Какие циклические бумаги могут интересны на Мосбирже? Давайте оценим акции представителей черной металлургии.
Сравним две сталелитейные компании — Северсталь и НЛМК. Это корпорации с наибольшей капитализацией в рамках отрасли — 988 и 653 млрд руб. соответственно. С начала года акции CHMF упали на 16%, NLMK — на 30%. Обе бумаги дивидендные. Долгосрочный взгляд БКС — «Позитивный» и «Нейтральный».
Риски — санкционные, слабость промышленного производства еврозоны, проблемы на рынке недвижимости Китая. С начала года фьючерсы на рулонную сталь США упали на 21%. Внутрироссийский рынок стали при этом достаточно сильный.
Северсталь — восстановление после 2022
Результаты 2023 г. указали на то, что компания восстановилась после шока 2022 г. По итогам II квартала выручка предприятия по МСФО выросла на 17% (кв/кв), до 220,4 млрд руб. Чистая прибыль упала на 24% (кв/кв), до 35,9 млрд руб. Компания смогла вернуться к выплате дивидендов. Дивидендная доходность за прошлый год составила 10,5%. Ожидаемая дивдоходность за I полугодие равна 2,5%. Последний день для покупки акций под дивиденды — 9 сентября. За этим может последовать гэп вниз. Форвардная дивдоходность на 12 мес. составляет 10,5% (прогноз БКС Мир инвестиций).
По данным аналитических материалов сообщества «Вместе» Северстали, по итогам II квартала 2024 г. потребление стали в России выросло на 3,1% в годовом выражении и составило 12,4 млн т. До конца года ситуация с металлопотреблением стали будет оставаться неопределенной с учетом таких факторов, как рост ключевой ставки ЦБ РФ, отмена льготной ипотеки. В качестве позитивного момента стоит отметить бум на рынке индивидуального жилого строительства, рост производственной программы крупнейших автопроизводителей, увеличение поставок в адрес газовых компаний.
НЛМК — каковы потенциальные катализаторы
Позитивные драйверы и риски для бизнеса компании аналогичны Северстали. Стоит отметить проблемы в сфере корпоративного управления и высокую долю экспорта в поставках. Компания публикует ограниченную отчетность. НЛМК все еще отправляет около половины продукции на экспорт и имеет аффилированные заводы в Евросоюзе и США.
Отчетность по МСФО за I полугодие оказалась достаточно позитивной. Чистая прибыль НЛМК сократилась на 11%, составив 81,7 млрд руб. Выручка выросла на 17% и составила 517,8 млрд руб. Потенциальными катализаторами роста акций могут стать официальные сообщения о дивидендах и более полном раскрытии финансовых / операционных результатов. В мае произошла дивидендная отсечка по акциям. Компания осуществила выплаты за 2023 г. Дивдоходность составила 10%. Форвардная дивидендная доходность на 12 мес. составляет 14,5% (прогноз БКС Мир инвестиций).
Что выбрать
Акции Северстали — более понятная история на рынке акций. Форвардная дивдоходность равна 10,5% против 14,5% у НЛМК. При этом НЛМК торгуется дешевле по мультипликаторам, чем Северсталь. Показатель EV/EBITDA НЛМК с учетом прогноза по доходам на 2024 г. равен 3,1 при 3,4 у Северстали.
Финансовые показатели Северстали выглядят более сильными. ROE по итогам 2023 г. равна 31,6%, у НЛМК — 24,2%. Средняя динамика чистой прибыли Северстали за 5 лет составила +9% в год, у НЛМК — 8%.
Общий фактор риска — потенциальное замедление российской экономики во II полугодии, которое приведет к ослаблению спроса на сталь и чугун в отдельных секторах. Помимо этого, стоит отметить увеличение налогов, ожидаемое в 2025 г.
Долгосрочные цели БКС:
• Северсталь (Взгляд БКС: позитивный. Цель на год — 1800 руб. / +52%)
• НЛМК (Взгляд БКС: нейтральный. Цель на год — 210 руб. / +67%).
Совокупность факторов указывает на чуть большую привлекательность акций Северстали. Ближайшая поддержка по бумагам находится в районе 1100 руб. На недельном таймфрейме наблюдается перепроданность по RSI(14). Ближайший ориентир при отскоке — 1230 руб.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.