Интересуешься темой? Подпишись на ДЗЕН, для развития канала это важно. Спасибо
------------------------------------------------------------
Три причины покупать
● Крупнейший производитель электроэнергии
овышение спроса на электроэнергию и высокие спотовые цены благотворно влияют на прибыль компании.
● Контроль цен и издержек
Будущие спотовые цены и тарифы на мощность — основа для выручки и рентабельности компании.
● Ежегодный дивиденд
Надеемся, что компания вернется к выплате 50% от чистой прибыли.
Драйверы роста
Контроль цен и издержек. Будущие спотовые цены и тарифы на мощность — основа для выручки и рентабельности компании. Мы индексируем спот с учетом ожидаемых повышений тарифов на газ и постепенно повышаем будущие тарифы на мощности. В случае удержания издержек рост тарифов может привести к увеличению рентабельности Мосэнерго во 2П24.
Ежегодный дивиденд. Хорошая новость, что Мосэнерго планирует выплатить дивиденды. ГОСА ожидаемо утвердила дивиденды в размере RUB 0.16/акц. (дивдоходность 5.1%). К сожалению, выплата в размере RUB 6.4 млрд, по нашим оценкам, ниже коэффициента 50%. Надеемся, что ситуация улучшится, и компания вернется к выплате 50% от чистой прибыли.
Ключевые риски
Спрос, инвестиции и регулирование. Основные риски — регуляторные. Мы также опасаемся роста инвестрасходов. Есть и операционные риски, связанные со спросом. Так, компания столкнулась со слабым уровнем выработки тепловой энергии в 1П23, что неизбежно привело к снижению экономической эффективности. Вместе с тем выработка в 4К23 наоборот подросла. Мосэнерго наиболее эффективно работает при сочетании производства тепловой и электрической энергии. Капзатраты — один из основных рисков для финансовых показателей. Мы повысили наши прогнозы по инвестрасходам на ближайшие годы. Регулирование и корпоративное управление также несут значительные риски.
Оценка и взгляд
Улучшаем взгляд до позитивного. Наша оценка Мосэнерго по методу дисконтирования денежных потоков дает целевую цену на 12 месяцев в размере RUB 4.10 с потенциалом роста 61%. Котировки могут получить поддержку, если компания улучшит корпоративное управление, поднимет дивиденды и сократит капзатраты (гипотетически возможно). Среди рисков отметим инвестиционные расходы, изменения регулирования не в пользу Мосэнерго, тарифы на тепло (могут не полностью компенсировать рост расходов, хотя это и маловероятно). В целом акции Мосэнерго, как и ряд других бумаг второго эшелона, достаточно волатильны.
Итого +10%
Важно! Задача аналитика и управляющего не только делать грамотный прогноз, но и быстро реагировать на изменения. Это субъективная оценка автораа. Если будут дополнительные вводные, то оценка компании поменяется. А пока смотрим.
Не является ИИ рекомендацией. Информация в ознакомительных целях
*Присутствует аналитика БКС