В пятницу ЦБ ожидаемо поднял ключевых ставку на 2% – до 18% годовых, но дал более жёсткий сигнал, на что фондовый рынок отреагировал снижением.
Главное от Банка России
ЦБ заявил, что готов повышать и держать текущие ставки на высоком уровне столько, сколько потребуется для снижения инфляции. Согласно пресс-релизу, средняя прогнозируемая ключевая ставка до конца 2024 г. находится в диапазоне 18,0-19,4% – это значит, что снижение до конца года вряд ли стоит ожидать.
Более того, ЦБ не исключает ещё одного повышения ключевой ставки до конца года. Эльвира Набиуллина сообщила, что были предложения повысить ставку до 19-20%. Начинать повышать ставку нужно было ещё в июне. Я тогда писал: «Считаю, что сохранение ключевой ставки было политическим решением перед выступлением президента на ПМЭФ по экономике России. По словам Набиуллиной, на этом заседании количество мнений о том, что надо подумать о повышении ставки, было больше, чем на предыдущем заседании».
Поэтому мы увидели негативную реакцию в акциях и облигациях в пятницу. Ставка в 18% не стала сюрпризом, хоть и некоторые участники рынка начали говорить о сохранении и более плавном повышении ставки после двухнедельного замедления инфляции.
Для подписчиков Finrange Premium я писал: «Делать вывод по одной неделе рано, нужно хотя бы 1-2 месяца. К тому же, ЦБ РФ при принятии решения по ключевой ставке ориентируется на инфляционные ожидания населения. Моё мнение, что замедление инфляции на протяжении двух недель не удержит от повышения ключевой ставки.»
Мысли об инфляции в России
Банк России считает, что текущие темпы роста цен будут существенно ниже, чем они были в I пол. 2024 г. Я не макроэкономист, но мне кажется, что у нас другая природа инфляции. Поэтому инфляцию не так просто не победить высокой ключевой ставкой.
До тех пор, пока сохраняется дефицит кадров и низкий уровень безработицы, будут повышаться заработные платы. Кроме того, я наблюдаю значительный рост ставок, разовых выплат контрактников и зарплат в ОПК, что также способствует росту инфляции.
Тем не менее, главной проблемой остаются последствия санкций на НКЦ. Пока импортёры не решат проблемы с оплатой товаров, мы будем наблюдать рост цен на товары. Бизнес будет перекладывать дополнительные расходы на потребителей, а также учитывать рост процентных ставок.
Что я буду делать в условиях высоких ставок?
В спекулятивном портфеле буду открывать короткие позиции по акциях с самой высокой долговой нагрузкой: Сегежа, АФК Система, МТС, Мечел. Оценить компании и отсортировать по долговой нагрузке можете у нас в аналитическом сервисе. Думаю, недавний отскок – это хорошая возможность для переоткрытия шортов. Начиная с конца мая, после просадки, мне удалось заработать на шортах более 20% к портфелю.
В среднесрочном портфеле придётся продолжать маневрировать и управлять размером позиций. Сокращать доли в акциях на отскоке и откупать на снижении фондового рынка. Все полученные дивиденды за это время были направлены в фонды ликвидности, поэтому есть средства, на которые можно откупать акции. Фокус на быстрорастущих компаниях, которые могут переложить издержки на потребителей с потенциалом более 30%, а также на тех, кто выигрывает от высоких ставок.
Говорить о долгосрочных инвестициях пока рано, учитывая прогнозы по средней ключевой ставке до 2026 г. – двузначные процентные ставки останутся с нами надолго. Поэтому покупать длинные ОФЗ рано, думаю, индекс RGBI дойдёт до 100 пунктов. Индекс МосБиржи снова пробил 3000 пунктов сверху вниз – первая цель 2800 пунктов.
Единственный драйвер роста – это возможное перемирие, но переговоры могут длиться долго. Слишком много переменных, чтобы загадывать так далеко. Таким образом, мой горизонт планирования по-прежнему остается 1-3 месяца.
Расскажите, а вам повышали зарплаты в этом году? Есть у вас проблемы с платежами в бизнесе? В каком секторе работаете?
Оригинал статьи смотрите в нашем Finrange Журнале. Больше об инвестициях и трейдинге вы найдете в моём телеграм-канале.
С уважением, Дмитрий Баженов! Основатель сервиса по анализу акций Finrange.