Уже совсем скоро, 13 сентября, состоится очередное заседание ЦБ РФ по вопросу ключевой ставки. Выбирать будут из трех вариантов — снижение, повышение или оставить все как есть.
Сохранят или поднимут?
Про снижение сейчас и говорить нечего — регулятор сам предупреждал, что в этом году его ждать не стоит, да и предпосылок к этому нет. А вот аргументов в пользу остальных вариантов достаточно.
Но, судя по индексу RGBI (индекс государственных облигаций), рынок начинает готовиться к ужесточению ДКП. Об этом свидетельствует динамика индекса и активные продажи облигаций.
Но что мотивирует инвесторов закладывать такой риск уже сейчас? Напомню, что рынок облигаций считается самым умным рынком, с самыми умными деньгами.
На нем очень мало денег розничных инвесторов, и в основном участвуют крупные банки, фонды и прочие институционалы. Они активно управляют риском своего портфеля, чтобы заработать максимум доходности при рыночном риске.
И, по всей видимости, финансовые модели институциональных инвесторов намекают им о возможном повышении ставки. Кстати, о том, почему рынок долга самый умный, я писал здесь.
Что оценивают подобные модели? В первую очередь динамику инфляции в стране, а также проинфляционные ожидания населения, поскольку статистика по этим факторам регулярно используется ЦБ для обоснования своего решения.
О чем говорит текущая статистика?
В августе рост инфляции незначительно замедлился до 9,02%. Проблема данной статистики заключается в том, что август традиционно дефляционный месяц из-за падения цен на сезонную плодоовощную продукцию.
Однако в этом году инфляция настолько сильная, что август получился нейтральным по росту цен, и, скорее всего, это будет третий август в истории России, когда не произошло существенной дефляции.
То есть, либо инфляция такая сильная, что сильный сезонный фактор не помог, либо овощи и фрукты особо не дешевели. Кстати, а какая динамика цен в ваших магазинных чеках в этом августе?
Напоследок стоит поговорить и про инфляционные ожидания — они снова растут. Население ожидает в следующие 12 месяцев рост цен в размере 12,9%, что больше, чем в прошлом месяце и на начало года.
Вся эта статистика может дать повод для повышения ставки. Но я больше склоняюсь к тому, что в сентябре ЦБ ставку оставит, а вот в октябре уже будет серьезно думать над повышением, если динамика продолжит ухудшаться.