Михаил Хазин и Владимир Левченко обсудили недавние события на мировых рынках:
Мы видим, что глобальный долговой рынок уже давно показывает, что мир находится в кризисе, но за счет экстремальных бюджетных расходов и не только в Соединенных Штатах, вот эту историю протянули. Для того, чтобы каким-то образом оправдать эти расходы и тот рост долга, причем на всех уровнях, и на государственном, корпоративном и частном, что нужно сделать?
Нужно показать соответствие этого долга, чтобы им были какие-то активы. Поэтому раскрутили историю искусственного интеллекта и задрали капитализацию этих компаний.
Михаил Хазин:
Кстати, не первый раз. То же самое было в 2008 году. Ну, там кризисная история уже с 2006 пошла, на самом деле. Там тогда была Саппрайм ипотека. Но она, правда, рухнула в 2007 году.
Владимир Левченко:
Ну, там кризисная история уже с 2006 пошли, на самом деле. И в 2007 это уже прилетело. А дальше они просто добили весь западный спрос через рост цен на сырьевые товары. Сейчас они даже без этого уничтожили спрос. Вот это очень важно.
Что здесь, в чем состоит важный момент вот именно этого кризиса? Ну, первое, на самом деле, вот тот фундамент глобальных финансовых рынков, он пока не то, что не сломан, он даже еще не пошатнулся. Поэтому, если мы посмотрим сейчас вот другие метрики, то есть с одной стороны, да, действительно, мы уже видим исчезновение спроса, потому что инфляционные ожидания просто колом в пол упали.
С другой стороны, мы видим, что кривые доходности на американском финансовом рынке, они четко дошли до уровня, который разделяет инверсию и ее отсутствие, и от нее четко отскочили. То есть, здесь удержали пока удержали ситуацию.
Основные изменения были на валютном рынке. Что это значит? Сейчас объясню простыми словами. Что такое инверсия кривой доходности? Это когда процентные ставки по краткосрочным облигациям, ну вот как у нас в стране последние, кстати, годы, это тоже очень плохой показатель для экономики. Например, сейчас депозит можно разместить под 18 годовых.
Все это знают в тех же крупнейших банках. А процентные ставки по длинному ОФЗ чуть больше 15. Колоссальная разница. О чем это говорит? О том, что спроса на инвестиции нет. А есть спрос на то, чтобы перекредитоваться. А когда нет спроса на инвестиции, то инвестиций тоже нет.
Михаил Хазин:
Кстати, это главная причина роста цен в нашей стране. Мы не можем заниматься импортозамещением, потому что импортозамещение нерентабельное при такой ставке. Здесь протекционизм должен быть. Но как бы это нерентабельно. И в результате мы сидим на импорте, потребление граждан сидит на импорте, а импорт растет в цене. Всё. Нам инфляцию завозят из-за рубежа. Спасибо Центральному банку.
Владимир Левченко:
Ну, здесь у меня сейчас на эту тему немножко другое мнение, но это отдельная тема. Мы все сейчас не успеем с тобой обсудить. Я предлагаю сосредоточиться на ключевых событиях, а именно на фундаментальных сдвигах в мире, которые еще пока тряхануло, но это лишь как ураган в сказке “Три поросенка”.
То есть если дом каменный, то пока с ним нормально. Если стояла какая-то соломенная халабуда, ее, конечно, снесло уже, безусловно. Но вот что мы видим? Мы видим, что как раз вот эти вот метрики, они удержались. Потому что настоящий кризис в Штатах начинается тогда, когда кривая доходности из инверсии выходит.
То есть вот тут уже понеслась. Это говорит о том, что начался кризис доверия внутри системы. Вот это очень важный момент. То есть пока этого мы не видим. Но действительно паника была мощная. Возможно, это была некая разведка боем.
Почему? Потому что есть на Уолл-стрит так называемый индекс страха. Называется индекс волатильности. То есть это такой индекс, который измеряет величину возможных колебаний, происходящих на рынке. Так вот вчера в моменте он рос почти втрое в течение дня. Опять: никогда такого не было, и вот опять. Это впервые в истории было зафиксировано такая его динамика.
Это говорит о том, что рынки должны начать отскакивать по понятным причинам, что и происходит. Но, как я говорю, индикатор будущего спроса, он уже рухнул. Поэтому мы здесь можем видеть какой-то отскок, какую-то стабилизацию, но продолжение обязательно дальше последует.