В августе 2024 года денежно-кредитные условия (ДКУ) в России существенно ужесточились, что стало результатом повышения ключевой ставки и изменений в финансовой конъюнктуре. Ужесточение проявилось в первую очередь через рост процентных ставок на финансовых рынках и усиление тенденций в секторе кредитования.
Основные причины ужесточения
Одним из ключевых факторов стало повышение ключевой ставки Банком России на 200 базисных пунктов, до 18%, на заседании в июле 2024 года. Это привело к тому, что процентные ставки на денежном рынке и доходности государственных облигаций (ОФЗ) увеличились. В августе кривая ROISfix продолжила сдвигаться вверх, что отразило дальнейшее ужесточение условий финансирования. Доходности государственных облигаций, например, выросли на 5–60 базисных пунктов на коротких и средних сроках. Несмотря на снижение длинного конца кривой, спред между доходностью ОФЗ и IRS оставался высоким относительно исторических данных.
Кривая ROISfix представляет собой график, показывающий фиксированные ставки на различные сроки (от одного дня до нескольких лет) на российском денежном рынке. Эти ставки формируются в ходе операций с финансовыми инструментами, привязанными к краткосрочным процентным ставкам. ROISfix часто используется в качестве индикатора процентных ожиданий и прогнозов на денежном рынке, отражая, как участники рынка оценивают возможные изменения ставок в будущем.
Кривая ROISfix показывает, как изменяются процентные ставки на различные сроки, например, 3 месяца, 6 месяцев, 1 год и так далее. Рост кривой ROISfix означает, что участники рынка ожидают ужесточения денежно-кредитной политики и дальнейшего повышения процентных ставок в будущем.
Влияние на инфляцию и кредитование
Рост номинальных ставок сопровождался снижением инфляционных ожиданий, что увеличило реальную процентную ставку до уровня 8–9%. Однако инфляционные ожидания со стороны населения и бизнеса несколько выросли, что смягчает общее воздействие ужесточения на экономику. На фоне роста ставок кредитная активность в розничном сегменте начала снижаться. Это связано с завершением программы «Льготная ипотека» и изменениями условий «Семейной ипотеки», а также влиянием макропруденциальных мер. В корпоративном сегменте, однако, активность осталась высокой.
Динамика на депозитном рынке
Условия на депозитном рынке также изменились в сторону ужесточения. Высокие ставки по депозитам способствовали росту склонности населения к сбережению, что привело к увеличению объёмов рублевых депозитов. Средневзвешенные ставки по долгосрочным депозитам продолжили рост в ответ на ожидания дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.
Итог
Ужесточение денежно-кредитных условий в августе 2024 года было вызвано ростом ключевой ставки и общим увеличением ставок на финансовых рынках. Эти изменения оказали влияние на динамику кредитования, особенно в розничном сегменте, но активность в корпоративном секторе оставалась на высоком уровне.
Понравился контент? Подписывайтесь и ставьте лайк! Это всего один клик для вас, но огромная поддержка для нас, чтобы радовать вас новыми материалами.