Интересуешься темой? Подпишись на ДЗЕН, для развития канала это важно. Спасибо
------------------------------------------------------------
Три причины покупать
● Позитивные тенденции
Компания недавно опубликовала отчетность за 1К24 по МСФО и выплатила дивиденды за 2023 г.
● Регулирование, тарифы, цены
Регулирование оказывает прямое влияние на финансовые результаты Интер РАО.
● Дивиденды
Благодаря процентным доходам чистая прибыль за 2024 г. может вырасти г/г, что приведет к потенциальному росту дивидендов.
Взгляд на компанию
Рост инвестрасходов в ближайшие несколько лет. С одной стороны, у Интер РАО более RUB 500 млрд на балансе, что при текущей высокой ставке позволяет зарабатывать процентные доходы (это подтверждается финансовыми результатами последних кварталов). С другой стороны, рост инвестрасходов в ближайшие несколько лет может существенно снизить объемы этих самых денежных средств, и компания потеряет свой статус «денежного мешка». Гендиректор Интер РАО недавно сообщил, что EBITDA компании в 2024 г. составит около RUB 165-175 млрд против RUB 172 млрд в 2023 г. (скорр.). Это указывает на то, что компания планирует компенсировать окончание ДПМ другими доходами.
Драйверы роста
Регулирование, тарифы, цены. Регулирование (включая регулирование сбытового подразделения) оказывает прямое влияние на финансовые результаты Интер РАО. Тут важны такие факторы, как окончание ДПМ, сбытовая надбавка, рост тарифов на газ с 1 июля 2024 г., финансовый результат других направлений (энергомашиностроение и инжиниринг).
Дивиденды. Благодаря процентным доходам чистая прибыль за 2024 г. может вырасти г/г, что приведет к потенциальному росту дивидендов. Рост процентных доходов благодаря высокой ключевой ставке и хорошие результаты инжинирингового и энергомашиностроительного сегмента могут благотворно повлиять на прибыль и выплату дивидендов.
Ключевые риски
Капзатраты, корпоративное управление. Компания будет реализовывать новый проект в Восточной Сибири, который может потребовать RUB 257 млрд (около половины всех денежных средств). Также стартует крупный проект на Каширской станции. Компания раскрыла несколько покупок компаний в ИТ, инжиниринге. Также компания показала денежные оттоки: уменьшилось количество денег на балансе, что подтверждает наш взгляд о необходимости учитывать лишь часть денежных средств (RUB 508 млрд на 31 марта) в оценке Интер РАО.
Оценка и взгляд
Позитивный взгляд. Наша целевая цена для акций Интер РАО, рассчитанная по методу дисконтированных денежных потоков, составляет RUB 5.80 за акцию. Один из рисков — корпоративное управление: дивиденды выплачиваются в размере всего 25% от прибыли по МСФО, на балансе крупные суммы, которые не приносят прямой выгоды акционерам (кроме процентных доходов). В целом Интер РАО — дисциплинированный и относительно эффективный игрок на рынке электроэнергии, поэтому мы позитивно смотрим на компанию, но с некоторыми оговорками.
ИТОГО: Капитализация акций 394 млрд Активов 1.3 трлн. Выручка 1.3 трлн. Компания явно недооценена. Потенциал +41% на горизонте 1.5 года
Важно! Задача аналитика и управляющего не только делать грамотный прогноз, но и быстро реагировать на изменения. Это субъективная оценка автораа. Если будут дополнительные вводные, то оценка компании поменяется. А пока смотрим.
Не является ИИ рекомендацией. Информация в ознакомительных целях
*Присутствует аналитика БКС