Российский рынок облигаций все еще находится под давлением жесткой риторики ЦБ и умеренно негативных трендов в инфляции, однако предоставляет очень привлекательную возможность для заработка. Попробуем найти баланс между различными видами бондов и поищем конкретные примеры для инвестиций.
Карта рынка
• Ключевая ставка — 19%. При этом сохраняется риск ее повышения на заседании в октябре.
• Ставка однодневного межбанковского кредитования (RUONIA) — 18,4%.
• Доходность 30-ти наиболее ликвидных корпоративных облигаций — 20,35%.
• Доходность корпоративных облигаций второго эшелона со сроком погашения 1–2 года — 23–24%.
• Доходность длинных ОФЗ — 16–16,5%, среднесрочных — 18–19%.
Принципы составления портфеля
Доходности долгового рынка находятся на беспрецедентно высоком уровне, и не исключено, что ключевая ставка может пойти еще выше в октябре. Но есть основания полагать, что настроения на рынке улучшатся в I полугодии 2025 г., а, возможно, уже в IV квартале текущего года по мере замедления инфляции. Аналитики БКС ожидают перехода к снижению ключевой ставки в конце II квартала 2025 г., а к концу III она может быть заметно ниже текущих уровней.
В условиях неопределенности предлагаем следующую диверсификацию:
• 25% портфеля отведем под флоатеры, то есть облигации с плавающим купоном, — это позволит застраховать наши инвестиции от возможного повышения ключевой ставки.
• 25% отведем под фонд денежного рынка — он, как и флоатеры, защищает от процентного риска. Фонд инвестирует в наиболее ликвидные и безрисковые инструменты денежного рынка — РЕПО с Центральным контрагентом. Паи можно продать в любой момент с сохранением накопленного процентного дохода и направить высвободившуюся ликвидность на интересные инвестидеи.
• 25% — ОФЗ. Зафиксируем интересную доходность в самых надежных облигациях страны и, возможно, сможем заработать на изменении тела бондов в случае, если ЦБ сменит гнев на милость.
• 25% направим на облигации крепких представителей второго эшелона.
Состав и основные характеристики портфеля
Часть интересных инвестидей аналитики БКС описали в своей Стратегии на IV квартал. К данному списку добавим еще ряд интересных идей.
ОФЗ
• ОФЗ 26239
• ОФЗ 26243
Флоатеры
• ЧеркизБ1P7
• ИКС5Фин3P5
• Систем1P31
• ТрансКо2P1
• ГазпКап3P2
Корпоративные бонды с фиксированным купоном
• РитйлБФ1P2
• Новотр 1Р3
• НовТехнБ1
• БорецК1Р01
• Джи-гр 2Р3
• ПКБ 1Р-04
• Европлн1Р7
БПИФ
• БПИФ БКС Денежный рынок
Размер портфеля: 300 тыс. руб.
Число инструментов в составе: 15
Максимальный вес отдельной облигации: 12,63% от портфеля (ОФЗ)
Максимальный вес отдельного инструмента: 25% от портфеля (фонд денежного рынка)
Ожидаемая доходность на горизонте года — порядка 23%
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.