Ещё 50 грамм инвестиций – и я недвижимость…(с)
Чтобы уметь предсказывать хотя бы приблизительную ситуацию в экономике страны , надо знать, как работает валютный рынок.
Валютный рынок (также известный как Форекс от англ. Foreign Exchange — «иностранный обмен», иногда FX) представляет собой систему устойчивых экономических и организационных отношений, сформированных в процессе осуществления операций по купле и продаже иностранных валют, платежных документов в иностранных валютах, а также движению капитала международных инвесторов. На рынке валюты согласовываются интересы инвесторов, продавцов и покупателей валютных активов. Западные экономисты рассматривают валютный рынок с точки зрения организации и техники как всестороннюю сеть современных средств связи, объединяющую национальные и международные банки и брокерские компании.
Основа валютного рынка заключается в установлении рыночных курсов валют на основе спроса и предложения.
Курсы валют могут изменяться под воздействием различных факторов, включая экономические показатели (например, ВВП, уровень инфляции, процентные ставки), политические события (выборы, международные договоренности), а также ожидания участников рынка относительно будущей экономической и политической ситуации.
Взаимное влияние этих факторов создает сложную и динамичную картину, которая требует от участников рынка глубоких знаний и аналитических навыков для успешного принятия решений.
Одной из ключевых характеристик валютного рынка является его глобальный и децентрализованный характер. В отличие от других финансовых рынков, форекс не имеет единого центра торговли или регулирующего органа.
Торговля осуществляется круглосуточно через электронные сети, что позволяет участникам рынка реагировать на события в режиме реального времени.
Такая структура способствует высокой ликвидности рынка и позволяет осуществлять крупные сделки с минимальными издержками.
Другой важный аспект рынка валют — его разнообразие участников.
В этот рынок вовлечены центральные и коммерческие банки, хедж-фонды, международные корпорации, инвестиционные компании и индивидуальные трейдеры.
Каждый из них преследует свои цели и стратегии, будь то спекуляции на краткосрочных изменениях курсов, хеджирование валютных рисков или долгосрочные инвестиции.
Этот широкий спектр участников обеспечивает стабильность рынка и широкий диапазон возможностей для различных форм финансовой деятельности.
Необходимо также отметить важную роль регуляторов и правительственных органов в обеспечении стабильности валютного рынка. Введение политик и мер экономического регулирования, установление валютных резервов и контроль за движением капитала помогают сглаживать волатильность и предотвращать финансовые кризисы. В этом контексте особую значимость приобретает сотрудничество между национальными и международными регуляторами в сфере мониторинга и регулирования валютных операций.
В периоды кризисов , валютный рынок , характеризовались ростом спроса на иностранную валюту и волатильности курса рубля, что стало значимым фактором ухудшения ситуации.
Спрос на иностранную валюту предъявляли не только нерезиденты, но и граждане и компании в отдельные периоды. Учитывая более высокую ликвидность валютного рынка, объемы покупок нерезидентами иностранной валюты превышали объемы продаж ОФЗ и акций в периоды шоков.
Наиболее показательным с точки зрения формирования повышенного спроса резидентов на иностранную валюту, в том числе в спекулятивных целях, стал кризис 2008–2009 годов.
В тот период курсовая политика проводилась Банком России в рамках режима управляемого плавающего валютного курса.
При этом целевые границы допустимых курсовых колебаний пересматривались исходя из изменения фундаментальных факторов формирования платежного баланса страны c постепенным переходом к политике более гибкого курсообразования.
Во второй половине 2008 г. внешние факторы, определяющие ситуацию на внутреннем валютном рынке, существенно изменились. Последствием распространения новой волны кризисных явлений на мировых финансовых рынках стало существенное повышение спроса на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке на фоне переоценки участниками рынка рисков вложения в российские активы. Нетто-покупки валюты иностранными инвесторами с 1 июля 2008 г. по 5 февраля 2009 г. составили 872,4 млрд рублей.
