Банк России опубликовал данные и расшифровку платежного баланса за 1 полугодие 2024 года. По 1 кварталу - уже окончательные данные, по 2 кварталу - предварительная оценка. В целом продолжается тенденция первых 5 месяцев, которую я уже разбирал ранее, и которая объясняет наблюдаемое укрепление рубля. А именно - импорт сильно падает, а экспорт немного вырос - отсюда рост профицита платежного баланса, рост предложения валюты, падение спроса, что, соответственно, приводит к снижению цены и действиям властей, не желающих укрепления рубля, в виде уже двух снижений нормы обязательной продажи валютной выручки в течение месяца.
Итак, обратимся к самим данным, ЦБ раскрывает много интересных подробностей, которые смогут обрисовать примерную картину ситуации.
Уже в преамбуле ЦБ констатирует, что импорт продолжает падать, а экспорт вырос в денежном выражении из-за роста нефтяных цен, но снизился в физическом. Также указывает на на негативное влияние санкций, затрагивающее как экспорт, так и импорт. Но лукавит, говоря о "добровольном" сокращении добычи и экспорта нефти (если падает спрос или вводят запрет на экспорт топлива, чтобы сдержать рост цен на внутреннем рынке - это не "добровольное", а вынужденное сокращение). Ничего не говорит о проблеме с оплатой импорта, а также лукавит, говоря, что падение импорта связано с импортозамещением (далее будет понятно, почему).
В II квартале 2024 г. положительное сальдо текущего счета увеличилось к аналогичному кварталу 2023 г. преимущественно в результате сокращения импорта и сужения дефицита баланса первичных и вторичных доходов.
Стоимостный объем экспорта увеличился в условиях роста цен на нефть, расширения внешнего спроса и диверсификации поставок. В то же время физические объемы экспорта несколько снизились в результате ограничений со стороны зарубежных стран в отношении российских металлов. Сдерживало экспорт и добровольное сокращение добычи и экспорта нефти.
Стоимостный объем импорта продолжил уменьшаться по отношению к соответствующему периоду 2023 года. Поддержку со стороны роста внутреннего спроса нивелировал негативный эффект от проблем с логистикой. Снижение ввоза товаров из‑за границы частично было связано и с импортозамещением.
А вот, собственно, и сам платежный баланс, здесь можно удобно сравнивать данные за 2024 год не только с 2023, но и с 2021-2022.
Видно, что за уже за первые 2 квартала 2024 года образовался профицит, близкий к годовому профициту в 2023 году (40,4 млрд долларов в 1 полугодии 2024 против 48,7 млрд долларов за весь 2023 год).
ЦБ также детально расписывает динамику и структуру экспорта и импорта.
Если в первом квартале экспорт в годовом выражении имел негативную динамику (-4%), то во втором она стала слабо позитивной (+1%). Это произошло благодаря росту стоимости сырья, в физическом выражении экспорт продолжал снижаться.
Например, стоимость эталлоного сорта нефти Brent во 2 квартале выросла на 8% год к году и на 2% к 1 кварталу. А цена российкой нефти Urals выросла гораздо сильнее - на 31% год к году и на 5% к 1 кварталу. Но это лишь потому, что в 1 полугодии прошлого года стоимость была провальной, она продавалась с огромными дисконтами, пока не сформировался теневой флот.
Физический объем экспорта нефти во 2 квартале сократился на 471 тыс баррелей в сутки дополнительно к сокращению на 500 тыс баррелей в сутки, заявленному в апреле 2023 года на 2 года вперед.
Мировые цены на природный газ и СПГ во 2 квартале выросли на 6% в сравнении с 1 кварталом, но год к году снизились на 9%.
Экспорт трубопроводного газа в Европу во 2 квартале вырос на 36% год к году (что также связано с провалом в 2023 году) и на 1% к 1 кварталу в физическом выражении. А экспорт газа в Китай вырос в стоимостном выражении на 18% год к году, физический тоже вырос, но объемы ЦБ не приводит (наблюдаю это уже давно, чтобы невозможно было рассчитать, насколько дешевле газ экспортируется в этом направлении).
Экспорт СПГ в Европу во 2 квартале вырос на 15% год к году, а к 1 кварталу снизился на 9%.
Физические объемы ненефтегазового экспорта снизились из-за новых ограничений. В частности, речь идет о снижении экспорта цветных металлов (из-за новых санкций США и Великобритании) и угля (Китай повысил ввозные пошлины). Снизился и экспорт зерновых, из-за того что Турция приостановила импорт пшеницы для поддержки местных производителей.
Экспорт услуг сократился на 5% год к году, на 3% к 1 кварталу.
Импорт в 1 квартале год к году сократился на 10%, а во 2 квартале - на 8%. Сокращение импорта, по данным ФТС, наблюдалось из всех регионов мира, но из Европы и Америки оно было более сильным, чем из Азии.
Доля Европы в российском импорте товаров сократилась до 26% (в аналогичном периоде прошлого года была 29%), доля Америки - до 5% (была 6%). Доля Азии за счет этого выросла до 67% с 64%, но в денежном и физическом выражении импорт заметно снизился и оттуда.
Снижение импорта происходило по большинству товарных категорий. Наиболее значимые - товары химической промышленности (-17% г/г) и самая крупная группа «Машины, оборудование и транспортные средства, другие товары» (-5% г/г). То есть, это подсанкционные товары (т.н. "товары двойного назначения").
Вряд ли можно связать падение импорта по основным товарным категориям с импортозамещением - оно связано с опасением вторичных санкций. Ну а падение импорта в целом обусловлено проблемами проведения платежей тоже из-за опасения вторичных санкций, поэтому, утверждая, что это "частично" связано с импортозамещением, ЦБ стоило бы уточнить, какова эта часть. Потому что она, судя по всему, очень мала и незначительна. Не может же быть такое, что до 2024 года импортозамещение не работало (импорт только рос), а в 2024 году, когда резко начались проблемы с платежами, оно резко взяло и заработало (импорт упал).
Импорт услуг вырос год к году на 1% - это в основном обусловлено ростом зарубежных поездок россиян, потребляющих туристические услуги (они выросли на 8% год к году).
ЦБ также привел графики сальдо счета текущих операций (в 1-2 квартале 2024 года виден рост к 2023).
Динамику экспорта и импорта, видно некоторое увеличение разрыва между показателями, в сравнении с 2023 годом.
Динамику объемов всего (!) российского экспорта в сравнении с ценой нефти - видно, что графики по-прежнему просто повторяют друг-друга, как и несколько лет назад.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
