Результаты Газпрома за I полугодие 2024 г. значительно превзошли прогнозы аналитиков БКС и консенсус по таким важным показателям, как EBITDA и чистая прибыль.
Считаем результаты весьма позитивными для компании. Важно отметить, что теперь Газпром может возобновить выплату дивидендов по итогам 2024 г. — в прошлом году они не выплачивались. Акции компании торгуются с мультипликатором P/E 24п/25п 4,7x, с дисконтом 23% к историческим значениям.
Ждать ли дивидендов?
Компания представила финансовые результаты за I полугодие 2024 г. по МСФО.
- Чистая прибыль составила $11,4 млрд: выше нашего прогноза на 296%, консенсуса — на 105%.
- Скорректированная чистая прибыль, которая исключает неденежные эффекты и служит базой для дивидендов компании, по словам финансового директора компании Фамиля Садыгова, составила около 780 млрд руб., увеличившись на 26% год к году. Это позволяет рассчитывать на дивиденды в размере 17 руб. на акцию за I полугодие 2024 г. при коэффициенте выплат 50%. Таким образом, если компания сможет показать аналогичные результаты во II полугодии, то дивиденды могут составить около 34 руб. на акцию с доходностью более 25%. Показать такой результат может быть непросто, но в любом случае динамика позитивная.
- Отметим, что компания сможет выплатить какие-либо дивиденды только после того, как долговая нагрузка Газпрома опустится ниже 2,5x по соотношению Чистый долг/EBITDA (составило почти 3,0x по итогам 2023 г., что привело к отказу компании выплачивать дивиденды за 2023 г.). По оценкам Садыгова, показатель Чистый долг/EBITDA в I полугодии 2024 г. составил 2,4x, то есть дивиденды могут возобновиться даже раньше, чем мы ожидали.
Реакция рынка
Позитивный отчет Газпрома помог рынку акций восстановиться в четверг. Тяжеловесные бумаги были в лидерах роста, прибавив 4,6%. С учетом исторически низкой текущей оценки индекса МосБиржи по P/E, позитивные новости от Газпрома могут способствовать более быстрому восстановлению.
Ранее российский рынок от максимумов скорректировался на 25% по Индексу МосБиржи. Такая низкая оценка рынка создает возможности для покупки, которые появляются раз в несколько лет. Дивидендная доходность приближается к максимуму 10-летия.
Что купить, кроме Газпрома
Отскок рынка можно отыграть через покупку акций с высокой бетой — такие бумаги падают сильнее рынка на коррекциях и растут быстрее рынка при его восстановлении. В их числе аналитики БКС позитивно смотрят в частности на ТКС и Яндекс.
- ТКС Холдинг (TCSG)
- Яндекс (YDEX)
К слову, аналитики отмечают, что ТКС сохраняет высокий уровень чистой процентной маржи в 2024 г. — один из ключевых показателей доходности банковского бизнеса.
Что касается Яндекса, здесь тоже есть ожидаемые позитивные новости. Как сообщила Мосбиржа, с 20 сентября акции компании вернутся в состав индексов.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.