Проанализировали компанию с ног до головы, чтобы определиться инвестировать или нет
Более глубокий анализ у нас в телеграмм канале Vesper Capital 🤓
РУСАЛ, БО-001Р-08, 3 года и 9,5% в $
📅 Срок обращения: 3 года
🗓 Купонный период: 91 день
💴 Ожидаемая ставка купона: 9% - 9,5%
📈 Ожидаемая эффективная доходность: 9,3 - 9,8%
✅ Доступность для неквалов: Доступна
💴 Тип купона: фиксированный, $ выплаты в рублях по курсу ЦБ
💰 Объем размещения: 100 млн. $
📄 Дата книги заявок: 25 июля 2024 года с 11:00 до 15:00 МСК
💯 Рейтинг эмитента:
АКРА — A+
Долговая нагрузка и обслуживание долга
✅ NET DEBT/Equity (🟢<2) = 0,52
🔴 NET DEBT/EBITDA (🟢<3) = 7,35
🔴 EBITDA/затраты по процентам(⭕️<4) = 1,86
✅ Коэффициент текущей ликвидности (🟢>1.5) = 2,13
🟡 Модель Гордона Спрингейта (🟢>0.862)= 0,51
✅ Z-score (🟢>2,7) = 2,96
🔴ROA=1,3%
🔴 ROE=2,56%
Финансовые показатели эмитента
Данные по отчётности МСФО
🟡 Выручка: 12,21 $ млрд (-13% г/г)
🔴 EBITDA скорр.: 786 $ млн (-61% г/г)
🟡 Рентабельность по скорр. EBITDA: 6,4% (в 2022: 14,5%)
🔴 Чистая прибыль: 282 $ млн (-84% г/г)
🔴 Рентабельность чистой прибыли: 2,3% (в 2022: 12,8%)
✅ Общий долг: 7,9 $ млрд. (-16,8% г/г)
Ближайшие альтернативы
1️⃣Русал БО-001Р-07 (RU000A1089K2) - юаневый выпуск со схожей дюрацией и ytm 9,35%
2️⃣ПИК-Корпорация, АА- 001Р-05 (RU000A105146) с доходностью 10,4% и дюрацией 2,2 года
Наше мнение
✅ Высокая доля капитала - 51%, компания финансируется в основном собственными средствами (NET DEBT/Equity = 0,52).
🟡 Из-за значительного падения показателей прибыли на 84%, модель Спрингейта (пост про него) предсказывает ближайший дефолт, но с углублением в финансовые результаты можно сказать, что у компании достаточно запасов, чтобы пережить временный макроэкономический шок, с которым она столкнулась
✅ Справедливая купонная доходность для выпуска - 9-9,25%, купон ниже 9 не интересен
Как мы отметили в карточке, в преддверии повышения КС интерес к рублевым выпускам выше, тк снижаются риски девальвации рубля и доходности по рублевым активам растут
P.S углубленный обзор доступен у нас в телеграмм канале Vesper Capital
❌Мы принимаем решение не участвовать в данном размещении
#размещение