Как мы видим в 2022 году, люди стали сбрасывать потенциально токсичную валюту, переводя на вклады.
Но уже 20-30 сентября объём нетто-покупок составил 139,5 млрд руб.
В феврале – марте 2022 г. российский финансовый сектор подвергся беспрецедентному санкционному давлению со стороны недружественных стран.
Кризисный период 2022 г. отличался тем, что спрос на валюту предъявляли не только нерезиденты и клиенты банков (население и компании), как это было в 2014 г., но и сами банки в целях нормализации валютной позиции. Повышенный спрос на валюту в 2022 г. был обусловлен следующими факторами.
• Прекращение сделок иностранных участников.
Иностранные инвесторы и банки-нерезиденты под влиянием санкций приняли решение уйти с российского рынка, в том числе закрыть ранее заключенные сделки. Наиболее масштабные позиции нерезиденты имели на рынке валютных ПФИ, прежде всего валютных свопов.
Нерезиденты открывали позиции по размещению рублей против иностранной валюты, поэтому при закрытии сделок они совершали операции по обмену рублей на иностранную валюту (пока им это было разрешено).
Объемы открытых позиций по валютным свопам и форвардам значительно сократились: с февраля 2022 г. по конец года совокупный объем уменьшился с 229 до 50 млрд долл. США.
За первую неделю шока зарубежные инвесторы купили иностранной валюты на сумму 429 млрд руб., что составило 25% от общего объема нетто-покупок валюты. Курс рубля за этот период ослаб на 27%.
• Отток валютных депозитов банков и спрос клиентов на валюту.
Ускоренный отток средств клиентов в иностранной валюте потребовал от банков (в первую очередь попавших под санкции) совершения операций по покупке валюты на рынке. Ряд банков предъявляли спрос на валюту для регулирования открытых валютных позиций (ОВП).
Общий объем нетто-покупок иностранной валюты банками на Московской Бирже в марте превысил 40 млрд долл. США. В результате ослабление валютного курса на биржевом рынке на пике (9 марта 2022 г.) достигало 60%.
На первом этапе кризиса клиенты банков, как и в 2014 г., демонстрировали проциклическое поведение и осуществляли покупки иностранной валюты. Кроме того, в феврале – марте 2022 г. существенно вырос объем наличной валюты у населения (на 14 млрд долл. США) в результате снятия средств с валютных счетов. На этом фоне системной мерой по охлаждению спроса на наличную валюту стало повышение Банком России ключевой ставки до 20% годовых.
Эта мера, наряду с купированием рисков для ценовой и финансовой стабильности, способствовала стабилизации валютного рынка.
Фактором, существенно осложнившим достижение баланса спроса и предложения на валютном рынке, стали санкции в отношении Банка России. Блокировка валютных счетов Банка России в феврале 2022 г. ограничила возможности по проведению операций с иностранной валютой в ключевых мировых резервных валютах в целях противодействия рискам финансовой нестабильности.
Это также привело к приостановке действия отдельных положений бюджетного правила. Блокировка активов Банка России потребовала введения временных мер валютного контроля для стабилизации ситуации и снижения волатильности на валютном рынке.
Одной из основных мер валютного контроля, введенных указом Президента Российской Федерации, стала обязательная продажа с 28 февраля 2022 г. 80% валютной выручки экспортерами.
Продавать валютную выручку экспортеров обязали в течение 3 дней с момента зачисления денег на транзитный счет.
Реализованная мера позволила заместить отсутствие операций Банка России на валютном рынке и восстановить баланс валютной ликвидности на нем.
Введение обязательной продажи валюты экспортерами обеспечило стабильный поток иностранной валюты на российский рынок в период шока, что существенно снизило волатильность.
В 2021 году, когда эта мера не использовалась, доля чистых продаж в объеме месячной валютной экспортной выручки 29 крупнейших компаний-экспортеров варьировалась в широком диапазоне (от 59 до 145% в месяц). Таким образом, поступление иностранной валюты на российский рынок могло происходить с запозданием, а продажи валюты концентрировались в отдельные периоды.
