📈 SFI отчитался за третий квартал и планирует заплатить дивиденды

Холдинговые компании, к которым относится и SFI, достаточно сложно анализировать. Дело в том, что такие структуры владеют многими дочерними предприятиями из различных секторов. Основная деятельность головной структуры заключается в управлении и перераспределении денежных потоков (в том числе дивидендов) между структурными подразделениями и акционерами.

☝️ Как итог, здесь не так важен консолидированный отчет по МСФО (международные стандарты финансовой отчетности), который отображает доходы всех, входящих в холдинг предприятий, с долей владения выше 50%.

✔️ Поэтому, мы сегодня остановимся на отчетности РСБУ (российские стандарты бухгалтерского учета) по итогам 9 месяцев текущего года. В эти финансовые данные не консолидируются результаты дочерних компаний.

📈 Итак, выручка за 9 месяцев составила 26,2 млрд руб., увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года более чем в 5 раз! Основная причина такого роста – продажа 12,5% акций Европлана на IPO и еще ряда активов в первом полугодии, в последние месяцы источником дохода стали краткосрочные финансовые депозиты и инструменты долгового рынка.

✔️ Управленческие расходы составили 1,58 млрд руб. против 340 млн руб. годом ранее. На первый взгляд это существенный рост. Но здесь надо учесть то, что 1,3 млрд руб. - расходы на проведение IPO ПАО ЛК "Европлан". Если мы скорректируем данный показатель, то увидим, что расходы г/г фактически не изменились.

☝️ Политика низких издержек является ключевой у ЭсЭфАй, что позволяет более эффективно управлять денежными потоками, существенная часть которых с прошлого года распределяется на дивиденды.

💰 Напомню, дивидендная политика предусматривает выплату акционерам не менее 75% от минимального из показателей:

1️. чистой прибыли по РСБУ;

2️. размера свободного денежного потока (при условии дивидендных выплат от дочерних компаний за период).

📈 Чистая прибыль за 9 месяцев составила 17,7 млрд руб. против 5,9 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Рост практически в 3 раза! Часть этих средств будет распределена в виде промежуточных дивидендов.

📝 Выдержка из комментария заместителя генерального директора ПАО «ЭсЭфАй» Олега Андриянкина:

«Мы будем рекомендовать совету директоров на ближайшем заседании созвать внеочередное собрание акционеров и включить в его повестку дня вопрос по распределению части прибыли по итогам девяти месяцев 2024 года в виде промежуточных дивидендов».

💵 Несмотря на то, что чистая прибыль больше является бухгалтерским показателем, реальные денежные средства для выплаты у холдинга тоже есть. На конец сентября в виде денежных средств и их эквивалентов было более 15 млрд руб. В конце года еще придут дивиденды от Европлана.

🧐 Главным неизвестным пока остается размер свободного денежного потока за период. Но отмечу, что только в 3 квартале размер процентных доходов составил 1 млрд руб. И если прикинуть "на коленке" промежуточные дивиденды, то они могут составить около 5 - 5,7 млрд руб. (99,5 - 113,5 руб. на акцию) это примерно 7% див. доходности к текущей цене. По сути это та сумма, на которую размер денежных средств превышает размер общего долга.

📈 Резюмируя, ЭсЭфАй чувствует себя вполне уверенно. Денежные средства на счете перекрывают кредиты и займы. Это позволяет холдингу зарабатывать на высокой ключевой ставке. Процентные доходы, наряду с дивидендами от дочерних компаний, формируют хорошую базу для выплаты уже акционерам самого ЭсЭфАй. Итоговая див. доходность за год будет двузначной, скорее всего. А на нашем рынке не так много эмитентов, которые являются бенефициарами жесткой денежно-кредитной политики ЦБ.

#SFIN

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

@investokrat