Доля Норникеля в Народном портфеле 2024 года сжалась до 5%, против 15% в докризисном 2021 году. В чем причина снижения популярности ГМК? Может быть, в отрицательной динамике финансовых показателей? Или причина кроется в том сентименте, который так старательно создает сама компания? Давайте сегодня разберемся, по пути проанализировав отчет за первое полугодие 2024 года.
Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 22,3% до $5,26 млрд из-за падения средних цен реализации линейки металлов и логистическими трудностями. Несмотря на снижение себестоимости продаж и операционных расходов, чистая прибыль сократилась на 22,5% до $829 млн, а свободный денежный поток (FCF) – аж на 61% до $525 млн.
Падение значительное, но больше вопросов вызывает корректировка показателей. Ведь скорректированный FCF вообще ушел в минус до -$159 млн, уводя за собой и основу для выплаты дивидендов. Не вижу, чтобы менеджмент был заинтересован в поддержании инвестиционной привлекательности бумаг, которую они растеряли после 2022 года. Да ещё и не публикует конкретных мер по исправлению ситуации.
Риторика руководства заключается в увеличении капзатрат, и как следствие, невозможности выплат дивидендов. Однако объем капвложений по итогам полугодия снизился на 34% до $1 млрд, а у ГМК все еще есть запас прочности для выполнения своих обязательств перед акционерами.
На фоне выплат дивидендов, которые гарантировал себе основной акционер в лице Владимира Потанина как в Быстринском ГОКе, так и в Т-банке и Росбанке, утрата позитивного сентимента в Норникеле расстраивает рынок, вызывая недовольство в инвестиционном сообществе. Не зря все больше аналитиков резко высказываются в отношении компании. Вот лишь несколько тезисов моих коллег:
«Пессимизм фондового рынка вызван ухудшением корпоративного управления в компании и, к сожалению, менеджмент не предпринимает никаких шагов для исправления сложившейся ситуации» - аналитик Юрий Козлов. «Где антикризисный план? 2,5 года с начала СВО - а менеджмент кивает на сложную макроэкономическую ситуацию. Если нет денег на дивиденды, то откуда они берутся на строительство завода в Бахрейне и перенос Медного завода в Китай?» - аналитик Александр Абрамян.
«Рискованные планы перенести производство за границу в долгосрочной перспективе ставят под угрозу бизнес и компетенцию компании, а также говорят о том, что у менеджмента нет четкого плана как развивать производство в России» - сообщество NZT.
Это всего несколько комментариев, но они отражают общую картину происходящего. Аналитики и инвесторы поднимают важные вопросы, ответов на которые у эмитента из релиза в релиз не появляется. Я все еще остаюсь акционером Норникеля и надеюсь, что мы с вами получим не только дивиденды, но и увидим четкую стратегию развития компании, которая будет соответствовать возможностям лидера отрасли.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
