Индекс МосБиржи продолжает обновлять локальные минимумы на фоне жесткой риторики ЦБ РФ и ожидания рынком дальнейшего повышения ключевой ставки. Насколько глубокой и долгой может оказаться коррекция, стоит ли инвесторам ждать отскока? Об этом и о других важных событиях — в актуальном обзоре УК «Альфа-Капитал».
Все ниже и ниже…
Российский рынок акций упал ниже отметки 2 550 пунктов, последний раз на этом уровне индекс был в мае прошлого года. Индекс МосБиржи с начала года растерял уже почти 18% капитализации. Аналитики «Альфа-Капитала» не исключают, что бумаги российских компаний продолжат дешеветь. Поводов, чтобы прервать все углубляющуюся коррекцию, почти нет. Инвесторы ожидают, что на очередном заседании, 13 сентября, Банк России может поднять ставку еще на 2 п. п. Рынок облигаций также находится под давлением — распродажи бумаг продолжаются, доходность RGBITR достигла 16,85%.
Вероятность повышения ставки очень высока: хотя темпы кредитования постепенно замедляются, однако снижения инфляции пока не наблюдается, в августе цены выросли на 6–7% в годовом выражении. Кроме того, на рынке труда по-прежнему наблюдается рост зарплат, а инфляционные ожидания растут пятый месяц подряд — сейчас показатель находится на максимуме с конца 2023 года. Согласно заявлениям зампреда ЦБ РФ Алексея Заботкина, ситуация в экономике мало изменилась после июльского заседания, при этом «повышение на следующем заседании не предопределено, оно будет зависеть от поступающих данных». Осенью, после заседания ЦБ, рынок акций получит передышку, считают в «Альфа-Капитале», причем не исключен
технический отскок, но ключевым для инвесторов будут перспективы ДКП, в том числе то, как Банк России будет действовать с учетом новых параметров бюджета на 2025 год, которые будут представлены в октябре.
Время считать дивиденды
Единственный позитив для рынка — выходящая отчетность крупных компаний. На прошлой неделе свои финансовые показатели раскрыли представители нефтегазового сектора: ЛУКОЙЛ, «Роснефть», «Транснефть» и «Газпром». Судя по публикованным результатам, их акционеры могут рассчитывать на неплохие дивиденды за первое полугодие. Так, у ЛУКОЙЛа объем свободного денежного потока (FCF) вырос на 16%, и, по расчетам аналитиков «Альфа-Капитала», с учетом этого потенциальный размер выплат может составить 500–550 рублей на акцию, что соответствует доходности в размере 8%. Будущие дивиденды «Роснефти» могут составить около 36 рублей на акцию.
Неожиданно для рынка неплохие результаты продемонстрировал «Газпром»: чистая прибыль компании за первое полугодие составила 1,04 трлн руб., более чем втрое превзойдя результат аналогичного периода прошлого года. При этом соотношение чистого долга к EBITDA составило 2,4х, что, согласно дивидендной политике, позволяет выплачивать дивиденды из расчета не менее 50% чистой прибыли. В прошлом году компания отказалась от выплаты дивидендов, поскольку показатель «чистый долг — EBITDA» был на уровне 2,9х. Теперь акционеры «Газпрома» могут рассчитывать по итогам полугодия получить по 16,47 рубля на акцию, или около 12,7% доходности к текущим котировкам.
IPO отменяется?
Облигации Telegram потеряли в цене порядка 10% на внебиржевом рынке после начала расследования в отношении основателя компании Павла Дурова и его ареста во Франции. На максимуме доходность бумаг доходила до 18%. Компания выпустила конвертируемые долларовые облигации с погашением в марте 2026 года, в случае проведения IPO инвесторы смогут обменять их на акции Telegram Group. Конвертация планируется с дисконтом, размер
которого будет зависеть от даты размещения акций. Однако в нынешней ситуации, полагают аналитики «Альфа-Капитала», последние события могут сорвать планы Telegram провести IPO в ближайшие два года.
Согласно информации, опубликованной Financial Times, в 2023 году выручка Telegram Group составила 342 млн долларов при операционных расходах в размере 108 млн долл. Частично потери были компенсированы за счет роста стоимости цифровых активов на балансе. К июлю месячная аудитория Telegram выросла до 950 млн человек. Как сообщил TechCrunch, количество загрузок приложения увеличилось на 4% после новостей о задержании Дурова. По прогнозам, в течение 2024 года число пользователей онлайн-платформы может превысить 1 млрд человек.
