В сентябре рубль на бирже «просел» относительно юаня почти на 12%. Если на начало месяца юань к рублю на бирже торговался примерно на уровне 11,7-11,9 рублей за юань, то сегодня речь идет о 13,2.
Почему не слышу плача народного?
1️⃣ Мы здесь — на этих уровнях — уже были, и не раз.
2️⃣ Внебиржа уже давно торгуется примерно на этих же уровнях; все привыкли.
3️⃣ Уровень биржевого доллара к рублю (расчёт через юань, так как на бирже торгов долларом нет) также подрос за этот же период времени до 92 уровня, что, опять же, примерно соответствует уровню внебиржевого доллара. Цифра 92 привычна и никакой аллергии не вызывает.
Что дальше?
1️⃣ Профицит торгового баланса за последнее время немного снизился, поскольку произошло смягчение требований по продаже валютной выручки. Посмотрим на цифры: торговый профит сократился с $11,6 млрд в июне до $8,7 млрд в июле и $8,4 млрд в августе. Не трагедия, но тем не менее.
2️⃣ С другой стороны, импорт в условиях сильного внутреннего спроса не снижается. В итоге валютный рынок находит баланс, при меньшем предложении иностранной валюты и несколько возросшем спросе на неё.
3️⃣ Бюджетная ситуация улучшается. Федеральный бюджет в августе четвертый раз в этом году сведён с профицитом в 767 млрд рублей, благодаря хорошим сборам налогов и поступлениям дивидендов от госкомпаний. За первые 8 месяцев бюджет был исполнен с дефицитом 331 млрд рублей. Совокупные доходы за восьмимесячный период составили 23,03 млрд рублей и выросли на 35,5% г/г. В частности, нефтегазовые доходы увеличились на 56,2%, а ННГД — на 27,3%. Расходы выросли на 22,2% г/г и составили 23,36 млрд. Для рубля все это достаточно важно.
4️⃣ Ставка по рублю продолжает увеличиваться, шансы «порадоваться» 20-му уровню в октябре-ноябре велики. Хоть кэрри-трейд сейчас во всей своей красе не особо возможен, но, тем не менее, для многих такая ставка — серьезный аргумент для продажи валюты и ухода из валютных инструментов.
Мораль. Сильных потрясений (по крайней мере, по экономическим причинам) на валютном рынке я пока не жду. Но немного фьючерсов на доллар и юань в запасе как страховку имею, как и небольшой запас замещающих облигаций в портфеле. На всякий случай.
Случаи, как известно, бывают разные. Времена такие.