Экстраординарное поведение рынка в период экспирации — не редкость. Что происходит на рынке в эти дни и почему следует быть заранее готовым к повышенной волатильности, расскажем в данном обзоре.
Что такое экспирация
Экспирация — исполнение обязательств контрагентов по заключенным срочным контрактам. В дату экспирации биржа проводит поставки и расчеты по всем открытым позициям на рынке фьючерсов и опционов, дальше торги проходят уже следующими по дате исполнения контрактами.
Дата исполнения является заранее определенной в соответствии с биржевым календарем. Исполнение большинства фьючерсных контрактов приходится на март, июнь, сентябрь и декабрь — их называют квартальными. Последний торговый день чаще всего приходится на третий четверг или третью пятницу месяца исполнения. Точную дату можно посмотреть в спецификации контракта на сайте биржи. Дни расчета/поставки, способы исполнения контракта, а также время клиринга могут отличаться. Последний может быть дневным (в 14:00 МСК) и вечерним (в 18:50 МСК).
Дневной клиринг является промежуточным и длится 5 минут, вечерний считается основным и длится 15 минут. Днем происходит подсчет долгов и проверка сделок, а вечером начисляются и списываются средства. В период клиринга торги не ведутся.
Полную информацию о днях расчета и сроках клиринга можно найти на сайте биржи.
Исключениями являются сырьевые контракты, в частности на пшеницу, сахар, сельскохозяйственную продукцию, сахар-сырец, нефть и драгоценные металлы, а также ряд фьючерсов на индексы.
Почему важно знать даты экспирации
Все деривативные контракты по факту являются инструментами со встроенным кредитным плечом. Чтобы сделать ставку на 1 млн руб., достаточно иметь на счете только 100 тыс. Пример условный, соотношения могут быть другими, но суть такова, что ставки на рынке деривативов часто намного больше, чем реальный объем средств участников торгов.
В дату исполнения одни игроки находятся в плюсе, в то время как другие находятся в минусе. Если за период обращения контрактов рынок был спокойный и более-менее предсказуемый, то объем спекуляций меньше — и большинство участников торгов уже успевают закрыть позиции или захеджироваться противоположной сделкой по базовому активу к моменту экспирации.
Однако, если период обращения был отмечен высокой волатильностью, особенно вблизи самой экспирации, то в последний день обращения объем открытых позиций может быть достаточно большим, чтобы своими действиями участники начали влиять в том числе на рынок базовых активов.
Технически влияние может быть разным. Крупные держатели опционов на низколиквидные активы со страйками недалеко от рыночной цены могут попытаться кратковременно «подтолкнуть» котировки базового актива за счет своих заявок. Те, кто уже потерял надежду на выход в плюс, могут начать хеджировать свою позицию противоположной сделкой по базовому активу. Крупные игроки на рынке фьючерсов могут начать спешно закрывать позиции, увеличивая спред между фьючерсом и базовым активом, провоцируя рост арбитражных сделок.
Предсказать, как будет вести себя рынок в такой день, достаточно сложно. Волатильность внутри дня может быть очень высокой, характерны частые резкие развороты, также возможно появление ложных сигналов технического анализа, вводящих в заблуждение.
Особенно запутанной может выглядеть ситуация, если на этот же день придется появление неоднозначных новостей, которые по своей сути могут вызвать сильную, но неочевидную реакцию рынка. Тогда деятельность «срочников» перемешивается с действиями реальных инвесторов, усложняя анализ влияния новости на рынок и прогнозирование дальнейших перспектив.
Несмотря на силу влияния периода экспирации на рынок базового актива, не стоит забывать, что оно имеет краткосрочный характер. Как правило, уже на следующий день рынок приходит в обычное состояние, а сильные ценовые отклонения могут быть скомпенсированы.
Тем не менее инвесторам стоит быть внимательными к датам экспирации, чтобы неожиданная волатильность не привела к нежелательному срабатыванию стоп-заявок или принятию неверных решений. Для внутридневных трейдеров она представляет отличные торговые возможности. Если же вы сами являетесь участником срочного рынка, то просто необходимо знать эти даты, чтобы не попасть в затруднительное положение из-за незапланированного закрытия позиции.