Как только рубль начинает пошатываться, все сразу вспоминают про префы Сургута. И вот сейчас курс >96 р/$ – максимум с октября 2023, потенциально хорошая дивидендная база.
🔎 Предположим, что доллар по 96 сохранится до конца года. Какими будут дивиденды?
Простая арифметика. На конец 2023 года курс был 89,7 р/$. Рост +7%. Можно предположить, что кубышка Сургутнефтегаза вырастет почти на 400 млрд рублей (до ~6,05-6,1 трлн).
Примерно 7,1-7,2% от всей прибыли по РСБУ (от операционной деятельности + переоценка кубышки) будет направлено на дивиденды по префам. Операционная прибыль, по нашим предположениям, будет в районе 350-400 млрд рублей. Итого 750-800 млрд рублей, что по верхней границе дает 7,4 рубля на акцию (доходность чуть более 13% по текущим).
💸 А что будет при более низком курсе?
Возьмем, например, курс 92 рубля за доллар. Прибыль от переоценки составит уже ~145 млрд рублей. Итоговая ЧП 495-545 млрд рублей. По верхней границе дивиденд на акцию составит 5 рублей на акцию (доходность 9% по текущим).
👉 Даже при сохранении курса >=96 ₽/$ дивиденды получаются нормальными по меркам нашего рынка. Есть кейсы и с 15-17% див. доходностью. Так что не особо впечатляет.
К тому же, как говорили ранее, ожидаем ухода курса вниз (к ~90-92₽) на фоне роста нетто-продаж валюты и более высокой, чем ожидалось изначально, ставки ЦБ.
Идея по Сургуту актуальна при более резкой девальвации рубля. Нужен курс в 100 рублей, чтобы SNGSP действительно начала выделяться на фоне отрасли. Сейчас куда интереснее выглядят другие нефтяники (Лукойл, Роснефть) за счет эффективного бизнеса.
