесса маркетмейкинга. О как.
С фьючерсным маркетмейкером все просто, давайте взглянем на биржевой стакан АЕ фьючерса ВТС.
Вот где то здесь этот самый маркетмейкер АЕ фьючерса ВТС и стоит, как увидеть где именно он стоит? Предположу что просто. Если "медитировать на стакан" то можно заметить что через некие промежутки времени количество заявок в стакане уменьшается, а потом приходит к обычному значению. Видимо те заявки которые сначала исчезают, а потом появляются - это и есть заявки маркетмейкера.
Ну и элементарным торговым актом фьючерсного маркетмейкера будет сделка в которой он купил допустим 10 контрактов фьючерса ВТС по 68 771 и тут же продал эти самые 110 контрактов но уже по 68 818 (взяты нижняя и верхняя граница спреда). Какие то деньги на этом фьючерсный маркетмейкер заработал, обманув несчастного продавца 10 контрактов и не менее несчастного покупателя 10 контрактов (оба из Калуги).
Давайте, кстати посчитаем сколько-же этот "кОварный тип" заработал на этой "сделке века", а то вчерашняя переписка в чате товарищеской поддержки биржи АЕ не поддерживает во мне веру в одночатовцев, а именно в то что они все считать финрез освоили.
Отнимем для начала 68 818 - 68 771 = 47 USDT. Грабеж? Нет, 47 долларей электрических маркетос бы заработал если бы при этом он на 1 ВТС купил/продал.
Давайте вспоминать, сколько на бирже АЕ контрактов фьючерсных в 1 ВТС - по спецификации тЫща (1000).
Значит для того что бы подсчитать заработок нам нужно выполнить следующие вычисления 47 / 1000 * 10 = 0,47 USDT (нормально, «пять старушек - рубль» (с) Родион из С.Петербурга).
Итак - элементарный торговый акт для фьючерсного маркетмейкера мы себе можем представить как покупка с последующей продажей одинакового количества фьючерсов (для простоты обратной/короткой сделкой не будем заморачиваться.
У опционного маркетмейкера не все так просто, одним стаканом не отделаешься, там минимум два стакана нужно оприходовать что-бы осмыслить. Что я несу, каких два - три стакана, не меньше, иначе не постичь.
Кстати, удачный момент, маркетмейкер фьючерсный на секунду удалился, заявки переставить.
Сейчас объясню зачем у нас три стакана. В центре у нас уже использованный сегодня стакан - стакан ВТС фьючерса (но в этот раз без маркетоса). Слева у нас стакан недельного опциона пут на фьючерс ВТС 69 000 страйка с исполнением 18/10/24. Справа у нас стакан недельного опциона колл на фьючерс ВТС 69 000 страйка с исполнением 18/10/24
Ну и по аналогии с маркетмейкером фьючерсным, для того что бы совершить элементарный торговый акт Маркетмейкер опционный вроде как должен купить дешевле, а продать дороже. Так? Нет, не так!
Если у опционного маркетмейкера получиться купить опцион колл, в количестве 10 контрактов, то удастся ли ему этот опцион быстро продать - это вопрос, а продать с прибылью??? Это тоже вопрос. Ибо купленный опцион завтра может стать дешевле, или из за движения цены базового актива, или из-за снижения волатильности, или из-за так нами любимого временного распада.
Так что не срастется у маркетмейкера опционного элементарный торговый акт в формате купил/продал на одном инструменте. С большой, я бы даже сказал - огромной, вероятностью не срастется.
И тут самые умные из вас скажут: "пут кол паритет".
Ну давайте посмотрим на этот самый пут кол паритет или правило тождества опционов, на математическом выглядит оно так:
Это соотношение устанавливает связь между ценами колл- и пут-опционов на фьючерс с одинаковыми страйками и сроками экспирации.
Давайте смоделируем это правило в калькуляторе деск топ терминала биржи и посмотрим получиться ли у нас элементарный торговый акт в этот раз.
Путы мы в количестве 10 штук купили по самой выгодной маркетмейкерской цене, колы мы в количестве 10 штук продали, по не менее выгодной цене. Вот график
На доходы пока не смотрим, цена ВТС в процесс написания гульнула.
Имеем в полном соответствии с правилом тождества опционов синтетеический проданный фьюч. Не закрытая по рискам позиция, в такой разумный маркетмейкер сидеть не будет. И поэтому пытаемся закрыть эту сделку покупкой 10 контрактов фьючерса ВТС.
По получаем классическую «коробочку»/box, закрытую по рискам позицию зафиксировавшую прибыль. Я не совсем удачно (с одной стороны) сделал скрин трех окон, а с другой очень удачно (»маркетоса поймал»), и поэтому за цену покупки фьючерса в этом примере я взял центр спреда между котировками фьючерса на покупку и продажу.
Казалось бы вот - элементарный торговый акт маркетмейкера опционного обнаружен и обнародован. Но не будем торопиться, "финансовый рай" еще пока далек, и в достаточно большом количестве сделок маркетмейкер на сможет моментально собрать "коробочку" .
Давайте проведем мысленный эксперимент. Допустим некий клиент биржи совершил сделку "об маркетоса", продав 10 контрактов недельных опционов пут о его заявку осчастливив маркетмейкера позицией в 10 купленных опционов пут. Обрадованный неожиданно свалившимися деньжищами маркетмейкер должен бежать и сначала опцион колл той же серии, того же страйка, в том же количестве продать, и одновременно с этим фьюч купить.
При этом все это он должен сделать очень быстро и "об клиента", и колл продать и фьюч купить. А есть там этот самый клиент в тот же самый момент времени??? Большой вопрос.
Так что не ладиться у опционного маркетмейкера с его элементарным торговым актом, тяжелее ему чем маркетмейкеру фьючерсному. Как же он выживает то бедный и несчастный.
Но на этот вопрос я отвечу в следующей статье.
