Разобрали на цитаты интервью Алексея Заботкина России 24. Пересмотрел оригинал, поделюсь мыслями: осторожны в высказываниях спикеры Банка России, стоит обратить внимание на исходные формулировки.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Алексей Заботкин подает сигналы
Только вспомнил про вербальные интервенции и очередное интервью от Банка России на полях Финансового конгресса в Санкт-Петербурге и заявления Эльвиры Набиуллиной.
Риски от Алексея Заботкина:
- Внешние: состояние мировой экономики и санкции
- Уровень инфляционных ожиданий и скорость снижения: чем дольше инфляция остается на высоком уровне, тем менее охотно снижаются инфляционные ожидания
- Льготные программы кредитования: способствует охлаждению спроса сокращение, может создавать дополнительные проинфляционные тенденции сохранение и расширение
Про существенное повышение ставки:
- Существенное повышение ключа – повышение более чем на 1 процентный пункт
Говоря проще: более чем на 1%. Это полностью повторяет тезис Эльвиры Набиуллиной на июньской пресс-конференции.
Оговорка по Фрейду:
- На заседании в июне обсуждалась возможность... повышения на 17 ... до 17 или даже до 18 процентов. Скорее всего эти альтернативы также будут на столе и на июльском заседании. Потребуется ли их расширить будет зависеть от поступающих данных
Красиво прозвучала оговорка про повышение на 17%. Обратил внимание на возможность расширения альтернатив: замаячили на горизонте 19-20%, все зависит от статистики к заседанию 26 июля.
Про пик инфляции:
Пик годовой инфляции, наверное, мы пронаблюдаем сейчас, в июле, в том числе из-за значительного повышения тарифов на ЖКХ, которое является разовым, но вносит большой вклад в годовой показатель инфляции... в прошлом июле ... повышение тарифов ЖКХ не происходило... по мере того как из расчета годовой инфляции будут выходить высокие темпы роста, которые были в августе, сентябре, октябре, ноябре прошлого года, а также из-за того, что текущие темпы роста цен будут замедляться из-за ужесточения денежно-кредитных условий... рассчитываем увидеть постепенное снижение годовой инфляции начиная с августа-сентября
Повторю график помесячной инфляции: июнь рискует уйти выше мая. Можем получить +1,1-1,2% в июле при сохранении темпа 0,6-0,7%, если считать вклад ЖКХ на уровне 0,5% за 1 день месяца. Получится формальный пик, но сложно будет с замедлением инфляции г/г при сохранении месячной динамике на уровне 0,7-0,8%. Не зря Алексей добавил наверное в начале ответа.
Про цель 4%:
- ... уровень 4%, наверное, будет достигнут где-то к середине или ко 2 половине следующего года,... по итогам следующего года мы намерены обеспечить возвращение инфляции к цели 4%: это является частью нашего прогноза
Много неопределенности и неуверенности: наверное + расположилась где-то во 2 полугодии точка возвращения к цели. Алексей не собирался давать поблажек в возвращении инфляции к 4-4,5% по итогам 2024 года на декабрьской пресс-конференции. Добрались 4,51% с начала года к 1 июля...
Нашел любопытную фразу про сдвиг сроков в достижении цели: не допустимо все время сдвигать вправо достижение цели. Сделал графики с динамикой прогнозов Банка России. Не добавлял актуальную инфляцию г/г: прогнозируют цифру на конец периода.
Стабильно недооценивал текущую инфляцию по году в 2020-2021 году регулятор, стало лучше в 2023 году. Не складывается с прогнозами на год вперед: хроническая недооценка. Показываю на год + 1 инфляцию на графике: линия в 2022 году – инфляция по итогам 2023 года.
Получается, что цель прогноза меняется редко и регулярно не попадает в факт: вопрос к логике такого показателя.
Про перегрев экономики:
... высокие темпы экономического роста не являются основаниями для того, чтобы говорить о перегреве экономики. То, почему мы говорим о перегреве,... это связано с тем, что высокие темпы роста сопровождаются высоким уровнем инфляции и нежеланием инфляции замедляться... это показывает, что ... экономика упирается в ... ограничения производственных возможностей. Спрос растет быстрее, чем экономика наращивает свой потенциал. Это создает дополнительную инфляцию
Алексей намекает, что Банк России за экономический рост при сбалансированном спросе. Улыбнулся формулировке о нежелании инфляции замедляться: упрямая дама.
Итоги
Очередная порция осторожных вербальных интервенций, чтобы дать сигнал рынку.
Высказалась решительнее Эльвира Набиуллина в кулуарах Финансового конгресса: проинфляционные риски не просто выросли, а реализовались. Станет основным предметом дискуссии в июле шаг повышения ключевой ставки: ощущение, что дело решенное.
При частичном или полном цитировании ссылка на источник обязательна.
Источники: