Минфин опубликовал план заимствований на 4 квартал 2024 года: планирует разместить ОФЗ на 2,4 трлн руб. по номиналу. Немного мыслей далее.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
План на 4 квартал и промежуточные результаты
Минфин готовится собрать 2,4 трлн руб. по номиналу: 0,4 трлн руб. в бумаги сроком до 10 лет и 2 трлн руб. в выпуски от 10 лет.
Проигнорировали план по выпускам сроком погашения до 10 лет в 3 квартале: собирали только в длинные бумаги. Есть запас в ОФЗ 26219, ОФЗ 26226, ОФЗ 26207, ОФЗ 26242: 340,9 млрд руб.
Привлекли 0,8 трлн руб. по номиналу в 1 квартале, 0,5 трлн руб. во 2 квартале и 0,7 трлн руб. в 3 квартале. План 2,4 трлн руб. выглядит мягко говоря амбициозным: ОФЗ придется туго, если Минфин будет агрессивно заливать бумаги на аукционах. Могут надеяться на смягчение риторики Банка России и возвращение спроса на выпуски с фиксированным купоном.
Нетто-привлечение за 3 квартала: 0,7 трлн руб. Погасится ОФЗ 26222 в октябре на 350 млрд руб., останется 0,3 трлн руб. на финансирование дефицита.
План Минфина и дефицит бюджета
План в деньгах на 4 квартал: 2,2 трлн руб., если заложить среднюю цену 90% от номинала. Итого соберут за год 2,5 трлн руб. Бьется с планом нетто-привлечения по году.
Планировали дефицит 2,1 трлн руб. по году в новой версии бюджета 2024. ГИИС Электронный бюджет показывает 3 трлн руб., разница 0,9 трлн руб. Либо перенесут часть расходов на следующий год, либо заберут из ФНБ. Разбирал бюджетную историю ранее: перевыполнения плана по доходам пока не наблюдается.
Под вопросом трансферт 1,1 трлн руб. дополнительных нефтегазовых доходов в ФНБ: направят позже или закроют недостаток 0,9 трлн руб.? Виртуальные покупки валюты в фонд с начала года: 836,5 млрд руб. Деньги должны были поступить в ФНБ. Перевели 45,1 млрд руб. в июне сразу в золоте и юанях, притормозили после.
Посмотрим на решимость Минфина: укатает флоатеры и фиксы ОФЗ к новым минимумам в попытках выполнить план или снова сделает как получится. Давление на ОФЗ 29025 тянет вниз всю кривую флоатеров, следом задвигаются корпоративные флоатеры к RUONIA, волна может дойти и до КС-бумаг.
Что-то говорил про дезинфляционный характер бюджета 2025 года Максим Орешкин... разобраться бы с 2024 годом. Помнится, Максим упоминал сценарий контроля над инфляцией без ужесточения ДКП в июне 2023 года...
Меж тем индекс RGBI пробивает 102 пункта вниз. Минимум 2022 года и 2014 года: 98,21 и 97,69.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Фигура – 1% или 100 бп.
ДРПА – дополнительное размещение после аукциона.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
Индикатор RUSFAR, Russian Secured Funding Average Rate Overnight, показывает процентную ставку по сделкам и заявкам РЕПО с ЦК КСУ.