В своей политике таргетирования инфляции Банк России использует два основных инструмента: ключевую ставку и коммуникацию.
Выдержка из Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики Банк России от августа 2024 года.
Элементом коммуникации является среднесрочный прогноз, который Банк России обновляет четыре раза в год.
Но внимательные наблюдатели заметили, что точность этих прогнозов даже на следующий часто очень не велика.
Вот, например, данные из прогноза, выпущенного в сентябре 2023 года взамен очень быстро устаревшего прогноза июля того же года.
Прогноз октября 2023
Как видно, ни по инфляции, ни по ключевой ставке, прогнозы осени прошлого года даже близко не сбылись.
На последней презентации "Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики Банк" вопрос о точности прогнозов был задан заместителю председателя ЦБ РФ Алексею Заботкину.
Ответ где-то с 43 минуты. Заботкин много рассуждал о некой инерции не заякоренных инфляционных ожиданиях, более сильных проциклических эффектах льготных программ, рост кредитов из-за роста доходов населения и прибылей предприятий, неправильным прочтением бизнесом среднесрочного прогноза.
Но я вижу причину немного в другом.
Приведу одну картинку из начала далекого 2008 года.
К этому времени в США уже полгода, как бушует ипотечный кризис, перерастающий в общий финансовый и экономический. Россия же пока что словами Кудрина говорит о "тихой гавани". И вот избушечные аналитики прогнозируют значение индекса РТС на конец 2008 года при текущем на то время значении где-то 2300.
Обратите внимание на вторую слева фотографию в верхнем ряду. Да-да, Алексей Заботкин собственной персоной, работающий в Deutsche Bank и прогнозирующий индекс РТС на конец 2008 года на уровне 3000!!!.
В итоге динамика индекса РТС была следующая и закончил он год на уровне 600!!!.
Хотя нужно прибавить, что в сентябре 2008 года, когда начался самый обвал, Заботкин отозвал свой прогноз, в отличии от своих глупо-оптимистичных коллег.
Поэтому мое мнение - базовые сценарии Банка России по инфляции и ключевой ставки являются несбыточные. Ориентироваться нужно, как минимум, на проинфляционный и держать в голове стрессовый.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: