Рынок валится, индекс Мосбиржи уже ниже 2700 п. Но для инвестора это не повод унывать. В новом выпуске «Без плохих новостей» рассказываем, как зарабатывать на падающем рынке и к каким акциям имеет смысл присмотреться уже сейчас.
Ведущий — Всеволод Зубов, руководитель департамента автоследования БКС (Fintarget).
Также говорим про лучшие долгосрочные ОФЗ, возобновление торгов акциями Novabev, отчеты ТКС и МТС и другие главные новости этой недели.
Смотреть БПН:
Текстовая версия:
РЫНОК ВАЛИТСЯ
Российский рынок акций на годовом минимуме. Индекс Мосбиржи на этой неделе опускался ниже уровня 2700 п. Как говорят в инвестсообществе, “нащупал дно”. Кажется, что сейчас все факторы играют против нашего рынка. В первую очередь, это высокая ключевая ставка, которая может стать еще выше. Добавляет масла в огонь геополитика, слабый рубль и, конечно, падение цен на нефть.
На этом фоне попадали и голубые фишки. Самые народные акции — бумаги Сбербанка обновили минимумы с начала года. Котировки опускались ниже 260 рублей.
Что в этих условиях, когда рынок колеблется в диапазоне 2700–2800 п., делать инвестору?
Для начала обратить внимание, что какие-то акции чувствуют себя значительно лучше рынка. Если индекс с начала года упал больше чем на 10%, то, например, Лукойл и Интер РАО просели только на 5%. Кстати, Интер РАО еще и одна из тех бумаг, для которых высокая ключевая ставка не так критична.
На российском рынке есть и бумаги, которые вопреки общей негативной динамике не упали, а, наоборот, выросли. Пример — Софтлайн, с января он подорожал на 1%. По оценкам моих коллег, потенциал роста у Лукойла, Интер РАО и Софтлайна больше 40% на горизонта года.
Еще полезно посмотреть на бумаги, которые, наоборот, упали сильнее рынка. Их можно шортить. Из фундаментально слабых акций, аутсайдеров, коллеги называют Алросу, Норильский никель и ОГК-2.
Если вы не любитель брать на себя дополнительные риски, то напоминаю, что приближается промежуточный дивидендный сезон. Осенние выплаты, конечно, сильно скромнее летних, но для вложений можно рассмотреть Северсталь (последний день для покупки 9 сентября) и Ростелеком (последний день — 26 сентября) [RTKM(P) обычка и префы].
Также золото продолжает обновлять свои исторические максимумы. И эта тенденция может продолжиться. От этого точно в плюсе Полюс.
Переждать падение рынка в депозитах — тоже вариант. Но будьте готовы, что при таком раскладе велика вероятность просто сохранить капитал, а не приумножить.
ВОПРОСЫ #БПН
На ваши вопросы мы ответили вместе с коллегами из аналитического департамента.
РЫНОК, СТАВКА
— Что будет с рынком в случае повторной мобилизации?
— Вероятно, рынок уже сейчас, помимо ужесточения монетарной политики в сентябре, закладывает этот риск. Тем не менее, если вдруг объявят повторную мобилизацию, продажи усилятся. Более того, быстрого восстановления, как в прошлый раз, уже может и не случиться.
— Когда, по вашему мнению, уменьшат ставку?
— Наши аналитики не ждут снижения ставки раньше первого квартала следующего года.
— Уважаемые эксперты, а вам не кажется, что после снижения ставки люди, которые сидят в депозитах, не побегут на фондовый рынок из-за пролонгации вкладов, открытых по 18–20% еще на год и более?
— Ну, конечно, всегда находятся те, кому гораздо спокойнее сидеть в депозитах, даже когда рынок акций предлагает более высокие потенциалы роста. Но в целом доля вкладов на год и больше составляет около 5%. Почти все вклады со сроком 3–6 месяцев. То есть на рынке у крупнейших банков, которые работают с физлицами, нет ставок 18–20% на горизонте года и более.
— Как правильно хеджировать свой портфель через фьючерс на индекс Мосбиржи?
— Про хеджирование фьючерсами на БКС Экспресс есть подробный материал. Ссылка под видео. Если очень коротко, суть такая: если у тебя лонг по акциям, то нужно шортить фьючерс, и наоборот. Размер позиции выбирает сам инвестор.
ОБЛИГАЦИИ
— Что лучше брать в долгосрок: ОФЗ с большим купоном или ОФЗ с высокой текущей доходностью? Цель — получать пассивный доход.
