Банк России опубликовал свежий сентябрьский консенсус-прогноз российских аналитиков, в котором приняли участие более 30 ведущих аналитических структур страны, включая даже, например, специализированные Телеграм-каналы:
Как изменились ожидания аналитиков в сравнении с предыдущим прогнозом, составленным в июле - расскажу и покажу далее, а также прокомментирую ключевые моменты.
Вот сводная таблица прогноза, в скобках приведены прошлые данные, можно видеть, что и на сколько изменилось.
Если кратко, то в прогнозе заметно повышены ожидания по инфляции и ключевой ставке (в т.ч. и на следующий год), также вырос прогноз по ВВП, но снижен прогноз по курсу доллара и импорту (проблема с платежами дает о себе знать).
Теперь подробнее.
Инфляция
Аналитики ожидают на конец года инфляцию 7,3% годовых, тогда как 1,5 месяца назад ожидали 6,5% - ожидания выросли на 0,8%. Прогноз инфляции на конец 2025 года повышен на 0,3% до 4,8%. Возвращение к целевому уровню переносится уже даже не на 2025, а на 2026 год.
Ключевая ставка
Прогнозы по среднегодовой ключевой ставке также заметно выросли, особенно на 2025-2027 годы. Теперь аналитики ждут ее средний уровень в текущем году 17,1% (ранее ждали 16,8%) - такое значение предполагает, что ставка будет еще повышаться. А ожидания на 2025 год выросли сразу более чем на 1% - теперь ждут показатель 16,1% (было 15%). Это означает, что снижаться она будет гораздо медленнее, чем ожидалось ранее. В 2026 году прогноз по ставке также повышен почти на 1% - с 10,6% до 11,5%. И даже на 2027 год прогноз подняли с 8% до 8,6%.
Всем надо привыкать, что высокая ключевая ставка в нынешних условиях будет держаться долго, и не уверен, что это еще предел (так же, как и с инфляцией).
ВВП
Прогноз по ВВП повышен на текущий год с 3,2% до 3,6%, это говорит о том, что экономика как-то не так уж и охлаждается (как недавно писал сам ЦБ).
На все последующие годы прогноз не изменился, ожидается сокращение показателя примерно вдвое - то самое необходимое охлаждение после перегрева, но будет ли оно - покажет время.
Согласно прогнозам аналитиков, совокупный прирост ВВП к концу 2027 года от базы 2021 году составит 12,0%. То есть, средний темп +2% в год.
Безработица
Прогноз по безработице вообще не изменился, она все так же остается на рекордно низких уровнях, просветов в решении проблемы кадрового дефицита на горизонте ближайших трех лет аналитики не видят.
Даже возврат на уровень 2023 года (3%) аналитики ожидают только в 2027 году.
Зарплаты
Аналитики немного повысили прогноз по динамике номинальных зарплат - с 15,6% до 16% в 2024 году, с 8,3% до 9% в 2025 году, далее изменения несущественные.
Если сопоставить это с прогнозируемым уровнем инфляции, то получится, что рост реальных зарплат должен составить в 2024 году - 7,3%, в 2025 году — 3,0%, в 2026 году — 2,6%, в 2027 году — 2,3%. Таким образом, от базового 2021 года к концу 2027 года реальные зарплаты должны вырасти примерно на четверть (на 26%). Но стоит понимать, что это расчет по росстатовской инфляции.
Дефицит бюджета
Прогноз по бюджетному дефициту практически не изменился - в текущем году аналитики ждут 1,3 трлн рублей и далее постепенное снижение год от года, но без выхода на нулевой или профицитный уровень.
Примечательно, что даже Минфин изменил свой план по дефициту на текущий год до 2,1 трлн рублей, а прогноз аналитиков на этом фоне не меняется. Посмотрим.
Экспорт и импорт
Прогнозы по экспорту на ближайшие 2 года практически не изменились, и почему-то немного повысились на 2026-2027 годы.
А вот прогнозы по импорту продолжают понемногу снижаться с каждым последующим прогнозом. На этот раз они снизились в текущем году на 9 млрд долларов (с 378 до 369 млрд), в следующем году - на 4 млрд долларов (с 389 до 385 млрд).
Например, еще в апреле (5 месяцев назад) аналитики ожидали показатель импорта на текущий год 385 млрд, он снижается каждый раз вследствие обострения проблемы прохождения трансграничных платежей.
Прогноз экспорта на 2027 год (498 млрд долл.) на 9% (52 млрд долл.) ниже, чем экспорт в 2021 году. А прогноз импорта на 2027 год (409 млрд долл.) на 8% (29 млрд долл.) выше, чем импорт в 2021 году. Предполагается постепенное сужение сальдо торгового баланса со 101 млрд в 2024 году до 89 млрд в 2027.
Курс доллара
Прогноз по курсу доллара на ближайшие 2 года немного понижен, а на последующие 2 - немного повышен. Среднегодовой курс в 2024 году ожидается 90,1 рублей за доллар (это предполагает, что с сентября до конца года он должен быть в среднем 91). Средний курс доллара на 2025 год предполагается 94,4 рубля за единицу.
Вероятно, снижение прогноза по курсу связано со снижением прогноза по импорту (основной спрос на валюту), однако в последнее время реальные курсы валют, которые сейчас в основном торгуются на межбанковском рынке, стали все сильнее расходиться с официальными. Поэтому значение официального курса имеет все меньшее значение (простите за тавтологию), на него не стоит ориентироваться.
Цена на нефть
Прогноз цен на нефть немного снизился. Он предполагает среднее значение цены марки Brent 82 доллара в 2024 году (понижен на 2 долл.) и постепенное снижение к 75 долларам за баррель в 2026-2027 году.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.