Новатэк отчитался по МСФО за первое полугодие 2024 года ростом основных финансовых показателей, что не снимает тревогу по поводу санкций и будущих проектов компании. Сегодня решил разобраться во всех нюансах (ну или почти во всех 😉).
Итак, выручка за отчетный период выросла на 17% до 752,4 млрд рублей.
- Во-первых, заметна явная стабилизация цен на газ после коррекционных настроений 2023 года.
- Во-вторых, контрагенты скорее всего решили выбрать дополнительные объемы СПГ, пока санкции окончательно не запретили им это делать.
При этом чистая прибыль Новатэка удвоилась до 341,7 млрд рублей. Не обошлось тут без разовых факторов. Давайте посмотрим подробнее. Чистый долг компании вырос до 139,8 млрд рублей. Ранее он отражался на совместных предприятиях, но теперь перелетел в МСФО.
В этом квартале ключевую роль сыграла валютная переоценка долга проекта Ямал СПГ и Арктик СПГ. В рублевом эквиваленте это около 2 трлн рублей долгов. В начале года доллар стоил 89,7 руб., а на конец июня опустился до 85,7 руб. Этот фактор как раз и дал бумажную прибыль. Без эффекта валютной переоценки чистая прибыль вышла бы 290 млрд рублей, что тоже не плохо.
А теперь к самому главному - санкции и их последствия. В первую очередь отмечу отсутствие (по-другому дефицит) газовозов ледового класса Arc7, которое затрудняет навигацию через Севморпуть. Рост отгрузок с Арктик СПГ-2 создаст еще больший дефицит. Да и по самому проекту есть вопросики. После выхода из него европейских компаний, руки еврокомиссаров развязаны. Первую очередь еще удастся запустить, а вот запуск второй и третьей придется отложить.
Дополнительный негатив - это санкции на реэкспорт СПГ. Через порты ЕС Россия переваливает около 30-35% всего газа «Ямал СПГ». После введения санкций реэкспорт будет остановлен. СПГ будет накапливаться в хранилищах ЕС, что помешает его отправке в страны Азии. Правда учитывайте, что это перспектива следующего года, когда санкции окончательно вступят в силу.
Новатэк - очевидная мишень для борьбы с продажами газа из России. Поток санкций будет давить и дальше, что может мешать реализации проектов и бизнесу компании. Критично ли? В этом и заключается главный вопрос. Я не жду от Новатэка прорывных результатов по году, но отказываться от инвестирования в высокотехнологичный газовый бизнес точно не стану. Вы мультипликаторы видели его?…
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
