Американский госдолг устанавливает рекорд за рекордом. Штаты должны более $35 трлн.
Налицо риски, но сценарий апокалипсиса пока выглядит маловероятным. Давайте оценим ситуацию в деталях.
Краткий экскурс в историю
С 2000 г. объем госдолга США вырос в шесть раз. За это время лопнули пузыри доткомов и ипотеки. Американские власти ответили на них масштабными программами поддержки экономики.
Увеличению долга в последние несколько лет способствовали пандемия коронавируса, геополитика, демографический фактор, налоговая реформа 2023 г. Госдолг усилил рост с 2020 г. как в абсолютном, так и в относительном выражении. Соотношение Долг/ВВП превышает 122%. В начале 2020 г. показатель составил 107%.
Чем опасен рост госдолга
Стоит отметить прямое влияние на экономику и косвенное — на финансовые рынки, создав своего рода «серого лебедя». Итогом может стать рост инфляции, который негативно повлияет на деловую активность и потребление за счет эффекта мультипликатора.
Проблема госдолга США — долгосрочная. Речь идет о временном горизонте примерно в 30 лет, то есть до 2050 г. Без резких геополитических факторов или глубокой мировой рецессии эта угроза не слишком актуальна в разрезе 1–3 лет. Присутствует долгосрочный фактор давления на доллар.
В качестве потенциальных факторов риска можно выделить портфели иностранных кредиторов, прямые интервенции государства и проблемы, связанные с инфраструктурой. К резкому обвалу Treasuries могут привести нестандартные ситуации, связанные с этими факторами. Самый экстремальный сценарий развития событий предполагает обесценивание госдолга через девальвацию американской валюты и гиперинфляцию.
Что ждет Штаты
Согласно прогнозу Управления Конгресса по бюджету, к 2034 г. госдолг США может превысить $56 трлн.
Есть несколько способов уменьшения федерального долга. Самые простые — сокращение госрасходов или рост налогов. Проект администрации Джо Байдена предполагает сокращение дефицита бюджета на $3 трлн в ближайшие 10 лет в основном за счет увеличения налогов для богатых американцев и корпорации.
Еще один вариант — снижение долговой нагрузки за счет роста экономики. Это выглядит не совсем реалистичным. За период с 1948 г. по 2024 г. рост ВВП США составил 3,15% в среднем в год.
Подводя итоги
Пока опасения относительно рекордных уровней госдолга США не столь актуальны. Меры фискального стимулирования подогревают американский рынок акций.
Treasuries — практически безрисковый инструмент, по крайней мере, в теории. В случае турбулентности финансовых рынков их доходность, как правило, падает. При прочих равных условиях это позитивный фактор для рынка акций за счет снижения рыночных процентных ставок. Так произошло в 2011 г., когда агентство S&P снизило суверенный рейтинг США до отметки AA+.
Стоит отметить структуру держателей госдолга США. Более $4 трлн Treasuries держит в своем портфеле ФРС, которая скупала бумаги в рамках программы QE. Это фактор поддержки рынка госдолга. Крупнейшие международные кредиторы Штатов — Япония и Китай, и это фактор риска.
Отношения между Белым домом и Пекином достаточно напряженные. Многое будет зависеть от политики мировых ЦБ, прежде всего ФРС.