В марте – июне 2022 г. доля чистых продаж в валютной экспортной выручке крупнейших экспортеров колебалась в диапазоне от 69 до 90% в месяц и в среднем составила 82%
По мере восстановления баланса спроса и предложения на внутреннем валютном рынке ситуация стабилизировалась, что позволило оперативно смягчить меры валютного контроля.
Уже начиная с 19 апреля 2022 г. Банк России увеличил срок обязательной продажи иностранной валюты до 60 дней для компаний – экспортеров несырьевого неэнергетического сектора, а с 21 апреля указанные послабления были расширены на всех экспортеров.
В мае, на фоне укрепления рубля ниже докризисных значений, продолжилось смягчение мер, с 23 мая доля обязательной продажи валютной выручки экспортерами была снижена до 50%, а с 26 мая срок обязательной продажи увеличен до 120 рабочих дней.
С 10 июня требование по обязательной продаже валютной выручки было полностью отменено.
В условиях блокировки части международных резервов и ограничения возможности интервенций на валютном рынке со стороны Банка России, для сдерживания спроса на валюту была ограничена возможность покупки валюты нерезидентами (в том числе нерезидентами из дружественных стран, для которых ограничение впоследствии было снято). Также ограничения коснулись спроса на валюту со стороны резидентов: был введен ряд лимитов и комиссий на осуществление операций с иностранной валютой внутри страны. Банк России предписал брокерам с 3 марта установить комиссию в размере 30% на покупку иностранной валюты физическими лицами.
А 3 марта физические лица осуществили нетто продажи иностранной валюты в размере 48,5 млрд руб., из них 24,0 млрд руб. пришлось на биржевой валютный рынок. Уже на следующий день комиссия была снижена до 12%, при этом для выравнивания конкурентных условий на рынке комиссия в аналогичном размере была введена и в отношении поручений на покупку от юридических лиц.
Введенные комиссии действовали на валютном рынке до 10 апреля включительно.
В период их действия (с 3 марта по 10 апреля 2022 г.) суммарные продажи населением иностранной валюты (с учетом внебиржевых операций) составили 458,6 млрд рублей.
С учетом того, что население перешло преимущественно к продажам валюты, комиссионные доходы брокеров от сделок покупки иностранной валюты были ограничены.
После полной отмены комиссий на покупку валюты, на фоне стабилизации ситуации на валютном рынке, с 11 апреля тенденция сменилась: население перешло к активным нетто-покупкам иностранной валюты. Только за 11 апреля было приобретено иностранной валюты на сумму 18,6 млрд руб., а за период с 11 апреля по 31 мая объем нетто-покупок валюты населением превысил объем проданной валюты в период действия комиссий и составил 538,5 млрд руб.
Таким образом, введенные комиссии позволили перераспределить спрос на иностранную валюту со стороны населения во времени и сбалансировать валютный рынок.
В условиях введенных санкций со стороны недружественных стран, включающих запрет на ввоз в Россию наличной валюты (евро и долларов США), Банк России столкнулся с необходимостью введения ограничений на обращение в стране наличной иностранной валюты.
С 9 марта Банк России установил особый порядок снятия средств с валютных вкладов и счетов граждан. Был введен лимит на снятие наличной иностранной валюты (в эквиваленте не более 10 тыс. долл. США), при этом остальные средства в иностранной валюте было разрешено снять в рублях по рыночному курсу на день выдачи.
Такой механизм позволил снизить скорость снятия валютных депозитов и уменьшить спрос на наличную иностранную валюту. Введенные меры способствовали существенному снижению темпов прироста наличной иностранной валюты у населения, в апреле объем наличной иностранной валюты вырос всего на 0,1 млрд долл. США , что в 70 раз меньше, чем в марте.
Продолжение следует…
Не забывайте подписываться , ставить лайки, обнажая свои мысли.