— Чтобы получать пассивный доход, нужно брать ОФЗ с высокой текущей доходностью — максимальной по показателю купон/текущая цена, но они сейчас +/- совпадают. Если под текущей доходностью иметь в виду доходность к погашению (учитывает, что зарабатываем на погашении, т.к. покупаем ниже 100% от номинала, например, за 50–80% или за 500–800 руб.).
По купонной доходности (= текущей доходности = купон/текущую цену) лучшие долгосрочные ОФЗ сейчас: ОФЗ 26243 [14,3%], 26246 [14,7%], 26247 [14,9%], 26248 [14,9%]. У всех из них купонная доходность выше 14%.
— Почему в БКС неквалифицированный инвестор не может купить флоатеры с ключевой ставкой?
— Уже можно. Временно было нельзя из-за технической ошибки на Мосбирже. Сейчас ограничения сняты, но, как и раньше, требуется тестирование.
— Правильная ли идея взамен досрочного погашения льготной ипотеки положить в ОФЗ? А если еще и на ИИС-3 и получить возврат налога?
— Все верно, если ставка по ипотеке меньше 15%, то лучше копить деньги, вкладывая в долгосрочные ОФЗ через ИИС-3.
МЕТАЛЛУРГИЯ
— Что будет с НЛМК в ближайшем будущем — чего ждать от компании?
— У коллег Нейтральный взгляд на НЛМК: компания из трех металлургов более чувствительна к мировой конъюнктуре, которая сейчас не самая благоприятная. Из сталеваров аналитики предпочитают ММК как более дешевую, а также с более высоким дивидендным потенциалом — в базовом сценарии доходность на уровне 12–13% на год.
В четверг мы провели эфир на БКС Live, где подробно обсудили с аналитиками, как сейчас непросто приходится сектору металлургии.
— Часто говорят, что цены на уголь выросли/упали. А где можно посмотреть график цен, который будет корректным для Мечела и Распадской?
— Цены можно смотреть на сайте Trading View, ссылку на бенчмарк по коксующемуся углю мы оставили в описании.
РИТЕЙЛ, ЭНЕРГЕТИКА
— АДР HeadHunter сами обменяются на российские и начнут торговаться после окончания переезда, или держателям в БКС самим нужно суетиться что-то куда-то писать?
— Обменяются автоматически.
— Вопрос про компанию Интер РАО. Прогнозы аналитиков предполагают хороший апсайд на горизонте года. Компания имеет большую кубышку и хорошо зарабатывает на высоких процентах. Но акции компании падают. Высокий CAPEX влияет на падение бумаги или есть другие причины, например, движение за рынком?
— Для Интер РАО важна прибыль, из которой платится 25% в виде дивидендов. Инвестиции, действительно, снижают размер «кубышки», что постепенно приведет к снижению процентных платежей. Позитивный взгляд коллег базируется на фундаментальной стоимости компании, на ее бизнес-модели.
— В свете одобрения в Госдуме майнинга в России, возможен ли рост энергетиков?
— Мы не думаем, что майнинг является драйвером для электроэнергетики.
ИИС
В прошлом выпуске мы отвечали на вопросы про ИИС. В этот раз попросили пояснить.
— Я правильно понимаю, что купонный доход на ИИС-3 не нужно будет платить в пределах лимита в 30 млн рублей?
— Да, все верно. 30 млн рублей — это размер дохода, который можно освободить от налога. Но есть лайфхак, как убрать это ограничение. Если ваш потенциальный доход может превысить 30 млн за 3 года, напишите нам на почту, расскажем в индивидуальном порядке.
ГДЕ МАКСИМ ШЕИН?
И был еще один вопрос, который, судя по количеству лайков, очень вам понравился. Максим Петров спросил: “Максим Шеин тоже в коррекцию ушел?”.
Наша команда оценила ответ одного из пользователей про то, что “Максим произвел делистинг из эфира”. На самом деле делистинг был временный, потому что Максим в отпуске, но не беспокойтесь, скоро он опять появится на канале.
КОМПАНИИ
В четверг возобновились торги акциями Новабев. Их не было неделю из-за так называемого «квази-сплита» — дополнительного выпуска бумаг.
Если кто-то пропустил историю с Новабев, то теперь у каждого акционера есть дополнительные бесплатные 7 акций. Но торговать новыми бумагами нельзя в течение 4 месяцев.
