Еще один обзор, посвященный сравнительной оценке. На этот раз выберем несколько российских акций, используя балансовые мультипликаторы.
Самый известный из них — P/B. Он представляет собой капитализацию предприятия, деленную на балансовую стоимость акционерного капитала (активы минус обязательства).
P/B — вторичный мультипликатор. Он идеально подходит для оценки предприятий с высокой долей осязаемых активов. Его лучше дополнить еще одним-двумя мультипликаторами — например, P/E, P/S, EV/EBITDA. Подходящие для оценки при помощи балансовых показателей отрасли — финансовая, промышленная и транспортная. Давайте сделаем подборку, состоящую из банковских акций.
Из чего состоит таблица:
- Капитализация.
- P/B — капитализация / балансовая стоимость акционерного капитала (по результатам последних 12 месяцев, LTM)
- P/E — капитализация / чистая прибыль (LTM).
- ROE — рентабельность собственного капитала — чистая прибыль / собственный капитал (LTM).
В итоге выбрали три крупных банка. Капитализация — выше 50 млрд руб. P/B — минимальные по выборке и ниже 0,7. В пользу сравнительной недооценки акций свидетельствует значение ниже 1. Это не фактор в пользу немедленной покупки. Стоит обратить внимание на целевые ориентиры БКС, долгосрочные графики бумаг и возможные катализаторы.
Не забываем про макроэкономические и отраслевые факторы. Высокие ставки Банка России неоднозначно сказались на финансовых показателях банковской индустрии. По итогам 7 месяцев текущего года прибыль сектора выросла на 7,5% относительно аналогичного периода прошлого года, до 2,1 трлн. Из свежих сообщений под вопросом информация о теоретически возможном увеличении налога на сверхприбыль банков.
Подборка бумаг на среднесрок
ВТБ. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 150 руб./ +73%
Второй по капитализации российский банк с самым низким мультипликатором P/B — 0,44 (LTM). Акции ВТБ отскакивают от уровня поддержки на недельном графике — 85 руб. Наблюдается бычья дивергенция по осциллятору RSI(14). Это подтверждается в рамках торгового диапазона на дневном таймфрейме. Локальная цель — 92 руб. При закреплении выше 95 руб. целевым ориентиром станут 102 руб. (+6,1% и +17,7% соответственно от уровня 15 октября).
Потенциальный катализатор — официальное сообщение о дивидендах за 2024 г. ВТБ не планирует проводить программу buyback, несмотря на распоряжение президента РФ, позволяющее банку проводить сделки со своими акциями, которые принадлежат нерезидентам из недружественных стран.
Уралсиб
На дневном графике наблюдается консолидация бумаг. Возможен выброс наверх. В качестве целевого ориентира можно обозначить 0,19 руб. Это указывает на 12,4%-й потенциал роста от уровня 15 октября. Чуть выше проходит 200-дневная скользящая средняя. Речь может идти о спекулятивном движении. P/B равна 0,52, однако P/E довольно высокая — 21,4.
МКБ. Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 7,2 руб./ +13%
Универсальный банк с сильными позициями в корпоративном и инвестиционном банкинге. Стоит отметить проблемы, связанные с корпоративным управлением. Банк не раскрывает планы и цели на среднесрочный период, публикует сокращенные финансовые показатели. Акционеры МКБ в рамках годового общего собрания приняли решение не объявлять дивиденды за 2023 г.
На недельном графике бумаг МКБ наблюдается разворот. При закреплении выше 6,6 руб. акции могут взлететь в район 7 руб. Это немного ниже 200-дневной скользящей средней и подразумевает 9,6% от уровня 15 октября.
Читайте также:
• Мультипликатор P/B: самый «банковский» показатель
• Что интересного на Мосбирже: ловим акции с самыми низкими P/E
• Анализ финансового сектора. Как оценить бумаги банков и страховых компаний
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.