Интересуешься темой? Подпишись на ДЗЕН, для развития канала это важно. Спасибо
------------------------------------------------------------
Три причины покупать
● Снижение долговой нагрузки
Несмотря на волатильность финансовых показателей, Мечел продолжает снижать долг в абсолютном выражении (на 42% за последние 5 лет).
● Рост продаж угля, цен на сталь/уголь
Рост продаж и/или цен на ключевую для добывающего дивизиона продукцию, коксующийся уголь, увеличит прибыль в добывающем бизнесе.
● Ослабление рубля
Ослабление рубля оказывает позитивное влияние на финансовое состояние компании.
Драйверы роста
Снижение долговой нагрузки. Несмотря на волатильность финансовых показателей, Мечел продолжает снижать долг в абсолютном выражении (-42% за последние 5 лет), хотя коэффициент Чистый долг/EBITDA может варьироваться ввиду волатильности EBITDA. Мы полагаем, что долговая нагрузка будет и дальше падать и может достичь комфортных уровней (менее 2х) в 2026-27 гг.
Рост продаж угля, цен на сталь/уголь. Рост продаж и/или цен на ключевую для добывающего дивизиона продукцию, коксующийся уголь, увеличит прибыль в добывающем бизнесе (40-45% от общей прибыли, по нашим оценкам). В условиях стабильного спроса подъем внутренних котировок стали поддержит прибыль металлургического дивизиона Мечела (55-60% EBITDA).
Ослабление рубля. Доля экспорта в выручке Мечела составляет, по нашим оценкам, 15-20%, поэтому ослабление рубля оказывает позитивное влияние на финансовое состояние компании и, при прочих равных, обеспечит более комфортные условия для погашения долга (85% в локальной валюте).
Налоговое ужесточение. Несмотря на рост налоговой нагрузки (налог на прибыль компании вырастет до 25% с 20%), налоговая система для горно-металлургических компаний может претерпевать дальнейшие изменения.
Падение спроса на уголь из-за проблем в стальной отрасли КНР. Хронические проблемы в секторе недвижимости в КНР создают риски снижения спроса на уголь, хотя стремительный рост производства стали в Индии может компенсировать китайский фактор.
Основные изменения
Изменение в капитальных затратах. Мы пересмотрели наши оценки капитальных инвестиций — ждем увеличения в этом году на фоне продолжающихся ремонтов в стальном дивизионе и восстановления добычи на Южном Кузбассе, что снизило прогнозы по денежному потоку. Вдобавок, также учтены новые макровводные в модели с безрисковой ставкой и ростом денежного потока в постпрогнозный период.
Оценка и взгляд
Целевая цена снижена, взгляд остается позитивным. Мы понизили целевую цену, рассчитанную по методу дисконтирования денежных потоков, на 6% до RUB 490 за акцию (как обыкновенную, так и привилегированную). С избыточной доходностью 91% по обычке и 81% по префам сохраняем позитивный взгляд на обе бумаги.
Итого потенциал 54% за два года
Важно! Задача аналитика и управляющего не только делать грамотный прогноз, но и быстро реагировать на изменения. Это субъективная оценка автораа. Если будут дополнительные вводные, то оценка компании поменяется. А пока смотрим.
Не является ИИ рекомендацией. Информация в ознакомительных целях
*Присутствует аналитика БКС