Так вот, на старте торгов бумаги ожидаемо обвалились на 80%. А Мосбирже в течение дня пришлось запускать дискретные аукционы. Для общей оценки бизнеса допвыпуск бумаг — нейтральное событие.
Также Новабев отчитался за первое полугодие. Рентабельность и чистая прибыль снизились. На компанию давят и расходы на персонал, и расходы по процентам. Взгляд коллег на акции Нейтральный, целевая цена с учетом сплита — 840 рублей.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Проект «Сила Сибири-2» поставлен на паузу до 2028 года. Газопровод «Сила Сибири-2» — это совместный проект «Газпрома» и китайской компании CNPC. Предполагалось, что труба пройдет из России в Китай через Монголию, и изначально строительство было запланировано на этот год. Но стороны не смогли договориться о стоимости газа. СМИ пишут, что Китай хочет получать сырье по низким внутрироссийским ценам. Но наши аналитики считают, что Газпром на это не пойдет. Компания, скорее, выберет заморозить добычу, чем заключить невыгодный контракт на 30 лет.
Сейчас на первый план у Газпрома выходит иранский маршрут. Именно на этот проект, а не на «Силу Сибири – 2», вероятнее всего, рассчитывает компания сейчас, чтобы заместить выпавший европейский экспорт.
В пользу этого же говорит и договор Газпрома с азербайджанской компанией SOCAR о «расширении сотрудничества». Проект «Север-Юг» может позволить Газпрому развернуть, а затем и расширить мощности трубопровОда по уже существующим маршрутам к Каспийскому морю как можно ближе к Ирану.
Пока у коллег взгляд на бумаги Газпрома Нейтральный.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Компания МТС опубликовала смешанные результаты за второй квартал. Выручка и скорректированная EBITDA увеличились на 19% и на 5% год к году. Чистая прибыль при этом снизилась на 57% в основном из-за переоценки финансовых инструментов и деривативов, а также из-за роста процентных расходов.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Мечел отчитался за первое полугодие по МСФО. Цифры ожидаемо слабые. EBITDA упала, долг вырос. Разбору этой бумаги посвятили треть эфира.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
«ТКС Холдинг» отчитался за второй квартал. Результаты позитивные: выручка выросла на 72%, чистая прибыль — на 16%, количество клиентов — на 24%. Рентабельность капитала высокая — на уровне 32,7%.
Еще из важного — ТКС приняла новую дивидендную политику, которая предполагает выплаты до 30% от чистой прибыли. Причем компания допускает, что будет выплачивать дивиденды каждый квартал. Первые квартальные дивиденды рассмотрят уже до конца года. По текущим ценам дивдоходность около 6%.
Сильные результаты и новая дивидендная политика подкрепили мнение наших аналитиков — взгляд на бумагу у них Позитивный.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Делимобиль тоже отчитался. С одной стороны, рост спроса на каршеринг поддерживает бизнес компании. Выручка увеличилась на 48%. А вот чистая прибыль упала на треть. Компания наращивает расходы и, как и заявляла при выходе на IPO, активно инвестирует в рост бизнеса — расширяет автопарк и выходит на новые рынки. Также Делимобиль анонсировал дивиденды за первое полугодие. Но доходность не превышает 1%.
У коллег пока взгляд на акции Негативный. Целевая цена — 300 рублей за бумагу.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Диасофт отчитался за второй квартал. Выручка выросла на 30%, законтрактованная выручка увеличилась на 43%. При этом EBITDA компании осталась на уровне прошлого года, и это связано с сильным расширением штата сотрудников, которое необходимо для развития проектов. Помимо прочего у компании отрицательный долг и планы выплачивать ежеквартальные дивиденды.
В общем мы на компанию смотрим Позитивно, целевая цена аналитиков — 6900 рублей за бумагу. От текущих уровней потенциал роста более 40%.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Татнефть опубликовала отчет за первое полугодие. Выручка в долларовом выражении снизилась на 1% по сравнению со вторым полугодием 2023 года. EBITDA выросла на 4%.
Что касается дивидендов, наши аналитики по-прежнему считают, что Татнефть вернулась к практике 2017–2019 годов, когда компания распределяла на дивиденды 70–90% чистой прибыли по МСФО. Текущие результаты подтверждают ожидания коллег, и по результатам всего года они ждут дивиденды на уровне 100 рублей на акцию. Дивидендная доходность — около 17% по обеим бумагам. Взгляд на акции Позитивный, потенциал роста от текущих уровней больше 50%.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Мосбиржа нашла нарушения у Ozon. Число независимых директоров или комитетов совета директоров якобы не соответствует текущему первому уровню листинга депозитарных расписок компании. В самом Ozon заверили, что нарушение формальное, оно уже устраняется, и уровень листинга сохранится.
