На третьей космической скорости летят в пропасть бумаги Мечела. Некоторые инвесторы говорят о справедливой цене = 0 руб., поэтому стало интересно глянуть в отчет, который не смотрел никогда ранее. Посмотрел, делюсь с вами впечатлениями.
Финансовые результаты за 1 пол. 2024
❌ Операционная прибыль = 4,5 млрд руб.
❌❌ Чистый убыток за 1 пол. 2024 года = 16,7 млрд руб.
Компанию подкосили финансовые расходы, на которые она отдала 20 млрд руб. (в 1-м полугодии 2023 их было 12 млрд руб.)
В отчете есть разовые факторы:
+ 4,2 млрд руб. – положительные курсовые разницы
- 14,1 млрд руб. – признание чистого убытка от выбытия и утраты контроля над иностранными дочерними компаниями в Европе и Азии
- 4,8 млрд руб. – заплатили налог на прибыль, хотя прибыли не было, можно скостить
❌ Скорректированный убыток Мечела за 1 пол. 2024 года = 5 млрд руб.
Цены на сталь в 1-м полугодии были в порядке. А вот уголь падал. Цена угля на уровне 2017-2021 годов, потом был всплеск 2022-2023 годов, и сейчас нормализация.
Конъюнктура ухудшилась, но была не худшей из возможных, а результаты явно плохие.
🔴 Баланс компании
Одна из причин плохих результатов — высокий долг компании.
❌ Собственный капитал отрицательный = -90,8 млрд руб. (своих денег в капитале нет вообще, только заемные).
❌ Чистый долг = 241,5 млрд руб. (За шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2024 г., средневзвешенные процентные ставки составили 17,6%, 5,6% и 5,6% по кредитам, полученным в рублях, евро и юанях соответственно)
Из них краткосрочные кредиты – 100,8 млрд руб., их надо рефинансировать на горизонте года, потому что денег гасить — нет. Кто и под какую ставку будет готов дать деньги Мечелу?
📊 Оценка компании
Акции Мечела с начала года потеряли 67% своей стоимости, может показаться, что цена 107 и 118 руб. за АО и АП — дешевая, ведь раньше было дороже.
Капитализация Мечела = 69 млрд руб.
Долг = 241,5 млрд руб.
EV (капитализация + долг) = 310 млрд руб.
Прибыли нет, поэтому оценю по EBITDA, хоть и не люблю такой метод, выбора тут нет. EBITDA за 1 полугодие 32,8 млрд руб., за второе полугодие будет хуже, но возьмем, что будет 60 по году.
EV / EBITDA = 5, у ММК, финансово здорового, с большой подушкой кэша, например, 2.
Мечелу еще есть куда падать, так что будьте аккуратнее. Яркий пример, что не все, что упало - надо покупать.
Посмотрел Мечел и могу сказать, что компания — антипример практически по всем 10 принципам моей методички по анализу компаний, вот и результат. Все закономерно.
Друзья, переходите и читайте обзоры всех горно-металлургических компаний России у меня в канале:
Обзор Северстали: https://t.me/Vlad_pro_dengi/1085
Обзор НЛМК: https://t.me/Vlad_pro_dengi/894
Обзор ММК: https://t.me/Vlad_pro_dengi/1096
Поддержите обзор позитивной реакций! Мне будет приятно! Подпишитесь на мой канал и экономьте время на аналитику российского фондового рынка 👍