Закрываем идею «Лонг Московская биржа» — акции не показали ожидаемого роста и снизились на 7,8% с открытия идеи, несмотря на повышение ставки ЦБ до 19% и сохранение жесткой денежно-кредитной политики. Высокие процентные ставки позитивны для доходов от размещения клиентских средств, но рынок не отыграл этот фактор.
Главное
• Объемы торгов устойчивы — в сентябре достигли 119,2 трлн руб. (-4% г/г, -5% м/м).
• Повышение ключевой ставки ЦБ позитивно для чистого процентного дохода.
• Оценка: P/E 2024п 6,1х, EV/EBITDA 2024п 3,8x — привлекательный уровень.
• Московская биржа под санкциями, что несет средние риски для бизнес-модели.
В деталях
Защитная история за счет разных сегментов рынка. Благодаря диверсификации в сегментах рынка объемы торгов Мосбиржи устойчивы даже во время коррекции в ценных бумагах. На фоне высокого уровня процентных ставок средства инвесторов перетекают на денежный рынок, который занимает более 70% в объемах торгов Мосбиржи.
Динамика объемов торгов остается сильной. Обороты на рынках Московской биржи в сентябре достигли 119,2 трлн руб. (-4% г/г, -5% м/м) — сильная динамика на денежном рынке оказывает поддержку.
Московская биржа извлекает выгоду из высоких процентных ставок. Подъем ключевой ставки ЦБ исторически приводил к росту чистых процентных доходов, и их доля в структуре выручки увеличивалась, как видно на графике. Повышение ключевой ставки ЦБ 13 сентября и сохранение высокого уровня процентных ставок напрямую поддерживают выручку биржи, учитывая высокую долю процентных доходов по остаткам в рублях.
Оценка: высокие процентные ставки позитивны для Мосбиржи. Аналитики БКС фундаментально позитивно смотрят на акции Мосбиржи с учетом сохранения жесткой денежно-кредитной политики ЦБ. Повышенные процентные ставки позитивны для доходов Мосбиржи от размещения клиентских средств. Тем не менее рынок не отыграл этот позитивный фактор, и аналитики БКС закрывают идею «Лонг Мосбиржа», которая не показала ожидаемого роста.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.