Мои коллеги считают, что нарушение и правда формальное, и на котировках не отразится. Взгляд на бумагу Нейтральный.
РЫНКИ
У золота очередной рекорд. Цены впервые превысили отметку $2550 за унцию. С начала года золото подорожало больше чем на 20%, за год — больше чем на 30%.
Крупные инвестдома считают, что рост продолжится. UBS еще в начале лета прогнозировал $2600 за унцию к концу года. А Bank of America и Citigroup не исключали, что через год мы увидим золото по $3000.
Из очевидных причин роста стоимости: высокий спрос со стороны центробанков, геополитическая напряженность, которая связана с вооруженными конфликтами, и надежды на скорое снижение ставок в США. Из неочевидных причин — например, сезонность.
Способов заработать на росте стоимости золота несколько. Можно купить актив физически или вложиться в биржевое золото, также есть фьючерсы на золото, «золотые» облигации и акции золотодобытчиков, например, Полюса.
Мы подробно говорили на этой неделе про золото с автором стратегий автоследования Fintarget Андреем Бежиным. Если пропустили, посмотрите.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Пока цены на золото растут, мировые цены на сталь и уголь валятся. С начала года они упали на 16–40%. Во всем виноват кризис недвижимости в Китае. Соответственно спрос на металл упал. На КНР приходится около 50% мирового производства и потребления стали. Проблемы в Китае давят практически на все промышленные металлы. На этом фоне наши аналитики пересмотрели целевые цены по металлургическим компаниям. Ссылку на их отчет и обновления по ценам мы оставили в описании.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Цены на нефть на неделе опускались ниже 76 долларов за баррель. Такая реакция прежде всего была связана с надеждами на спад напряженности на Ближнем Востоке, а также с сигналами ослабления спроса на сырье в мире и в частности в Китае.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Минфин ожидает, что в период с 2025 по 2030 годы на биржу будет ежегодно выходить по 20 компаний общей стоимостью 4,5 трлн рублей. 22% от этой суммы (около 1 трлн рублей) может прийтись на размещение государственных компаний. Проект Минфина разработан для удвоения капитализации российского фондового рынка к 2030 году. О такой цели раньше заявил президент.
МАКРО
Инфляция немного замедлилась. На неделе с 13 по 19 августа рост цен притормозил с 0,05% до 0,04%. Годовая инфляция составила 9,04%.
А инфляционные ожидания россиян выросли до максимума за год. В августе они увеличились до 12,9% с 12,4% в июле. Наблюдаемая инфляция выросла до 15% с 14,2% в июле.
Банк России ориентируется на инфляционные ожидания, когда принимает решение по ставке. Следующее заседание ЦБ пройдет в сентябре — в пятницу 13-го.
РЕГУЛИРОВАНИЕ
Мосбиржа планирует оспорить санкции США. Напомню, что ограничения ввели в июне, и помимо самой Мосбиржи под них попали Национальный расчетный депозитарий и Национальный клиринговый центр. Как итог — на бирже нет торгов долларом и евро. Деталей и сроков оспаривания пока нет. И шансы на снятие санкций, судя по всему, не велики, но будем надеяться.
ИНСТРУМЕНТЫ
Мои коллеги закрыли парную идею Лонг Ростелеком привилегированные акции / Шорт обыкновенные. Срок идеи истек, катализатор (то есть объявление дивидендов за 2023 год) сработал, но задержался. С начала апреля идея показала абсолютную доходность 5%, за это время индекс Мосбиржи снизился на 19%.
КАЛЕНДАРЬ
И в заключение события, за которыми важно следить инвестору на следующей неделе.
Свои отчеты опубликуют Лукойл, АФК Система, Полюс и Русгидро.
Решение по дивидендам примут акционеры Новатэка и Новабева.
Центробанк выпустит обзор по инфляционным ожиданиям и потребительским настроениям.
А на БКС Live мы запланировали несколько эфиров, в том числе с Максимом Шеиным и новыми спикерами. Следите за анонсами и не пропускайте!
Это было шоу Без плохих новостей, с вами был Всеволод Зубов. Подписывайтесь на наш канал, ставьте лайки, звоните в колокольчик и обязательно пишите комментарии. Увидимся на эфирах!
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.