Россия переживает необычных экономический бум, пока остальные страны сталкиваются с финансовыми проблемами, пишет The Economist. Секрет заключается в макроэкономической политике страны, утверждается в материале. Далее - перевод статьи.
Несмотря на санкции и статус "мирового изгоя", экономика России уверенно растет. Оказывается, что огромные траты во время войны действительно заставляют все двигаться вперед.
ВВП России вырастет более чем на 3% в реальном выражении в этом году, продолжив свой самый быстрый скачок роста с начала 2010-х годов. В мае и июне экономическая активность «значительно выросла», согласно данным центрального банка. Другие «реальные» показатели активности, включая опубликованные банком Goldman Sachs, указывают на то, что экономика ускоряется (см. диаграмму 1).
Безработица близка к рекордно низкому уровню. Инфляция слишком высока — в июле цены выросли на 9,1% в годовом исчислении, что выше целевого показателя центрального банка в 4%, — но с ростом денежных доходов на 14% в годовом исчислении покупательная способность россиян быстро растет. В отличие от людей почти в любой другой стране, россияне чувствуют себя хорошо в отношении экономики.
Потребительская уверенность, измеряемая российским статистическим агентством, значительно выше среднего с тех пор, как В.В. Путин пришел к власти 24 года назад. Можно было бы ожидать, что он будет завышать цифры. Но Левада-центр, независимый исследователь, обнаруживает не менее поразительные тенденции (см. диаграмму 2).
Только один раз за последние три десятилетия настроения были выше. Уверенность россиян в собственном финансовом положении, согласно официальным данным, недавно подскочила до исторического максимума. Они более склонны совершать крупные покупки, такие как автомобиль или диван, а рестораны ломятся от посетителей. В прошлом году россияне импортировали на 18% больше коньяка, чем в 2019 году, по нашей оценке, при этом тратя на импорт игристого вина на 80% больше. Сбербанк, крупнейший финансовый институт страны, отмечает, что в июне общие потребительские расходы выросли на 20% в годовом исчислении в номинальном выражении.
Последние данные резко контрастируют с 2010-ми годами. Тогда объем производства и доходы росли медленно или не росли вообще. К 2018 году реальная заработная плата была не выше, чем в 2012 году. Люди были сыты проблемами по горло. Пакет санкций, который Запад начал в 2014 году после аннексии Крыма г-ном Путиным, способствовал проблемам в экономике. То же самое сделала и необычайно жесткая фискальная политика, включавшая повышение налогов и сокращение расходов. Пандемия COVID-19 и очередной шквал западных санкций, введенных в 2022 году в ответ на полномасштабное вторжение г-на Путина на Украину, усугубили финансовые проблемы россиян. Но всё это осталось в прошлом.
Чем объясняется такой поворот? Возникает соблазн отдать должное российскому экспорту. Г-н Путин смог перенаправить углеводороды, которые когда-то предназначались для Европы, в другие части света. Российские олигархи и компании, которыми они управляют, чувствуют себя лучше, чем можно было опасаться в начале войны. Однако на самом деле недавние показатели экспорта России не представляют собой ничего особенного. Цены на нефть ниже, чем пару лет назад. В первом квартале 2024 года общая стоимость физического экспорта России была на 4% ниже в долларовом выражении, чем за тот же период 2023 года, и на треть ниже, чем в 2022 году.
Чтобы понять ускоряющуюся экономику, рассмотрим два аспекта макроэкономической политики. Первый — это фискальная политика. Г-н Путин отказался от жесткой экономии, поскольку он удваивает ставку на войну. Он чувствителен к внутреннему мнению и признает, что ему нужно купить общественную поддержку для своего вторжения в Украину. В этом году Россия будет иметь дефицит бюджета в размере 2% от ввп — значительный по ее меркам — который она финансирует в значительной степени за счет огромных финансовых резервов, накопленных в 2010-х годах. По сути, Россия экономила вчера, чтобы тратить сегодня. Общие государственные расходы выросли в среднем на 15% как в 2022, так и в 2023 году, и немного меньший рост запланирован в этом году. Министры направляют большую часть этих дополнительных расходов на войну в Украине. Данные, опубликованные Банком Финляндии, свидетельствуют о том, что военные расходы вырастут примерно на 60% в этом году, что увеличит производство оружия и боеприпасов, а также положит деньги в карманы людей.
