В 2023 году цены на никель упали вдвое, опустившись ниже 16 000 долларов США за тонну в декабре. Это связано со значительным притоком дешевого никеля из Индонезии. Каким образом на это отреагировал рынок никеля и горнодобывающие компании, рассказываем в статье.
Индонезийская экспансия и ее последствия
Одним из ключевых факторов, которые повлияли на рынок никеля, стала экспансия Индонезии. По данным International Nickel Study Group, в 2023 году Индонезия производила порядка 50-60% никеля в мире, по сравнению с менее чем 5% восемь лет назад. В то же время производство никеля в Австралии сократилось до 160 тысяч тонн и составляет всего 3,7% мирового объема.
Это привело к тому, что многие крупные горнодобывающие компании столкнулись с финансовыми трудностями. В их числе:
- IGO Ltd приостановила разработку рудника «Космос» и понесла убытки;
- Wyloo Metals объявила о приостановке деятельности спустя семь месяцев после того, как купила за 760 миллионов долларов Mincor Resources — компанию по добыче никеля в районе Камбалда, Австралия;
- Panoramic Resources перешла под добровольное внешнее управление;
- BHP приняла решение о приостановке добычи никеля в Западной Австралии. В 2021 году BHP заключила сделку с Tesla о поставке никеля, но спрос на аккумуляторы не оправдал завышенных ожиданий. Президент BHP Australia Джеральдин Слэттери ожидает, что профицит на рынке сохранится по крайней мере в течение следующих трех лет. До 2027 года компания не планирует пересматривать свое решение о приостановке добычи никеля;
- Glencore принял решение приостановить работу никелевого рудника Koniambo в Новой Каледонии.
Перезапуск австралийского производства потребует значительных инвестиций. Например, принадлежащая BHP обогатительная фабрика, плавильный завод и рафинировочные мощности построены более 60 лет назад и нуждаются в модернизации. В частности, обновление мощностей плавильного завода в Калгурли оценивается более чем в 500 млн австралийских долларов.
Несмотря на уход ряда австралийских производителей, сейчас на рынке никеля сохраняется избыток предложения. По оценкам агентства Fastmarkets, предложение на 8% превосходит спрос. Аналитики «Норникеля» прогнозируют, что в 2024 году на рынке никеля сохранится профицит на уровне около 100 тыс. тонн, при этом большая часть придется на низкосортный никель.
Аналитик Macquarie Nickel Джим Леннон утверждает, что цены на никель должны быть близки к минимальному значению и оценивает предельную себестоимость переработки индонезийского сырья в металлический никель в 16 000–18 000 долларов США. Однако для большинства производителей этот уровень слишком низок.
Индонезия — настолько крупный игрок на мировом рынке никеля, что аналитики прогнозируют, что к 2028 году на долю Индонезии придется до 75% мирового производства никеля. Однако Соединенные Штаты и Европейский союз осторожно взаимодействуют с Индонезией из-за доминирующего присутствия китайского капитала и значительного воздействия никелевой отрасли на окружающую среду. Чтобы нивелировать этот фактор, Индонезии нужно отказаться от использования угольных электростанций для работы своих заводов по переработке никеля.
«Норникель» хорошо понимает значимость этой проблемы и инвестирует в экологические проекты, в том числе в уникальную Серную программу. Она направлена на достижение показателей улавливания серы на уровне лучших мировых практик на ключевых производственных площадках компании и полной ликвидации выбросов в Кольской ГМК, расположенной в приграничной зоне.
Что ждет «Норникель»
Ситуация на мировом рынке не заставит «Норникель» отказываться от своих планов или сокращать штат. По данным наших аналитиков, с начала 2024 года цена никеля на Лондонской бирже металлов (ЛБМ) выросла с 16 000 до более чем 20 000 долларов за тонну.
Рост цен произошел из-за нескольких факторов: уход части австралийских компаний с рынка, задержки с выдачей разрешений на добычу никелевой руды в Индонезии и масштабы профицита рынка, которые оказались ниже ожидаемых из-за значительной недооценки потребления в Китае. Совокупность этих факторов вызвала рост котировки никеля на ЛБМ с начала года примерно на 25%. Для производителей никеля это значит более благоприятную ценовую конъюнктуру: количество убыточных предприятий сократилось, и теперь на их долю приходится менее 10% мирового предложения никеля.
Поскольку мощности по производству никеля, которое было приостановлено или находится под угрозой закрытия, составляют практически 400 тыс. т в никелевом эквиваленте, мы считаем, что текущий производственный риск все еще недооценен. По нашим ожиданиям, потребление никеля в этом году будет расти устойчивыми темпами, и подобные производственные ограничения в сочетании с высоким спросом могут стать дополнительным драйвером для роста котировок.
Дополнительные факторы устойчивости «Норникеля»:
- Компания обладает обширным портфелем металлов, в который помимо никеля входят палладий, платина, медь и других металлы. Это позволяет компенсировать снижение доходов от никеля за счет других источников.
- Обновленные производственные мощности «Норникеля» способствуют большей устойчивости в период волатильности на рынке. В частности, в 2023 году компания построила на Надеждинском металлургическом заводе современную печь взвешенной плавки.
- «Норникель» обладает одними из самых низких издержек производства никеля в мире благодаря уникальной рудной базе, своим масштабам и эффективным технологиям.
- Долгосрочные контракты с крупными клиентами обеспечивают стабильный спрос на продукцию «Норникеля».
- «Норникель» инвестирует в инновационные проекты и устойчивое развитие, что позволяет улучшать эффективность производства.
Эти факторы позволяют компании оставаться прибыльной даже при низких ценах на никель.
