В среду, 18 сентября, завершилось опорное заседание ФРС. Регулятор перешел к режиму смягчения монетарной политики.
ФРС снизила ключевую ставку на 0,5 п.п., с 5,25–5,5% до 4,75–5%. Это еще не предел. Текущая фаза цикла может продлиться более года. Действия ФРС могут предопределить среднесрочную динамику финансовых активов. Давайте оценим ситуацию более подробно.
Сюрприз или нет?
Решение ФРС не стало особым сюрпризом для участников рынка. Консенсус-прогноз экономистов предполагал снижение ставки на 0,25 п.п. Сегмент производных инструментов при этом оценивал вероятность сокращения Fed Funds Rate на 0,5 п.п., более чем в 50%.
Действия ФРС стали реакцией на снижение инфляции и слабые данные с рынка труда США. Потребительские цены в августе поднялись на 2,5% — это минимальное значение с февраля 2021 г. Nonfarm Payrolls в августе выросли на 142 тыс. по сравнению с 89 тыс. в июле. Нормальным значением, указывающим на рост экономики, выглядят NFP свыше 250 тыс.
Согласно свежему ежеквартальному прогнозу Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), к концу 2024 г. Fed Funds Rate составит 4,4%, к концу 2025 г. — 3,4%. В июне ожидалось 5,1% и 4,1% соответственно. Долгосрочный ориентир (после 2027 г.) — 2,9%.
Альтернативная оценка указывает на возможность снижения ставки до конца года еще на 0,5–0,75 п.п. Осталось еще два заседания — ноябрьское и декабрьское. Прогноз FOMC — медианное мнение участников комитета относительно будущего значения ставки, а не призыв к действию или заданная траектория изменений в монетарной политике.
В реальности цикл сокращения ставки может оказаться более замедленным или коротким. К этому могут привести усиление инфляции, волатильности и коррекция на рынке акций, вербальные интервенции главы регулятора, «серые лебеди».
Потенциальные бенефициары
• Рынок США — возможно обновление исторических максимумов. За два дня индекс прибавил более 2%. Целевой ориентир по S&P 500 — 5820 п. (котировка на 19 сентября — 5696 п.). Отыграть движения на Мосбирже можно посредством фьючерсов на индексы. Коррекцию до конца года может спровоцировать тот факт, что эффект первого и второго повышений ставки уже заложен в котировки. Не стоит в полной мере cбрасывать со счетов завершение финансового года и президентские выборы в США — 30 сентября и 5 ноября. Самые активные контракты: SPYF-12.24 и NASD-12.24.
• Драгметаллы и золотодобытчики — фьючерсы на золото на Мосбирже (GOLD-12.24) находятся в районе исторических максимумов. Возможна новая волна укрепления металла. Это можно будет связать с ростом инфляционных ожиданий. Стоит обратить внимание на акции Полюса.
• Доллар и российские акции — переход ФРС в режим снижения процентных ставок может ударить по американской валюте. Это фактор в пользу акций российских компаний, ориентированных на внутренний рынок. К ним можно отнести ритейлеров и телекомы. Примеры бумаг: FixPrice, префы Ростелекома.
• Юань против доллара — готовимся к новой волне снижения пары USD/CNY. Вывод сделан на основе дневных графиков валютных пар. Помимо этого, стоит обратить внимание на возможное восстановление мировой экономики. CNY/RUB_TOM торгуется в районе отметки 13 и готовится к новому рывку. Локальная цель — 14. Сделку с плечом можно реализовать при помощи фьючерсов, торгуемых на Мосбирже. Декабрьский контракт — CNY-12.24 (CRZ4).
О будущем: cтавка ФРС и экономика РФ
Ослабление доллара может подогреть рынок нефти и производных от нее. Это фактор в пользу российской экономики, несмотря на санкции. Снижение процентных ставок ФРС и ЕЦБ может ускорить мировую экономику или, по крайней мере, преодолеть риски рецессии. В силу эффекта глобализации это позитивно скажется и на России.
Несмотря на автономность действий ведущих центробанков, действия ФРС могут способствовать снижению ключевой ставки Банка России в I половине 2025 г. Смена цикла кредитно-денежной политики может быть связана с ослаблением экономики. В России стоит отметить июньское снижение сводного PMI до 49,8 п. В августе индикатор восстановился лишь до 52,1 п. В проект 2025 г. заложено повышение налога на прибыль с 20% до 25%. Это может оказать давление на экономику.
До конца года курс рубля может быть довольно стабильным. Правительство РФ продлило требование о продаже валютной выручки для российских экспортеров до 30 апреля 2025 г. При прочих равных условиях это сгладит эффект ожиданий от возможных действий Банка России.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.