Всего месяц прошел с тех пор, как торги долларом и евро "переехали" с биржевого на внебиржевой межбанковский рынок, а Центробанк начал устанавливать официальные курсы рубля по-новому, исходя из статистики торгов на межбанковском рынке и кросс-курса к юаню. Но участники рынка уже начали все больше выражать сомнения по поводу объективности такого курса - об этом сообщают сразу многие федеральные СМИ, ссылаясь на полученную от них информацию.
На Мосбирже периодически эмитируются и обращаются ценные бумаги, привязанные к валютным курсам. Ранее это были облигации, номинированные непосредственно в долларах и евро, в которых и производились расчеты, а после санкций такие бумаги сменились на рублевые, с привязкой к официальному курсу ЦБ. Например, в последнее время такие облигации номиналом 100 долларов в рублях разместили Новатэк, Фосагро и Полюс.
И вот теперь выпуск таких бумаг остановлен, потому что эмитенты буквально не доверяют новым принципам курсообразования, используемым ЦБ (ведь вести расчеты по облигациям они теперь должны будут по курсам, установленным уже по-новому, а им нет доверия), - об этом СМИ сообщили сразу несколько источников из биржевых кругов.
А вслед за эмитентами новым принципам курсообразования не доверяют уже и инвесторы, являющиеся держателями таких бумаг, с которыми будут производиться расчеты.
Главная причина недоверия - отсутствие прозрачности и объективности. Объясню максимально просто. Когда валюта торговалась на бирже - все могли своими глазами видеть, что там происходит. Было множество сделок разного объема, исходя из спроса и предложения формировался биржевой курс, на основе которого формировал свой курс ЦБ.
Когда торги валютой идут на межбанке - никто из участников рынка не видит, что там происходит, нет никакой прозрачности. Сколько там сделок, каких объемов. Более того, курсы там могут формироваться не рыночными, а договорными принципами: этому клиенту банк готов продать валюту подешевле, потому что это ВИП-клиент, а этому - подороже. Сегодня банку нужны деньги, и он максимально задирает маржу между покупкой и продажей, завтра ему нужна валюта, и он только скупает ее, но не продает, задирая курс продажи, послезавтра - наоборот, и так далее. Никто это не контролирует, там творится только то, что решают творить сами банки.
Условно, на межбанковском рынке может за день произойти только одна очень крупная сделка, на основе которой ЦБ и установит курс. Но это будет нерыночная сделка, проведенная на договорной основе по завышенному или заниженному курсу. Например, на это обращает внимание научный руководитель РЭШ Рубен Ениколопов:
Если это две сделки по 12,5 млрд руб., это означает, что на самом деле рынок очень неликвидный. А если это тысяча мелких сделок, как было на бирже, тогда этому можно больше доверять.
Рынок усох, очень маленькая ликвидность. Когда у вас незначительное количество сделок, вы можете усреднять честно, с методичками и так далее, все равно курс очень волатилен. Сейчас к любому курсу надо относиться со скепсисом.
На это же обращает внимание и экономист Андрей Бархота:
Ранее курс складывался из сделок многих участников объемом примерно в 100 тысяч долларов, а теперь он рассчитывается из нескольких многомиллиардных сделок, которые проходят в течение суток.
Банк России берет вот эти три-четыре сделки, перчит, солит и говорит, что это вот внебиржевой курс.
Также об этом говорит и инвестиционный консультант Андрей Кочетков:
На внебиржевом рынке действительно могут существовать договорные сделки, когда определенный курс устанавливается ниже или даже выше, когда тот или иной актор был заинтересован в скорости прохождения сделки. Получается, они ориентируются на чье-то частное мнение и интерес, и это очень сильно может расходиться с кросс-курсами.
Участники рынка начинают использовать альтернативные способы самостоятельного подсчета курса (через фьючерсы, форекс, данные других рынков), и видят, что они часто сильно расходятся с курсами ЦБ, устанавливаемыми на основе межбанковских торгов и кросс-курса юаня.
Несмотря на все объяснения, они сами не понимают, как теперь ЦБ устанавливает курсы. Ищут подтверждение в других местах, а находят только расхождения, от чего недоверие к официальному курсу рубля растет только сильнее.
Вот как это комментирует эксперт финансового рынка Алексей Бушуев:
На рынке есть очень много сплетен и слухов, как именно ЦБ считает этот курс. Это подтверждает тезис про невысокий уровень доверия. Доходит до того, что люди смотрят сайты каких-то мафиозных обменников в Лос-Анджелесе и на основании их данных строят курс.
В общем, на валютном рынке начался вполне ожидаемый бардак. Я предупреждал, что так будет, когда все это началось:
Но теперь все это вы уже можете услышать от непосредственных участников торгов и разных финансовых аналитиков, дающих комментарии для СМИ.
А лучше всего весь этот бардак продемонстрирует график курса рубля к любой валюте. Было (до 12 июня) - стало (после 12 июня). Комментарии излишни.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.