Российский рынок акций игнорирует риски и продолжает идти вверх. Хедлайнером этой недели стали бумаги «Газпрома», растущие на фоне новостей о возможной отмене дополнительного НДПИ. Насколько долго может сохраняться позитив на рынке и чего ждать акционерам «Газпрома» — в обзоре УК «Альфа-Капитал».
То рост, то просадка
Рынок акций продолжает восстанавливаться после летней коррекции. Во вторник на закрытии индекс МосБиржи превысил отметку в 2 870 пунктов — рост рынка с начала месяца уже более чем на 8,3%. Хотя до полного восстановления рынку еще далеко (для этого индексу нужно подняться чуть выше 3 000 пунктов), однако позитивная динамика на рынке еще какое-то время может сохраняться. В пользу этого выступают сразу несколько факторов.
Во-первых, реакция ЦБ РФ на инфляцию в сентябре оказалась не столь жесткой, как ожидали многие инвесторы: регулятор повысил ключевую ставку лишь на 1 п. п., и это укрепило оптимизм участников. Во-вторых, стоимость акций многих компаний уже достаточно снизилась, чтобы часть трейдеров начали закрывать короткие позиции. И в-третьих, росту интереса к акциям способствуют позитивные новости о возвращении компаний в Россию. В частности, на этой неделе на МосБирже должны стартовать торги акциями «Хедхантера». Компания уже заявила о планах выплатить дивиденды и поддержать котировки через программу выкупа. В конце года на российском рынке также ожидается появление акций Х5. После завершения редомициляции компания сможет выплатить дивиденды с доходностью около 15%, подсчитали в «Альфа-Капитале».
От «Газпрома» ждут дивидендов
Главным событием недели стали новости о «Газпроме», для которого в следующем году могут отменить дополнительный НДПИ. Об этом сообщил Bloomberg со ссылкой на документы правительства РФ. «Налоговые льготы могут повысить финансовые результаты “Газпрома”, которые начали восстанавливаться в начале этого года. Если “Газпром” возобновит выплату дивидендов, это может компенсировать часть снижения государственных доходов, поскольку государство является крупнейшим акционером компании», — пишет агентство. Речь идет о сумме около 600 млрд рублей в год, которые компания до конца 2025 года должна доплачивать в бюджет в виде дополнительного НДПИ.
На фоне позитивных новостей котировки акций «Газпрома» на бирже с начала недели подросли почти на 12%. Как считают аналитики «Альфа-Капитала», если правительство действительно пойдет на отмену дополнительного НДПИ, это позволит компании в перспективе снизить показатель «чистый долг — EBITDA» до уровня х1,6, что даст возможность выплатить дивиденды за 2025 год. Выплаты могут составить около 25 рублей на акцию, доходность — более 18% к текущим котировкам. Дивиденды могут стать ключевым фактором для роста акций «Газпрома».
Облигации на минималках
В отличие от инвесторов в акции, реакция участников на рынке облигаций на решение ЦБ РФ повысить ключевую ставку до 19% и намеки на ее дальнейший рост оказалась более жесткой. На прошлой неделе индекс госбумаг (RGBI) обновил локальный минимум, упав до 102,17 пункта. Доходности длинных ОФЗ поднялись выше 16,7–16,8%, более заметно подросли ставки в сегменте коротких выпусков — например, ОФЗ 26234 торгуются на уровне 18,6%. Несмотря на то что, по данным ЦБ РФ, в сентябре инфляционные ожидания населения снизились с 12,9% до 12,5%, а также понизилась оценка наблюдаемой инфляции, темпы роста цен остаются выше прогнозных. Это увеличивает вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки. Как считают в «Альфа-Капитале», снижения ключевой ставки стоит ждать не ранее второго квартала 2025 года.
В такой ситуации предпочтительными для инвесторов остаются инструменты денежного рынка и флоатеры. Более рискованным выглядит корпоративный сектор, в условиях высоких ставок эмитентам приходится все больше тратить на обслуживание процентов по займам. На этом фоне доходности облигаций российских компаний поднялись до 23–25%. Не исключено, что по мере роста ключевой ставки на рынке могут начаться дефолты, особенно в сегменте ВДО.