В июле Президент Путин удвоил федеральную премию для тех, кто записывается на войну, со 195 000 рублей (2 200 долларов США) до 400 000 рублей (4 500 долларов США), которые региональные власти должны дополнить. Правительство выделяет огромные суммы на компенсацию семьям погибших в бою. И российская щедрость выходит за рамки расходов, связанных с войной. Г-н Путин щедро тратит деньги на социальные выплаты: в июне он повысил пенсии некоторым получателям почти на 10%. Правительство также тратит большие средства на инфраструктуру, включая шоссе от Казани до Екатеринбурга, двух городов в 450 милях (730 км) друг от друга. Действительно, оно тратит практически на все, что ему вздумается. Михаил Мишустин, премьер-министр России, недавно хвастался правительственной схемой оплаты детского отдыха в Крыму.
Вторая причина роста экономики России связана с ее необычной денежно-кредитной политикой. Чтобы справиться с высокой инфляцией, центральный банк повысил процентные ставки с 7,5% до 18%. Возможно, последуют и другие повышения. Это приводит к укреплению рубля за счет привлечения иностранных инвестиций из «дружественных» стран, таких как Китай и Индия, что в свою очередь снижает стоимость импорта и, следовательно, инфляцию. Это также побуждает людей экономить, сокращая потребительские расходы. В нормальной экономике более высокие ставки навредили бы домохозяйствам и компаниям, имеющим долги, поскольку их расходы на погашение долга выросли. Однако правительство почти полностью оградило реальную экономику от более жесткой денежно-кредитной политики.
Существует ошеломляющее множество схем. Ранее в этом году правительство значительно упростило для потребителей процедуру приостановки выплат по кредитам, если они могли доказать, что их доход упал или они «пострадали от чрезвычайной ситуации». Банки предложили кредитные каникулы солдатам на Украине. Недавно закрытая ипотечная схема удерживала ставки по кредитам на уровне 8%, что составляет менее половины текущей учетной ставки. Программа «промышленной ипотеки» направляла кредитование компаний по ставкам всего 3% в год. Руки банков также выкручены, чтобы они не повышали ставки слишком сильно. Когда финансовый сектор в результате теряет доход, государство часто вмешивается, чтобы компенсировать разницу.
Это вмешательство имеет легко наблюдаемые эффекты. Согласно официальным данным, в первом квартале этого года домохозяйства потратили 11% своего располагаемого дохода на обслуживание долга — примерно столько же, сколько и три года назад, когда учетная ставка была значительно ниже. За последний год процентная ставка для домохозяйств и фирм выросла, но всего лишь примерно на половину от учетной ставки (см. диаграмму 3).
Новые заимствования остаются здоровыми. Кредитование компаний растет более чем на 20% в год. С тех пор как Россия вторглась в Украину, необеспеченное потребительское кредитование росло примерно так же быстро, как номинальная заработная плата, то есть действительно очень быстро.
Как долго продлится подобная вечеринка? Многое зависит от войны. Продолжающееся падение рубля приведет к росту инфляции; большее количество призывников в армию усугубит нехватку рабочей силы. В какой-то момент люди могут разозлиться из-за стоимости жизни. Президент Путин не может вечно поддерживать дефицит бюджета: при нынешних темпах резервы России иссякнут примерно через пять лет. Но экономика также продемонстрировала свою устойчивость в последние годы. Так что пока вечеринка продолжается.