Главное
В сентябре рубль планомерно дешевел и обновил двенадцатимесячный минимум к основным валютам. В начале октября юань достиг 13,7 руб., официальный курс доллара превысил 96 руб.
Ослаблению рубля по-прежнему способствует фактор внешней торговли. Сокращение поступлений иностранной валюты от экспорта усугубляется восстановлением спроса на нее со стороны импорта.
В октябре данные процессы некоторое время могут поддерживать нисходящую динамику российской валюты. Однако скорость этого движения способна замедлиться, возможна стабилизация курса рубля и попытки коррекционного укрепления.
В деталях
В прошлом месяце наблюдалось достаточно устойчивое нисходящее движение рубля. Официальный курс ключевых валют к российской достиг максимальных с октября 2023 г. уровней.
При этом на бирже движение пары CNY/RUB почти полностью соответствовало внебиржевым котировкам. Эта ситуация разительно отличалась от динамики предыдущих нескольких месяцев, когда биржевой юань был существенно дешевле внебиржевого из-за нарушения рыночного формирования валютных курсов, вызванного американскими санкциями против Мосбиржи, введенными в июне.
Санкционный фактор все же способен усилить влияние на среднесрочном горизонте. В субботу, 12 октября, заканчивается действие лицензии Минфина США на сворачивание операций с Мосбиржей и с входящими в ее группу Национальным клиринговым центром (НКЦ) и Национальным расчетным депозитарием (НРД). Она была выдана в середине июня в связи с введением американских санкций против этих организаций и продлена в начале августа. Пока нет признаков, что США сделают это еще раз. Ранее многие опасались, что после этой даты возникнут проблемы с биржевой торговлей юанем. Однако такие ожидания ослабли, судя по стабилизации биржевого курса юаня по отношению к внебиржевому.
Сырьевой фактор
Нефтяные цены в первой половине прошлого месяца достигли самых низких с декабря 2021 г. уровней. Затем котировки перешли к восходящей коррекции, которая ускорилась в начале октября.
Brent менее чем за месяц с отметки $68,7 подскочила выше $80. Правда, этот импульс в основном вызван увеличением геополитических рисков. Более надежным драйвером выступило бы улучшение фундаментальных условий. Однако ситуация в экономиках крупнейших потребителей сырья остается в лучшем случае неопределенной. ФРС только приступила к снижению ключевой ставки, а новые монетарные стимулы Китая могут оказаться малоэффективными даже в долгосрочной перспективе.
К тому же с учетом лага в 1–2 месяца, с которым сырьевой фактор влияет на приток иностранной валюты в страну, рубль может и дальше оставаться под негативным влиянием серьезного снижения нефтяных цен, произошедшего в августе и сентябре. Это усугубляется вероятным сохранением давления на количественные показатели экспорта со стороны санкций и геополитики.
Регуляторный фактор
В середине сентября Банк России повысил ключевую ставку на 1 процентный пункт, до 19%, что не стало большой неожиданностью. Тем не менее консенсус склонялся к тому, что ключевая ставка останется без изменений.
ЦБ в пресс-релизе отметил, что текущее инфляционное давление остается высоким, поэтому требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики. Регулятор допустил возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании 25 октября. Данный сценарий достаточно вероятен, поскольку, несмотря на продолжающееся замедление годовой инфляции, недельная резко ускорилась в последнем отчете Росстата.
Денежно-кредитные условия остаются жесткими, что ограничивает потребительскую и деловую активность. Это в том числе сдерживая спрос на иностранную валюту для импорта. Таким образом, монетарная политика ЦБ будет и дальше предотвращать более быстрое ослабление рубля.
Долговой рынок
Российский долговой рынок после хорошего отскока начала сентября возобновил активное снижение. Индекс гособлигаций RGBI периодически переписывает минимумы с марта 2022 г. На этой неделе индикатор закрывался ниже психологически важного уровня 100 п. впервые с начала 2015 г.
Давление на котировки ОФЗ продолжают оказывать опасения дальнейшего повышения ключевой ставки и более длительного периода жесткой денежно-кредитной политики Банка России.
Хотя влияние нашего долгового рынка на валютный по-прежнему относительно небольшое, дальнейшее снижение котировок ОФЗ способно усилить выход инвесторов из облигаций, в том числе в иностранную валюту. Это может выступать дополнительным драйвером ослабления рубля.
Перспективы октября
Внешнеторговый фактор, скорее всего, останется ключевым для рубля в октябре. Негативное влияние нисходящей волны котировок нефти, стартовавшей летом, уменьшает экспорт в денежном выражении. В количественном он находится на относительно низком уровне из-за санкций и геополитики.
В то же время импорт может и дальше восстанавливаться по мере адаптации компаний к ужесточившимся санкционным условиям. Все это способно увеличивать дисбаланс между спросом на иностранную валюту и ее предложением.
Таким образом, курс рубля может сохранить нисходящую динамику, но ее темпы способны замедлиться, возможны заметные коррекционные попытки. В базовом сценарии октября пара CNY/RUB на бирже может проверить на прочность сильное сопротивление, находящееся в районе уровня 14 руб., немного выше которого год назад был установлен максимум с марта 2022 г. Вряд ли это техническое препятствие будет преодолено с первого раза, вероятна коррекция к текущим значениям.
Как отыграть динамику рубля
Заработать на краткосрочных и среднесрочных движениях курсов валют или застраховать свои рублевые вложения от риска девальвации можно с помощью внебиржевых сделок, используя фьючерсы на пары USD/RUB (SiZ4), CNY/RUB (CRZ4), а также аналогичные вечные фьючерсы — USDRUBF и CNYRUBF.
Альтернативой им выступает покупка так называемого синтетического доллара. Данная позиция полностью исключает наличие в портфеле доллара США, при этом финансовый результат приближен к покупке пары USD/RUB или фьючерсов на нее. Продажа синтетического доллара будет соответствовать короткой позиции в паре USD/RUB или фьючерсе на нее.
Дополнительный способ вложения в валютные активы — ПИФ «БКС Российские Еврооблигации». Это долгосрочный консервативный инструмент для формирования накоплений в валюте.
О фьючерсах
Фьючерс — это производный финансовый инструмент. Его можно представить как договор, согласно которому одна сторона продаст или купит что-то у другой стороны в определенный день по заранее зафиксированной цене. Подробнее о том, как работать с фьючерсами, читайте в обучающем материале.
Чтобы торговать фьючерсами, неквалифицированным инвесторам необходимо пройти тест «Производные финансовые инструменты». В приложении «БКС Мир инвестиций» он доступен в разделе Профиль — Квалификация и тесты — Тестирование НКИ.
Чтобы использовать все возможности фьючерсов, вы можете подключить сделки с неполным покрытием. В этом случае для открытия позиции будет задействована только часть вашего депозита — в размере гарантийного обеспечения. Если услугу не подключить, то для покупки фьючерса потребуется сумма, равная всей стоимости контракта.
Как подключить необеспеченные сделки
Чтобы подключить услугу, необходимо пройти тестирование на знания. Это можно сделать в личном кабинете.
В приложении «БКС Мир инвестиций» тест находится здесь: Профиль — Квалификации и тесты — Тестирование НКИ — Необеспеченные сделки.
После прохождения теста можно подключить услугу: Профиль — Управление счетами (выбрать номер счета) — Тарифы и услуги — Необеспеченные сделки. Также услугу можно подключить в личном кабинете «БКС Мир инвестиций» в разделе Сервисы — Счета и Тарифы — Необеспеченные сделки и маржинальная торговля.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.