На прошедшей неделе курс рубля, выражаясь биржевыми терминами, демонстрировал повышенную волатильность, а попросту, его швыряло из стороны в сторону на 5-6% ежедневно.
Даже в сравнении с первыми месяцами перехода на внебиржевые валютные торги, когда волатильность рубля уже повысилась в несколько раз, прошедшая неделя все равно очень существенно выделялась, что невооруженным глазом видно на курсовых графиках.
Я уже писал на эту тему, и говорил, что теперь невозможно точно определить причину столь резких колебаний курса рубля, происходящих, в основном, в сторону ослабления, ведь статистика по биржевым торгам теперь засекречена, и можно строить лишь предположения.
Также писал, что теперь не берусь делать дальнейших прогнозов, потому что для меня ничего не понятно: что теперь происходит с рублем и почему.
Но у нас есть постоянно приглашаемые в СМИ аналитики, и они по-прежнему продолжают как-то трактовать происходящие на валютном рынке события и строить прогнозы, ведь это их работа. Поэтому предлагаю послушать, что говорят по поводу прошедшей недели и дальнейших перспектив рубля они. Ну а я прокомментирую уже их мнения. Начнем с аналитиков, опрошенных изданием "Коммерсант".
В подзаголовке сказано, что волатильность курса доллара увеличилась из-за того, что он теперь продается на внебиржевых торгах. Но я считаю это не совсем верной формулировкой. Правильнее будет сказать, что из-за этого увеличилась волатильность курса рубля, причем ко всем валютам, а не только к доллару, к юаню она временами даже еще выше. Так что, не в долларе тут дело.
То, что дело в новом принципе ведения торгов - это безусловный факт. То, что волатильность на межбанковском рынке будет выше, я постоянно говорил еще до того, как туда перенесли торги. Однако неправильно будет утверждать, что дело только в этом. Потому что и на межбанковском рынке волатильность бывает разной, в последнюю неделю она находилось на повышенном уровне первой недели, когда участники только "пробовали" новый вариант торгов. И если в первую неделю рубль стремительно и "с размахом" укреплялся, то теперь он так же стремительно и "с размахом" слабел. А значит, происходили некие противоположные процессы.
Итак, послушаем аналитиков.
Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин не исключает того, что российские банки в первой декаде августа выполняли разовые заявки клиентов-нерезидентов по выводу валюты за рубеж от продажи российских активов.
Это очень даже возможно, на что я тоже указывал в отмеченной выше публикации. И особенно на фоне того, что статистику засекретили - я писал, что предположительно от нас хотят что-то скрыть. Например, вывод крупных партий валюты за рубеж от продаж российских активов.
Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев говорит, что теперь, чтобы вызвать сильные колебания курсов на межбанковском рынке, достаточно не столь больших объемов спроса и предложения, каковые требовались на биржевом.
Тоже совершенно верно.
Начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов отмечает, что китайские банки серьезно ужесточили условия проведения операций в юанях, что вызвало их дефицит на внутрироссийском рынке. Очередное ужесточение прошло на фоне планируемой даты завершения юаневых операций на Мосбирже, и хоть OFAC Минфина США продлил лицензию на это дело еще на 2 месяца, многие китайские банки все равно поспешили прекратить отношения с Мосбиржей заранее.
На низкую юаневую ликвидность на прошедшей неделе указывают и аналитики Райффайзенбанка.
Тоже все так. Я даже помню, что в отдельные дни займы юаней у ЦБ овернайт стоили дороже, чем займы рублей!
А вот начальник аналитического управления банка БКФ Максим Осадчий, которого я часто цитирую, в интервью "Московскому комсомольцу" снова заговорил о долларе по 100 рублей и в целом расписал причины происходящего более глобально.
Тактические причины повышенной волатильности на валютном рынке он называет примерно те же, что и вышеуказанные аналитики - это опустим, и перейдем к стратегическим. Процитирую ответ Осадчего целиком, в нем все самое важное, что мои постоянные читатели уже многократно слышали от меня:
Главный фактор дестабилизации — геополитический конфликт — остаётся прежним. Основные эпизоды дестабилизации рубля, начиная с февраля 2022 года, связаны исключительно с его проявлениями в той или иной форме. Важным фактором дестабилизации стало устранение диверсификации российского биржевого валютного рынка — его дедолларизация и деевроизация, с одной стороны, и юанизация, с другой. Результат этого процесса — попадание России в китайскую «юаневую ловушку». Проявление этого процесса — массовый отказ китайских банков от приема платежей из России. Помимо офшорного и оншорного юаня фактически появился и «токсичный юань» из России, от которого китайцы воротят нос.
Другой не менее важный фактор — резкое снижение прозрачности валютного рынка. Курсы доллара и евро после 12 июня формируются не на прозрачном биржевом рынке, а на абсолютно непрозрачном внебиржевом рынке.
Валютный рынок России фрагментировался, «разбился» на относительно слабо связанные сегменты, что также способствует повышению его неустойчивости. Проявлением этого процесса стал большой разрыв между биржевым курсом юаня и курсом юаня на форексе (международном валютном рынке – «МК».). К примеру, в понедельник, 12 августа, разница между курсом юаня на Мосбирже и на форексе доходила до 80 коп. Причина разрыва очевидна: на биржевом рынке действует Банк России, который обеспечивает юаневую ликвидность, а на рынке форекс такого игрока нет.
Ну и в конце он традиционно заявляет, что по прилету новых черных лебедей, которые, по его словам, "летят на Россию стаями", мы обязательно снова увидим те самые 100 рублей за доллар.
Если «прилетит» достаточно сильный шок, а «черные лебеди» летят на Россию стаями, то увидят. Таким шоком могут стать, например, резкое ухудшение геополитической ситуации или новые мощные санкции.
Так что, вот так. Совокупность факторов все сильнее раскачивает качели валютного курса, а это же настоящий кошмар для бизнеса, ориентированного на внешнюю торговлю. Импортеры в таком случае будет обязательно закладывать в цену товаров дополнительный риск валютных колебаний, и чем дальше - тем выше он будет. Так что, вряд ли стоит удивляться все новым скачкам инфляции.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.