Флоатеры и фонды денежного рынка – наиболее очевидные инструменты в текущих условиях. Высокие ставки, низкая волатильность и возможный рост доходности вслед за потенциальным дальнейшим повышением ключевой ставки. Но и у этих инструментов можно найти и недостатки. Разбираемся в деталях.
Итак, ввиду активного вывода флоатеров на рынок в последний год все чаще на рынке можно услышать о том, что наступает постепенное перенасещение. Уже сегодня мы видим пусть незначительное, но все же снижение котировок по широкому кругу флоатеров. Доходность же фондов денежного рынка устраивает далеко не всех инвесторов .
Посмотрим, есть ли альтернативы на рынке и вспомним об облигациях с фиксированным купоном. Пока я не вижу разворота основных макроэкономических показателей и не исключаю дальнейшего повышения ключевой ставки. Смотреть на длинные бумаги – удел оптимистов и спекулянтов, поэтому ограничимся выпусками, у которых погашение или оферта пут наступят в течении 9 мес. При этом доходность должна быть выше, чем у флоатеров аналогичного кредитного качества.
Среди самых надежных (с рейтингом AAA/AA+) и достаточно ликвидных выпусков эффективную доходность выше 20% дают МТС 1P-24 (20,05%, погашение 20.03.2025) и ГазпромКP3 (20,31%, погашение 27.05.2025). Учитывая, что у флоатеров такого же кредитного качества премия к эталонной ставке находится в диапазоне 0,9-1,3%, часто можно встретить ежемесячный купон (что повышает эффективную доходность), а повышение КС как минимум до 20% скорее случится, чем не случится, в этой категории фикс. купон привлекательным признать затруднительно.
Спустимся на ступеньку ниже по кредитному качеству – до AA/AA-. Здесь в поле зрение попадают Европлн1Р3 (23,07%, оферта 14.02.2025) и Систем1P19 (24,42%, оферта 24.02.2025). Флоатер Европлана дает премию к КС 1,9% и торгуется чуть выше номинала (100,3%). У флоатеров Системы такая же премия, только к ставке RUONIA, но торгуются они ниже номинала и в итоге премия превышает 2,5%. В целом здесь идея не очевидна, но уже имеет право на жизнь.
Пойдем еще чуть ниже – до A+/A/A-. Тут есть СамолетP11 (24,54%, оферта 11.02.2025), АЗБУКАВКП2 (24,04%, оферта 28.02.2025), БалтЛизБП8 (24,67%, оферта 12.06.2025). Флоатер Самолета дает премию 2,75%, Азбуки Вкуса 2%, Балтийского лизинга 2,3%. Здесь, пожалуй, игра может стоить свеч.
В ВДО еще больше интересных предложений. Вывод такой - если вы готовы брать на себя кредитный риск, то среди бумаг с фикс. купоном можно найти альтернативу флоатерам!
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
