Любопытный флоатер от Якутии: дебют субфедерального выпуска. Соберут заявки по выпуску серии 35016 на 6,8 млрд руб. сроком 5 лет и ежемесячным купоном, который привязан к КС, 19 сентября. Предусмотрена амортизация. Пропущу финансы региона: сегодня книга, сделаю только эксперсс-оценку.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Облигации на МосБирже: Якутия
На бирже торгуются 7 выпусков на 17,6 млрд руб. Облигации с амортизацией, последний выпуск делали в 2021 году: нет свежих бумаг.
Кредитные спреды: Якутия
Сделал график кредитных спредов Якутии для сравнения с выпусками АЛРОСы, Газпрома, Газпромнефти, Металлоинвеста и Норникеля. Торгуется с отрицательными или околонулевыми спредами Якутия. В такой логике флоатер тоже может давать меньшую премию в сравнении с бумагами выбранных эмитентов.
Кредитный рейтинг: ruAA- от Эксперт РА со стабильным прогнозом. Рынок котирует бумаги лучше рейтинговой группы. Смотрю на средний спред за 6 месяцев: из-за ограниченной волатильности доходности колеблются в широких пределах.
Выбрал отдельные КС-флоатеры нефинансовых компаний рейтинговых группы AAA без телекомов, торговли и энергетики, добавил группы AA и AA-. Бумаги AAA торгуются в диапазоне 86-139 бп по премии к КС, 121 бп среднее значение. Группы AA и AA-: 91-182 бп премия к КС, среднее значение 137 бп.
Оценка премии по кривой КС-флоатеров для группы AA- по нефинансовым компаниям: 175 бп.
Итоги
Соберут заявки по бумагам серии 35016 объемом 6,8 млрд руб. на 5 лет с ежемесячным купоном, который привязан к КС, и амортизацией 19 сентября. Техническое размещение 24 сентября. Информация по данным bonds.finam.ru.
Начальный ориентир купона: КС + 150 бп. Дальше сложнее: дает КС + 175 бп оценка группы AA- нефинансовых компаний. Не совсем корректный подход для субфедерального выпуска: торгуются уже по спреду облигации Якутии с фиксированным купоном, если сравнивать с бумагами группы AAA. Логично посмотреть на диапазон КС + 86-139 бп флоатеров AAA. Финальный купон на близком уровне может оставить пространство для апсайда: первый субфедеральный КС-флоатер, рынок оценивает риск на уровне ОФЗ, если смотреть на бумаги с фиксированным купоном.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
